Prečo holandská inflácia kolíše viac než priemer eurozóny
Veľká váha plynu a spôsob merania, nájomné, spotrebné dane aj napätý trh práce vysvetľujú mimoriadne výkyvy holandskej inflácie.
Holandská harmonizovaná inflácia (HICP) dosiahla v septembri 2022 17,1%, viac než v ktorejkoľvek krajine eurozóny okrem troch pobaltských štátov. O trinásť mesiacov neskôr bola −1,0%. Potom v každom mesiaci rokov 2024 a 2025 presahovala priemer eurozóny. V auguste 2026 predstavovala 2,8%, oproti 3,2% za eurozónu: v rebríčku bolo Holandsko 17. z 21 členov.
Holandsko nie je jednoducho krajinou s vysokou infláciou. Jeho inflácia sa pohybuje vo väčších výkyvoch a skokoch, pričom príčiny sú prevažne domáce: spôsob, akým energia vstupuje do koša, ceny určované štátom alebo zdaňované v pevných termínoch a napätý trh práce.
Vrchol v roku 2022 čiastočne spôsobil spôsob merania energie
Plyn mal v holandskom koši nezvyčajne veľkú váhu: 3,7% HICP v roku 2022, oproti 2,2% v eurozóne (váhy položiek Eurostatu).
Metóda bola rovnako dôležitá ako váha. Do mája 2023 holandský štatistický úrad CBS určoval ceny elektriny a plynu iba podľa nových zmlúv, z taríf hlásených spotrebiteľskému regulátorovi ACM. Keď veľkoobchodné ceny prudko vzrástli, tarify nových zmlúv vyskočili okamžite, zatiaľ čo domácnosti so zmluvami s pevnou cenou — podľa CBS približne polovica v lete 2021 — naďalej platili staré tarify. Index preto zaznamenal rast cien hneď, ako mu čelili noví zákazníci.
| Medziročná miera | Holandsko, sep. 2022 | Eurozóna, sep. 2022 | Holandsko, aug. 2026 | Eurozóna, aug. 2026 |
|---|---|---|---|---|
| Celkový HICP | 17,1% | 10,0% | 2,8% | 3,2% |
| Energia | 113,8% | 40,5% | 11,7% | 14,3% |
| Jadrová inflácia (bez energie, potravín, alkoholu a tabaku) | 6,4% | 4,8% | 2,7% | 2,4% |
| Služby | 5,8% | 4,3% | 3,4% | 3,0% |
| Potraviny, nápoje a tabak | 10,5% | 11,9% | −0,5% | 1,1% |
| Skutočné nájomné | 3,0% | 1,9% | 4,4% | 2,6% |
Rozdiel v roku 2022 vysvetľuje energia; jadrová inflácia bola len o 1,6 percentuálneho bodu vyššia než v eurozóne. CBS neskôr prepočítal národný index spotrebiteľských cien podľa toho, čo domácnosti skutočne platili. V septembri 2022 táto výskumná séria ukazovala 7,8%, oproti zverejneným 14,5%. Od novembra 2022 bola vyššia a do mája 2023 sa obe cenové úrovne takmer zhodovali. Metóda zmenila načasovanie rastu, nie jeho celkovú veľkosť, a zverejnené údaje sa nerevidovali.
Kôš sa odvtedy zmenil. V roku 2026 má energia v holandskom HICP váhu 7,2%, oproti 9,0% v eurozóne, takže energetický šok, akým bol rast cien palív v roku 2026, pri nezmenených ostatných podmienkach zvyšuje holandskú celkovú infláciu menej.
Prečo sa v roku 2023 zdalo, že ceny klesajú
Obrat bol rovnako prudký a najmä aritmetický.
- November 2022: celková inflácia klesla zo 16,8% na 11,3%, keď sa ceny za jediný mesiac znížili o 3,9% — najprudšie od začiatku série v roku 1996. Príčinou boli energetické tarify. Suma €190 vyplatená domácnostiam v novembri aj decembri sa považovala za podporu príjmu, ktorá podľa CBS nemala vplyv na CPI ani HICP.
