Γιατί ο σουηδικός πληθωρισμός ταλαντεύεται περισσότερο από της ευρωζώνης — και γιατί το χαμηλό του 2026 είναι δανεικό

Τον Αύγουστο του 2026, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός της Σουηδίας (ΕνΔΤΚ) ήταν 0,3%, ο χαμηλότερος μεταξύ των 30 ευρωπαϊκών οικονομιών που παρακολουθεί αυτός ο ιστότοπος, έναντι μέσου όρου 3,2% στην ευρωζώνη. Λιγότερο από τέσσερα χρόνια νωρίτερα, ο ίδιος δείκτης βρισκόταν στο 10,8%: η κορύφωσή του τον Δεκέμβριο του 2022 και η υψηλότερη σουηδική ένδειξη ΕνΔΤΚ από την έναρξη της σειράς το 1997. Οι σουηδικές ειδήσεις πρόβαλαν διαφορετικό αριθμό: τον KPIF, τον δείκτη-στόχο της Riksbank, στο 0,7%.

Αυτό είναι το σουηδικό μοτίβο. Ο πληθωρισμός ανέβηκε αργότερα και ψηλότερα από ό,τι στην ευρωζώνη, έπειτα υποχώρησε περισσότερο, ενώ οι διαφορετικοί δείκτες μπορούν να απέχουν ολόκληρες μονάδες. Τέσσερις παράγοντες το εξηγούν: δικό της νόμισμα και κεντρική τράπεζα, στεγαστικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου που καταγράφει ο εθνικός δείκτης, ένα καλάθι με μεγαλύτερη έμφαση στην ηλεκτρική ενέργεια και, το 2026, μια σειρά προσωρινών φοροελαφρύνσεων.

Εκτός ευρώ: δική της κορόνα, δική της κεντρική τράπεζα

Η Σουηδία ανήκει στην Ευρωπαϊκή Ένωση, αλλά όχι στη ζώνη του ευρώ. Οι ψηφοφόροι απέρριψαν το ευρώ σε δημοψήφισμα στις 14 Σεπτεμβρίου 2003, με 55,9% έναντι 42,0%. Η ΕΚΤ δεν καθορίζει τα σουηδικά επιτόκια· αυτό το κάνει η Sveriges Riksbank.

Η Riksbank στοχεύει σε πληθωρισμό 2% μετρούμενο με τον KPIF, τον δείκτη τιμών καταναλωτή με σταθερό επιτόκιο (CPIF στα αγγλικά), ο οποίος αποτελεί την επίσημη μεταβλητή-στόχο της από το 2017. Χρησιμοποιεί επίσης μια ζώνη διακύμανσης 1–3%, η οποία, όπως τονίζει, δεν είναι εύρος-στόχος. Το επιτόκιο πολιτικής της ήταν 1,75% τον Σεπτέμβριο του 2026, αμετάβλητο από τον Οκτώβριο του 2025. Και η ΕΚΤ στοχεύει στο 2%, αλλά βάσει του ΕνΔΤΚ της ευρωζώνης: ο ίδιος αριθμός σε διαφορετικό δείκτη. Επειδή δε η κορόνα κυμαίνεται ελεύθερα, οι μεταβολές της ισοτιμίας περνούν στις σουηδικές τιμές εισαγωγών.

Τρία μέτρα: KPI, KPIF και ΕνΔΤΚ

Η Στατιστική Υπηρεσία της Σουηδίας (SCB) καταρτίζει και τους τρεις δείκτες από τα ίδια στοιχεία τιμών. Διαφέρουν κυρίως στον χειρισμό της στέγασης και, πάνω απ’ όλα, των τόκων στεγαστικών δανείων.

Οι τόκοι στεγαστικών δανείων έχουν σημασία επειδή στις αρχές του 2025, πάνω από το 70% του ανεξόφλητου στεγαστικού χρέους των σουηδικών νοικοκυριών είχε κυμαινόμενο επιτόκιο (SCB). Επομένως, μια αλλαγή του επιτοκίου πολιτικής φτάνει γρήγορα στο κόστος τόκων των νοικοκυριών και ο KPI το καταγράφει ως τιμή.

