Ένα νόμισμα, είκοσι ένα ποσοστά πληθωρισμού — γιατί αποκλίνουν οι χώρες της ζώνης του ευρώ

Η ζώνη του ευρώ έχει ένα νόμισμα, μία κεντρική τράπεζα και έναν στόχο πληθωρισμού 2% — και, σε κάθε δεδομένο μήνα, είκοσι ένα διαφορετικά ποσοστά πληθωρισμού. Η απόσταση ανάμεσα στο υψηλότερο και στο χαμηλότερο εθνικό ποσοστό είναι συχνά μεγαλύτερη από τον ίδιο τον στόχο. Δεν πρόκειται για πρόβλημα μέτρησης: το ποσοστό κάθε χώρας υπολογίζεται από τη Eurostat με τον ίδιο ορισμό του ΕνΔΤΚ. Η απόκλιση είναι πραγματική, και έχει επίμονα, διαρθρωτικά αίτια.

Το καλάθι κατανάλωσης είναι εθνικό

Η μεθοδολογία του ΕνΔΤΚ είναι εναρμονισμένη· το καλάθι αγορών δεν είναι. Ο δείκτης κάθε χώρας σταθμίζει τα προϊόντα με βάση το τι πραγματικά αγοράζουν τα δικά της νοικοκυριά. Η ενέργεια και τα τρόφιμα έχουν πολύ μεγαλύτερη στάθμιση στα κράτη μέλη χαμηλότερου εισοδήματος, οπότε ένα παγκόσμιο σοκ ενέργειας ή τροφίμων κινεί τον γενικό τους δείκτη πολύ περισσότερο απ' ό,τι τον γερμανικό ή τον γαλλικό. Η ίδια τιμή του πετρελαίου μπορεί να παραγάγει εμφανώς διαφορετικά ποσοστά πληθωρισμού αποκλειστικά και μόνο μέσω των σταθμίσεων.

Η έκθεση στην ενέργεια δεν είναι μόνο θέμα στάθμισης

Πέρα από το καλάθι, οι χώρες διαφέρουν στο πώς οι τιμές της ενέργειας φτάνουν στα νοικοκυριά: πώς ρυθμίζονται τα τιμολόγια ηλεκτρικού ρεύματος, πόσο γρήγορα οι χονδρικές τιμές περνούν στους λογαριασμούς, πόσο η θέρμανση βασίζεται στο φυσικό αέριο ή στην τηλεθέρμανση, και αν οι κυβερνήσεις βάζουν πλαφόν ή επιδοτούν τις τιμές στη διάρκεια των σοκ. Δύο γειτονικές χώρες με πανομοιότυπες σταθμίσεις ενέργειας μπορούν, παρ' όλα αυτά, να αποκλίνουν επί έναν χρόνο ή και περισσότερο, επειδή η μία αναπροσαρμόζει τα ρυθμιζόμενα τιμολόγια μία φορά τον χρόνο, ενώ η άλλη μετακυλίει τις τρέχουσες τιμές κάθε μήνα.

Η ανάπτυξη σύγκλισης ανεβάζει τις τιμές εκ κατασκευής

Τα μέλη του ευρώ με χαμηλότερο εισόδημα που αναπτύσσονται ταχύτερα από τον πυρήνα τείνουν να εμφανίζουν διαρθρωτικά υψηλότερο πληθωρισμό — το φαινόμενο Balassa–Samuelson. Η παραγωγικότητα στις εξαγωγικές τους βιομηχανίες καλύπτει γρήγορα το χαμένο έδαφος, οι μισθοί ανεβαίνουν σε ολόκληρη την οικονομία, και οι τιμές στις εγχώριες υπηρεσίες ακολουθούν. Πρόκειται για τη σύγκλιση που λειτουργεί όπως προβλέπεται: τα επίπεδα τιμών που πλησιάζουν τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ εμφανίζονται, όσο αυτό διαρκεί, ως πληθωρισμός πάνω από τον μέσο όρο. Είναι ένας από τους βασικούς λόγους για τους οποίους τα κράτη της Βαλτικής έχουν περάσει μεγάλο μέρος της εποχής του ευρώ πάνω από το ποσοστό της ζώνης του ευρώ.