- Január 2023: cenový strop na energie, platný počas celého roka 2023, znížil cenu za jednotku, a preto vstúpil do indexu. Energetická inflácia sa zmenila z +30,0% v decembri 2022 na −0,2% v januári 2023.
- Od júna 2023: CBS prešiel na metódu zahŕňajúcu existujúce zmluvy. Každá medziročná miera potom porovnávala mesiac podľa novej metódy s mesiacom podľa starej metódy o rok skôr. September a október 2022 boli vrcholom starej metódy, takže v septembri a októbri 2023 sa zaznamenalo −0,3% a −1,0%, pri energii −38,2% a −40,2%.
V septembri 2023 bolo Holandsko jediným zo súčasných 21 členov eurozóny so zápornou infláciou. Tento údaj bol zrkadlovým obrazom prestrelenia z roku 2022. Neznamenal pokles životných nákladov.
Nájomné a spotrebné dane sa menia skokovo
Niektoré holandské ceny sa podľa pravidiel menia raz ročne. Nájomné sa zvyšuje 1. júla, v rámci zákonných limitov, takže séria nájomného HICP od roku 2020 každý júl poskočí o jeden stupeň a ďalších jedenásť mesiacov zostane bez zmeny.
| Júl | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Inflácia nájomného (HICP) | 0,8% | 3,0% | 2,0% | 5,4% | 4,9% | 4,4% |
Nájomné sa v rokoch 2021 až 2023 tlmilo, kým ceny energií prudko rástli, a potom v roku 2024 poskočilo. Stropy sú zo zákona naviazané na minulý rast miezd alebo minulú infláciu: od júla 2026 je maximum sociálneho nájomného priemerná inflácia za predchádzajúce tri roky plus 0,5 bodu. Holandské nájomné preto s oneskorením odráža skoršiu infláciu. Má tiež väčšiu váhu: 7,7% holandského HICP v roku 2026, oproti 5,8% v eurozóne. Viac v článku ceny bývania, nájomné a inflácia.
Spotrebné dane fungujú rovnako. Dane z tabaku prudko vzrástli v apríli 2023 a apríli 2024 a holandská inflácia potravín, nápojov a tabaku stúpla z 3,1% v apríli 2024 na 7,4% vo februári 2025, zatiaľ čo eurozóna zostávala medzi 2,3% a 2,9%. Holandská centrálna banka DNB pripísala veľkú časť rozdielu nepriamym daniam, ako sú spotrebné dane. Spotrebná daň z palív je znížená od apríla 2022; v septembri 2026 vláda navrhla zľavu do roku 2029 postupne zrušiť, ak to schváli parlament. Ako sa zľava bude rušiť, ceny palív budú skokovo rásť.
Napätý trh práce udržiava tlak v službách
Holandská nezamestnanosť bola v rokoch 2022 a 2023 v priemere približne 3,5%, oproti asi 6,6% v eurozóne. V auguste 2026 dosahovala 4,0%, oproti 6,4% v eurozóne v júli.
Zákonná minimálna mzda sa 1. januára 2023 zvýšila o 10,15%. Mzdy podľa kolektívnych zmlúv vzrástli o 6,1% v roku 2023 a o 6,6% v roku 2024, najviac od roku 1982, a následne o 5,0% v roku 2025 (CBS). Podľa DNB udržiava napätejší trh práce rast holandských miezd nad tempom eurozóny a ceny služieb vo veľkej miere určujú náklady práce.
Inflácia služieb a jadrová inflácia vyvrcholili v máji 2023 na 7,5% a 8,2%, osem mesiacov po celkovej inflácii. Služby boli nad eurozónou každý mesiac roka 2024 a každý mesiac od septembra 2025. Kým pretrvávajúca belgická inflácia pramení z automatickej indexácie miezd, holandská verzia sa šíri cez nedostatok pracovných síl a kolektívne zmluvy.