Τον Δεκέμβριο του 2022, η άνοδος του κόστους τόκων πρόσθεσε 2,3 ποσοστιαίες μονάδες στον KPI· τον Αύγουστο του 2025, η πτώση των επιτοκίων αφαίρεσε 1,8 μονάδες. Ο εθνικός ΔΤΚ αντιδρούσε στις ίδιες τις αποφάσεις της Riksbank, γι’ αυτό ο KPIF, με τα επιτόκια σταθερά, εξυπηρετεί καλύτερα τη νομισματική πολιτική. Ο ΕνΔΤΚ προχωρά ακόμη περισσότερο και αφήνει εκτός το μεγαλύτερο μέρος του κόστους ιδιοκατοίκησης που περιλαμβάνει ο KPI, οπότε τα τρόφιμα καταλαμβάνουν μεγαλύτερο μερίδιο του καλαθιού του: περίπου το ένα πέμπτο το 2026. Το ΕνΔΤΚ έναντι ΔΤΚ εξηγεί τις γενικές διαφορές.

Στην άνοδο: ενέργεια, τρόφιμα και αδύναμη κορόνα

Αρχικά η Σουηδία υστερούσε: ο ρυθμός ΕνΔΤΚ της ήταν χαμηλότερος από της ευρωζώνης για 12 συνεχείς μήνες, από τον Ιούνιο του 2021 έως τον Μάιο του 2022. Από τον Ιούνιο έως τον Νοέμβριο του 2022 οι δύο δείκτες εναλλάσσονταν, ενώ από τον Δεκέμβριο του 2022 έως τον Ιούλιο του 2023 η Σουηδία παρέμεινε πάνω από την ευρωζώνη επί οκτώ συνεχείς μήνες.

• Ενέργεια. Ο σουηδικός ενεργειακός πληθωρισμός κορυφώθηκε στο 40,3% τον Ιούνιο του 2022. Η ηλεκτρική ενέργεια έχει μεγαλύτερη βαρύτητα στο σουηδικό καλάθι από ό,τι στο καλάθι της ευρωζώνης και η SCB κατέγραψε άνοδο των τιμών της πάνω από 45% μέσα στο 2022.
• Τρόφιμα. Ο πληθωρισμός τροφίμων, μαζί με αλκοόλ και καπνό, κορυφώθηκε στο 18,1% τον Φεβρουάριο του 2023· της ευρωζώνης έφτασε στο 15,5% έναν μήνα αργότερα.
• Η κορόνα. Έως τον Σεπτέμβριο του 2023, η Riksbank ανέφερε ότι η κορόνα είχε αποδυναμωθεί κατά λίγο περισσότερο από 13% στον δείκτη KIX από τις αρχές του 2022. Χαρακτήρισε το νόμισμα αδικαιολόγητα αδύναμο και είπε ότι η αδυναμία του συνέχιζε να αυξάνει τις τιμές εισαγωγών.

Ο γενικός δείκτης κορυφώθηκε στο 10,8% τον Δεκέμβριο του 2022, δύο μήνες μετά το 10,7% της ευρωζώνης τον Οκτώβριο. Το μεγαλύτερο χάσμα βρισκόταν από κάτω: ο δομικός πληθωρισμός της Σουηδίας (χωρίς ενέργεια, τρόφιμα, αλκοόλ και καπνό) κορυφώθηκε στο 7,6% τον Ιούλιο του 2023, έναντι 5,7% στην ευρωζώνη τον Φεβρουάριο του 2023. Η Riksbank αύξησε το επιτόκιό της από 0% την άνοιξη του 2022 σε 4,0% τον Σεπτέμβριο του 2023.

Στην κάθοδο: μειώσεις επιτοκίων, ισχυρότερη κορόνα και ενοίκια

Η Riksbank άρχισε να μειώνει τα επιτόκια τον Μάιο του 2024 και έφτασε στο 1,75% τον Οκτώβριο του 2025. Και η κορόνα άλλαξε πορεία: έως τον Μάρτιο του 2026 είχε ενισχυθεί κατά περίπου 9% στον KIX από τις αρχές του 2025, ενώ τον Ιούνιο του 2026 η Riksbank ανέφερε ότι αυτή η ανατίμηση συνέχιζε να συγκρατεί τις τιμές αγαθών και τροφίμων με μεγάλο εισαγόμενο περιεχόμενο.

Τα ενοίκια κινήθηκαν αντίθετα. Στα στοιχεία της SCB για τις μισθωμένες κατοικίες, τα ενοίκια αυξήθηκαν κατά 5,0% το 2024, περισσότερο από κάθε χρονιά μετά το 1993, και κατά 4,6% το 2025. Μαζί με την ηλεκτρική ενέργεια και τα τρόφιμα, επανέφεραν τον γενικό δείκτη στο 3,4% τον Αύγουστο του 2025, έναντι 2,1% στην ευρωζώνη. Τα πραγματικά ενοίκια του ΕνΔΤΚ κορυφώθηκαν στο 6,7% τον Ιανουάριο του 2025 και παρέμεναν στο 3,3% τον Αύγουστο του 2026, έναντι 2,6% στην ευρωζώνη (βλ. σύγκριση πληθωρισμού ενοικίων και τιμές κατοικιών, ενοίκια και πληθωρισμός).

