Защо испанската инфлация се колебае по-силно и обръща по-рано от тази в еврозоната

В дългосрочен план Испания няма повече инфлация от еврозоната. Тя има по-колеблива инфлация. От януари 2019 г. до август 2026 г. потребителските цени се повишиха с 29,7% в Испания и с 29,6% в еврозоната — практически еднакво. По пътя обаче испанската инфлация се повиши по-рано, спадна по-рано и се отклоняваше по-силно и в двете посоки. Две неща обясняват тези колебания: как испанските домакинства плащат за електроенергията и колко често испанските правителства променят данъците, включени в индекса. Трети фактор — съставът на испанската кошница — помага да се разбере защо инфлацията при услугите остава висока, след като енергията се успокои.

Последните данни показват този модел в действие. През август 2026 г. хармонизираната инфлация на Испания беше 4,6%, спрямо 3,2% в еврозоната. Това постави Испания на 6-о място сред 30-те европейски икономики в този сайт и на 4-то сред 21-те членки на еврозоната, а разликата от 1,4 пункта беше най-голямата от юли 2022 г.

Първа нагоре, първа надолу

Преди енергийния шок Испания беше под еврозоната. После първа тръгна нагоре и първа слезе надолу.

Испанската енергийна инфлация достигна връх от 60,3% през март 2022 г., спрямо 43,9% в еврозоната. Общият показател достигна 10,7% през юли 2022 г. Еврозоната стигна до същите 10,7% три месеца по-късно, през октомври, когато испанската инфлация вече спадаше. До юни 2023 г. Испания беше слязла до 1,6%, докато еврозоната още беше на 5,5%. От октомври 2023 г. Испания отново беше над еврозоната през повечето месеци, а от май 2025 г. е над нея всеки месец.

Цена на електроенергията, определяна всеки ден

Най-важната единична причина е регулираната тарифа за битова електроенергия PVPC (precio voluntario para el pequeño consumidor). Испанският закон я описва като динамична цена, която изцяло отразява колебанията на пазара на едро. Banco de España го казва по-просто: при PVPC потребителят поема ценовия риск. Цените на едро достигаха испанските сметки почти незабавно, за разлика от повечето европейски държави. А до края на 2022 г. испанският статистически институт (INE) измерваше битовата електроенергия в индекса само чрез тези регулирани тарифи.

Една серия на Eurostat показва резултата. През март 2022 г. цените на електроенергията в Испания бяха с 107,8% по-високи на годишна база, спрямо 41,0% в еврозоната. Година по-късно те бяха с 51,8% по-ниски, докато в еврозоната още растяха с 4,5%. В еврозоната като цяло по-голяма част от енергийните цени за домакинствата са административни — определяни от регулатор и променяни рядко. Тези цени имат тегло 16,24 на хиляда в кошницата на еврозоната за 2026 г., спрямо 1,75 на хиляда в испанската.

От януари 2024 г. PVPC съчетава цени от срочния пазар с дневния пазар: 25% през 2024 г., 40% през 2025 г. и 55% през 2026 г. Banco de España очакваше това да доближи скоростта на пренасяне в Испания до тази в еврозоната, така че шоковете на пазара на едро би трябвало да стигат до испанските сметки по-бавно, отколкото през 2022–2023 г.

Данъчният календар

Испания също използваше активно мерки, които преместват индекса на фиксирани дати:

• Иберийското изключение: таван на цената на газа за производство на електроенергия, започнал от €40 за MWh, от 15 юни 2022 г. до 31 декември 2023 г.
• Данъци върху електроенергията: ДДС беше намален от 21% на 10% през юни 2021 г. и на 5% от юли 2022 г.; данъкът върху електроенергията спадна от около 5,1% на 0,5% от септември 2021 г. И двата се върнаха поетапно през 2024 г.
• Горива: отстъпка от 20 цента на литър за всички от април до декември 2022 г.
• Основни храни: 0% ДДС върху продукти като хляб, мляко, яйца, плодове и зеленчуци от януари 2023 г. до септември 2024 г., след което намалена ставка до края на 2024 г.

ХИПЦ на Eurostat при постоянни данъчни ставки показва нетния ефект. Данъчните промени задържаха испанската инфлация с около 0,7 пункта по-ниска през 2022 г. и с 0,4 пункта по-ниска през 2023 г., след което добавиха около 0,4 пункта през всяка от 2024 и 2025 г. при връщането на ставките. Отстъпката за горивата беше субсидия, а не данъчно намаление, затова не се вижда в този показател; според оценката на Banco de España прекратяването ѝ добави 0,4 пункта към испанската инфлация през 2023 г.

С други думи, временните данъчни намаления не премахват инфлацията; те я преместват между годините. Всяка стъпка се появява, когато мярката започне или приключи, и отново, като огледален образ, дванадесет месеца по-късно, когато отпадне от годишната база. Обяснението за Румъния извежда подобен урок за ценовите тавани. Специално за храните вижте инфлация на храните спрямо общата инфлация.

2026 г.: същият механизъм, нов шок

През пролетта на 2026 г. нов шок в цените на петрола и газа последва войната с участието на Иран, започнала в края на февруари. От 22 март Испания намали ДДС и други данъци върху електроенергията, газа и моторните горива и испанската енергийна инфлация беше под тази в еврозоната от април до юни (6,3% спрямо 10,9% през май). Намаленията бяха отменени поетапно между юни и септември 2026 г. До август испанската енергийна инфлация беше 17,1%, спрямо 14,3%. Общият показател се повиши от 2,5% през февруари на 3,9% през юли, а скокът му до 4,6% през август съвпадна с отмяната на мерките, върху по-високите цени на петрола.