Φόροι, διοικητικά καθοριζόμενες τιμές και εφάπαξ μέτρα

Οι μεταβολές του ΦΠΑ, οι ειδικοί φόροι κατανάλωσης και οι διοικητικά καθοριζόμενες τιμές — εισιτήρια στις δημόσιες συγκοινωνίες, ρυθμιζόμενα ενοίκια, καπνικά προϊόντα — περνούν απευθείας στον ΕνΔΤΚ. Μία και μόνη απόφαση προϋπολογισμού μπορεί να προσθέσει ή να αφαιρέσει ένα ορατό μερίδιο της ποσοστιαίας μονάδας από το ποσοστό μιας χώρας, αφήνοντας τους γείτονές της ανέγγιχτους. Αυτές οι επιδράσεις σβήνουν μετά από δώδεκα μήνες, εμποδίζουν όμως τα εθνικά ποσοστά να κινηθούν ποτέ σε πλήρη συγχρονισμό.

Υπηρεσίες, μισθοί και στέγαση

Ο πληθωρισμός των υπηρεσιών είναι κατά κύριο λόγο εγχώρια υπόθεση: ακολουθεί την τοπική αύξηση των μισθών, όχι τις παγκόσμιες τιμές των αγαθών. Οι χώρες με σφιχτές αγορές εργασίας εμφανίζουν θερμότερο πληθωρισμό υπηρεσιών επί σειρά ετών. Και το κόστος στέγασης εισέρχεται διαφορετικά στον δείκτη κάθε οικονομίας — οι αγορές ενοικίων διαφέρουν τεράστια σε μέγεθος και ρύθμιση — οπότε το ίδιο περιβάλλον επιτοκίων παράγει διαφορετικό μετρούμενο πληθωρισμό στέγασης.

Γιατί η ΕΚΤ δεν μπορεί να κλείσει την ψαλίδα

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ορίζει ένα ενιαίο επιτόκιο για ολόκληρη τη ζώνη και στοχεύει τον πληθωρισμό της ζώνης του ευρώ, όχι οποιασδήποτε μεμονωμένης χώρας. Όταν το συνολικό μέγεθος βρίσκεται στον στόχο ενώ ένα μέλος «τρέχει» θερμά και ένα άλλο ψυχρά, η εντολή της ΕΚΤ έχει εκπληρωθεί. Τα υπόλοιπα εργαλεία τα κρατούν οι εθνικές κυβερνήσεις — δημοσιονομική πολιτική, φορολογικές αποφάσεις, θεσμοί διαμόρφωσης των μισθών, σχεδιασμός της αγοράς ενέργειας. Γι' αυτό οι εθνικές διαφορές πληθωρισμού επιμένουν μέσα σε μια νομισματική ένωση, και γι' αυτό η σύγκριση των κρατών μελών έχει σημασία: ο μέσος όρος της ζώνης του ευρώ σάς λέει τι βλέπει η ΕΚΤ, ενώ οι σελίδες των χωρών και οι κατατάξεις αυτού του ιστότοπου σάς λένε τι βιώνουν πραγματικά τα νοικοκυριά σε κάθε χώρα.

Πώς να διαβάζετε την κατάταξη

Όταν συγκρίνετε χώρες, τρεις συνήθειες κρατούν την εικόνα τίμια. Διαβάζετε κάθε χώρα σε σχέση με τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ, όχι μόνο σε σχέση με τα άκρα. Ελέγχετε αν μια έξαρση έχει ευρεία βάση ή αν οδηγείται από την ενέργεια και τα τρόφιμα, που αντιστρέφονται ταχύτερα απ' όλα. Και θυμηθείτε ότι τα πιο πρόσφατα στοιχεία για ορισμένες χώρες είναι προκαταρκτικές εκτιμήσεις που αναθεωρούνται μέσα σε λίγες εβδομάδες — μια μικρή ανακατάταξη στην κορυφή του πίνακα ανάμεσα στην προκαταρκτική και στην οριστική δημοσίευση είναι φυσιολογική, όχι είδηση.