Holandské titulky používajú iný celkový index
Holandské správy zvyčajne uvádzajú národný CPI, nie tu zobrazený HICP, hoci CBS počíta oba z rovnakých cien. CPI zahŕňa imputované nájomné pre vlastníkov bývajúcich vo vlastnom, niečo vyše 12% koša v roku 2026, a výdavky obyvateľov v zahraničí. HICP nezahŕňa ani jedno, čím zostáva energii väčší podiel a čiastočne sa vysvetľuje, prečo bol v roku 2022 tak vysoko nad CPI.
| Obdobie | CPI | HICP |
|---|---|---|
| September 2022 | 14,5% | 17,1% |
| 2022 | 10,0% | 11,6% |
| 2023 | 3,8% | 4,1% |
| 2024 | 3,3% | 3,2% |
| 2025 | 3,3% | 3,0% |
| August 2026 | 3,3% | 2,8% |
Medziročné miery zverejnené CBS.
CBS odporúča používať CPI na indexáciu zmlúv. Všeobecné rozdiely vysvetľuje článok HICP a CPI.
Čo ECB môže a nemôže urobiť
Holandsko používa euro od roku 1999, takže jeho úrokové sadzby určuje Rada guvernérov ECB, v ktorej prezident DNB Olaf Sleijpen pôsobí od 1. júla 2025. Cieľom sú symetrické 2% v strednodobom horizonte, merané HICP eurozóny ako celku, v ktorom Holandsko v roku 2026 tvorí približne 5,8%. Ako upozorňuje DNB, členovia eurozóny nemôžu stanoviť vlastnú úrokovú sadzbu ani výmenný kurz, takže špecifická holandská odchýlka je úlohou národnej politiky. Aktuálna sadzba je na stránke rozhodnutia ECB o sadzbách a mechanizmus vysvetľuje článok ako ECB stanovuje úrokové sadzby.
Ako čítať holandské číslo
- Najprv skontrolujte energiu — a akú energiu. V roku 2026 rast ťahali motorové palivá, zatiaľ čo plyn, elektrina a diaľkové teplo pre domácnosti boli v júli len o 1,1% drahšie než rok predtým (CBS).
- Očakávajte skoky. Nájomné sa mení každý júl a spotrebné dane v rozpočtových termínoch; každý skok zostáva v medziročnej miere dvanásť mesiacov.
- Overte si, ktorý index titulok uvádza. Holandské správy zvyčajne citujú CPI, ktorý sa nebude zhodovať s touto stránkou.
- Pre domácu tendenciu sledujte služby a nájomné a porovnávajte s eurozónou, nie s jediným susedom.
Aktuálne údaje sú na stránke inflácie Holandska, spolu s infláciou nájomného a nezamestnanosťou. Širší príbeh ponúka článok Jedna mena, dvadsaťjeden mier inflácie.
Stručne
- Holandská inflácia kolíše viac: 17,1% v septembri 2022 a −1,0% v októbri 2023.
- Vrchol aj pokles do veľkej miery súvisia so spôsobom merania energie: do mája 2023 sa v koši s veľkou váhou plynu používali tarify nových zmlúv.
- Nájomné a spotrebné dane sa menia v ročných skokoch a stropy nájomného nasledujú minulý rast miezd alebo infláciu.
- Napätý trh práce držal služby nad eurozónou počas roka 2024 a väčšiny roka 2025.
- Od augusta 2019 do augusta 2026 sa holandské ceny zvýšili približne o 32%, oproti asi 27% v eurozóne (zložené z medziročných mier Eurostatu).
Zdroje: Eurostat (HICP, váhy položiek), holandský štatistický úrad (CBS: CPI, nájomné, mzdy), holandská centrálna banka a ECB; najnovšie dostupné údaje k augustu 2026. euroflation je nezávislý sledovací projekt a nie je pridružený k ECB, Eurostatu, CBS, DNB ani EÚ. Nič z uvedeného nie je finančným poradenstvom.