Στο σύνολο της περιόδου 2019–2025, η σωρευτική άνοδος των σουηδικών τιμών κατέληξε κοντά σε εκείνη της ευρωζώνης. Το χάσμα του 2026 είναι πρόσφατο, όχι μακροχρόνιο μοτίβο.

2026: οι φοροελαφρύνσεις στέλνουν τον δείκτη στον πάτο της κατάταξης

Το 2026 η κυβέρνηση εισήγαγε μια σειρά προσωρινών φοροελαφρύνσεων:

• Ο ΦΠΑ στα τρόφιμα μειώθηκε από 12% σε 6% από την 1η Απριλίου 2026 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2027· τα γεύματα στα εστιατόρια παραμένουν στο 12%. Με πλήρη μετακύλιση αυτό σημαίνει τιμές περίπου 5,4% χαμηλότερες και, σύμφωνα με τη Riksbank, τα στοιχεία της SCB δείχνουν ότι αυτό συνέβη. Ο πληθωρισμός τροφίμων βάσει ΕνΔΤΚ πήγε από 0,6% τον Μάρτιο σε −4,0% τον Απρίλιο.
• Οι φόροι καυσίμων μειώθηκαν αφού αυτό που η κυβέρνηση αποκάλεσε πόλεμο στο Ιράν ανέβασε τις τιμές του πετρελαίου: μια μικρή μείωση από την 1η Μαΐου έως τις 30 Σεπτεμβρίου 2026 και μια μεγαλύτερη, περίπου 3 SEK ανά λίτρο μαζί με τον ΦΠΑ, από την 1η Ιουλίου έως τις 30 Νοεμβρίου. Ο ενεργειακός πληθωρισμός, που κινήθηκε στο 13–17% από τον Απρίλιο έως τον Ιούνιο, έπεσε στο 4,4% τον Ιούλιο.
• Οι μηνιαίες κάρτες δημόσιων μεταφορών μειώθηκαν στο μισό από τον Ιούλιο έως τον Δεκέμβριο του 2026 στις περιφέρειες που επέλεξαν να συμμετάσχουν.

Τον Αύγουστο του 2026, η Riksbank είπε ότι αυτά τα μέτρα θα κρατούσαν τον πληθωρισμό KPIF περίπου 1,5 μονάδα χαμηλότερα από ό,τι θα ήταν διαφορετικά τους επόμενους μήνες. Η εικόνα τον Αύγουστο του 2026:

Τα ενοίκια είναι η μόνη γραμμή του πίνακα όπου η Σουηδία παραμένει πάνω από την ευρωζώνη. Σταθμισμένο με τα μερίδια του καλαθιού, το χάσμα 2,9 μονάδων στον γενικό δείκτη χωρίζεται περίπου σε τρίτα: τρόφιμα, ενέργεια και όλα τα υπόλοιπα.

Οι φόροι δεν είναι όλη η ιστορία: ο δομικός πληθωρισμός ήταν ήδη 0,9% τον Φεβρουάριο και τον Μάρτιο του 2026, πριν από τη μείωση του ΦΠΑ. Ούτε βρίσκεται η Σουηδία σε αποπληθωρισμό. Τα τρόφιμα είναι φθηνότερα από έναν χρόνο νωρίτερα, αλλά οι τιμές συνολικά εξακολουθούν να αυξάνονται. Το πληθωρισμός τροφίμων έναντι γενικού πληθωρισμού δείχνει πώς μια μεταβολή μόνο στα τρόφιμα μετακινεί τον γενικό δείκτη, ενώ η σύγκριση πληθωρισμού τροφίμων κατατάσσει τη Σουηδία έναντι άλλων χωρών.

Γιατί το χαμηλό είναι δανεικό από το 2027 και το 2028

Τα προσωρινά μέτρα, σημειώνει η Riksbank, έχουν διπλή επίδραση: μειώνουν τον πληθωρισμό όταν ξεκινούν και τον αυξάνουν όταν λήγουν. Η αντιστροφή είναι ήδη προγραμματισμένη:

• Οι μειώσεις φόρων στα καύσιμα λήγουν στο τέλος του Σεπτεμβρίου και του Νοεμβρίου 2026.
• Η μεταβολή του ΦΠΑ τον Απρίλιο του 2026 παύει να επηρεάζει τη σύγκριση 12 μηνών τον Απρίλιο του 2027, οπότε σταματά να πιέζει προς τα κάτω τον πληθωρισμό τροφίμων.
• Ο ΦΠΑ τροφίμων προβλέπεται να επιστρέψει στο 12% τον Ιανουάριο του 2028. Στην πρόβλεψή της τον Ιούνιο του 2026, η Riksbank ανέμενε ο KPIF να είναι περίπου 0,8 μονάδα υψηλότερος από ό,τι διαφορετικά από τα μέσα του 2027 έως το τέλος του 2028.