Какво остава, когато енергията се успокои: услугите

Енергията обяснява колебанията. Тя не обяснява защо испанската базисна инфлация и инфлацията при услугите са над тези в еврозоната всеки месец от април 2025 г.

Част от отговора е самата кошница. ХИПЦ отчита всичко, което се харчи в Испания, включително от туристите. Ресторантите и настаняването съставляват 18,1% от испанската кошница за 2026 г., спрямо 11,6% в еврозоната, а INE отчете рекорден брой международни посетители през 2025 г.: почти 96,8 милиона. През август 2026 г. цените за настаняване бяха с 8,6% по-високи на годишна база, спрямо 3,5% в еврозоната. Нито един официален източник не разделя разликата при услугите между туризма, заплатите и други причини. Но силният пазар на труда подкрепя търсенето, а минималната заплата се повиши от €900 месечно през 2019 г. на €1 221 през 2026 г.

Наемите не са двигателят. Наемите в ХИПЦ се повишиха с 2,5% през август 2026 г., малко под 2,6% в еврозоната, въпреки че испанските жилищни цени бяха с 12,8% по-високи на годишна база в началото на 2026 г. ХИПЦ следи наемите, плащани от заварените наематели. Годишните актуализации на съществуващи договори бяха ограничени със закон от април 2022 г. до края на 2024 г., а от 2025 г. INE публикува референтен индекс за актуализации (IRAV), който никога не може да надвишава ставката на IPC. Покупките на жилища изобщо са извън индекса: вижте цени на жилищата, наеми и инфлация.

Числото в испанските новини не е това на тази страница

Испанските медии водят с националния индекс на потребителските цени, IPC: 4,3% през август 2026 г. Този сайт използва хармонизирания индекс, IPCA (ХИПЦ): 4,6%. INE съставя и двата от едни и същи цени. IPCA следва вътрешната концепция, затова включва разходите на туристите и дава по-голяма тежест на ресторантите, хотелите и отдиха. Предварителната оценка на INE за августовския IPCA беше 4,5%; окончателната стойност беше 4,6% (вижте предварителни спрямо окончателни данни).

Двете базисни стойности измерват различни неща. Inflación subyacente на INE изключва само енергията и непреработените храни от кошницата на IPC. Базисният показател на този сайт изключва енергията, всички храни, алкохола и тютюна от кошницата на ХИПЦ. Повече в ХИПЦ спрямо ИПЦ.

Един лихвен процент за двадесет и една икономики

Испания използва еврото от 1999 г., затова лихвените ѝ проценти се определят от Управителния съвет на ЕЦБ, а не в Мадрид. Целта е 2% в средносрочен план, симетрична и измервана чрез ХИПЦ на еврозоната, така че собствената разлика на Испания не направлява политиката. Испанската инфлация достигна връх през юли 2022 г., месеца на първото повишение на ЕЦБ. До септември 2023 г., когато депозитната лихва достигна своя връх от 4,00%, общата ставка на Испания вече беше спаднала до 3,3%. Към 16 септември 2026 г. депозитната лихва е 2,50%. Обяснението за Белгия разглежда същия проблем с единната лихва, а как ЕЦБ определя лихвените проценти обяснява механизма.

Как да четете испанското число в този сайт

• Следете базисната инфлация и услугите, не само общия показател. Общата ставка се движи с енергията; услугите показват устойчивото.
• Очаквайте Испания да обърне първа. Големите движения на енергията се обръщат, а испанските обикновено са по-ранни и по-силни.
• Проверявайте данъчния календар. Една мярка се появява при въвеждането или края си и отново дванадесет месеца по-късно.
• Сравнявайте IPCA с IPCA. IPC в испанските новини е различен индекс.
• Сравнявайте с еврозоната, не с отделен съсед. Страницата за еврозоната е справедливата отправна точка.

Актуалните данни са на страницата за инфлацията в Испания, а пълната класация е в сравнителния изглед. За по-широката структурна картина вижте Една валута, двадесет и една инфлации.

Накратко

• От януари 2019 г. до август 2026 г. цените се повишиха с 29,7% в Испания и с 29,6% в еврозоната: една и съща тенденция с по-големи колебания.
• Електроенергията е най-големият източник на колебанията: при тарифата PVPC испанските цени на електроенергията бяха с 107,8% по-високи на годишна база през март 2022 г. и с 51,8% по-ниски година по-късно.
• Временните данъчни намаления преместват инфлацията между годините: те я задържаха през 2022 и 2023 г., а връщането на ставките добави около 0,4 пункта през всяка от 2024 и 2025 г.
• Услугите са устойчивият компонент: над еврозоната всеки месец от април 2025 г., в кошница, където ресторантите и настаняването тежат 18,1%, спрямо 11,6%.

Данни: Eurostat (ХИПЦ, ХИПЦ при постоянни данъчни ставки, тегла на компонентите), Instituto Nacional de Estadística (IPC и IPCA), Banco de España и ЕЦБ (лихвени проценти); последният месец на ХИПЦ е август 2026 г. euroflation е независим инструмент и не е свързан с ЕЦБ, Eurostat, INE, Banco de España или ЕС. Нищо тук не представлява финансов съвет.