Γι’ αυτό η Riksbank δεν παίρνει τον χαμηλό αριθμό τοις μετρητοίς. Χωρίς τα μέτρα, ο πληθωρισμός KPIF ήταν 2,2% τον Ιούλιο του 2026. Και τον Αύγουστο του 2026, με τον σουηδικό ΕνΔΤΚ χαμηλότερο μεταξύ των 30 οικονομιών που παρακολουθούνται εδώ, η κεντρική τράπεζα εξακολουθούσε να βλέπει «πιθανότητα αύξησης επιτοκίων αργότερα φέτος».

Πώς να διαβάζετε τον αριθμό της Σουηδίας σε αυτόν τον ιστότοπο

• Αυτός ο ιστότοπος δείχνει τον ΕνΔΤΚ· οι σουηδικές ειδήσεις προβάλλουν τον KPIF. Αναμένετε διαφορά: τον Αύγουστο του 2026 ο ΕνΔΤΚ ήταν 0,3% και ο KPIF 0,7%.
• Παρακολουθείτε τον δομικό πληθωρισμό και τις υπηρεσίες όσο ισχύουν οι φοροελαφρύνσεις. Προς το παρόν, ο γενικός δείκτης μετρά τις φορολογικές αλλαγές όσο και τις υποκείμενες πιέσεις τιμών.
• Αναμένετε μηχανικά άλματα: όταν λήξουν οι μειώσεις στα καύσιμα στα τέλη του 2026, τον Απρίλιο του 2027 και ξανά όταν επανέλθει ο ΦΠΑ τροφίμων το 2028.
• Συγκρίνετε τη Σουηδία τόσο με χώρες εκτός ευρώ όσο και με την ευρωζώνη. Όπως η Ρουμανία, η Σουηδία έχει δικό της νόμισμα και κεντρική τράπεζα, που διαμορφώνουν και τα δύο τους αριθμούς.

Δείτε τα ζωντανά στοιχεία στη σελίδα πληθωρισμού της Σουηδίας, την πλήρη κατάταξη στη σελίδα σύγκρισης, γιατί οι ρυθμοί διαφέρουν ακόμη και μέσα στην ευρωζώνη στο Ένα νόμισμα, είκοσι ένας ρυθμοί πληθωρισμού και το αντίστοιχο θέμα για την ευρωζώνη στο πώς καθορίζει η ΕΚΤ τα επιτόκια.

Εν συντομία

• Η Σουηδία έχει δική της κορόνα και κεντρική τράπεζα. Η Riksbank στοχεύει στο 2% βάσει KPIF, όχι βάσει του ΕνΔΤΚ που εμφανίζεται εδώ.
• Ο πληθωρισμός κορυφώθηκε αργότερα και ψηλότερα από ό,τι στην ευρωζώνη (10,8% τον Δεκέμβριο του 2022), με βοήθεια από την αδύναμη κορόνα.
• Τα στεγαστικά δάνεια κυμαινόμενου επιτοκίου κάνουν τον εθνικό ΔΤΚ να ταλαντεύεται μαζί με τα επιτόκια, οπότε KPI, KPIF και ΕνΔΤΚ μπορούν να απέχουν ολόκληρες μονάδες.
• Το 0,3% του Αυγούστου 2026 συγκρατείται σε μεγάλο βαθμό από προσωρινές φοροελαφρύνσεις, οι οποίες προβλέπεται να αρθούν από τα τέλη του 2026 έως το 2028.

Στοιχεία: Eurostat (ΕνΔΤΚ), Στατιστική Υπηρεσία της Σουηδίας (KPI, KPIF), Sveriges Riksbank (επιτόκιο πολιτικής, προβλέψεις), τελευταία διαθέσιμα στοιχεία έως τον Σεπτέμβριο του 2026. Το euroflation είναι ανεξάρτητος ιστότοπος παρακολούθησης και δεν συνδέεται με την ΕΚΤ, τη Eurostat, τη Riksbank ή την ΕΕ. Τίποτα εδώ δεν αποτελεί χρηματοοικονομική συμβουλή.