HICP verzus CPI — prečo sa inflácia v eurozóne meria iným metrom

Keď sa v titulkoch hovorí o „inflácii v eurozóne", myslí sa tým jeden konkrétny ukazovateľ: harmonizovaný index spotrebiteľských cien (HICP). Je to index, ktorý si Európska centrálna banka stanovila za cieľ na úrovni 2 %, ten, ktorý Eurostat zverejňuje pre každý členský štát podľa rovnakej definície, a ten, ktorý sa používa na každej stránke tohto trackera. Vaša krajina takmer určite zverejňuje aj národný index spotrebiteľských cien (CPI) — a tieto dva ukazovatele nie sú to isté.

Čo „harmonizovaný" v skutočnosti znamená

Celým zmyslom HICP je porovnateľnosť. Predtým merala každá krajina infláciu po svojom — odlišné spotrebné koše, odlišné metódy, odlišné pokrytie — takže sa nedalo poctivo povedať, či bola španielska inflácia vyššia alebo nižšia než holandská. HICP to rieši tým, že zavádza jednotnú metodiku platnú v celej EÚ, takže percentuálny bod v Lisabone znamená to isté ako percentuálny bod v Helsinkách. Práve vďaka tomu vôbec dáva agregát za eurozónu zmysel.

Národný CPI je naproti tomu konštruovaný na domáce použitie a drží sa národnej tradície. Odpovedá na otázku „ako sa menia ceny pre ľudí u nás?" pomocou konvencií, ktoré národný štatistický úrad oddávna používa.

Tri rozdiely, na ktorých záleží

1. Bývanie vo vlastnom obydlí. Toto je ten kľúčový. Väčšina národných indexov CPI zahŕňa nejaké meradlo nákladov na vlastné bývanie — úroky z hypotéky alebo imputované nájomné. HICP zatiaľ bývanie vo vlastnom obydlí z veľkej časti vylučuje. V obdobiach rýchlo rastúcich cien nehnuteľností alebo hypotekárnych sadzieb tak môže národný CPI, ktorý bývanie zachytáva, vychádzať citeľne vyššie než HICP. (ECB a Eurostat dlhodobo pracujú na projekte, ktorý má bývanie vo vlastnom obydlí do HICP zaradiť, no zatiaľ nie je plnou súčasťou hlavného indexu.)

2. Pokrytie — koho a čo index zahŕňa. HICP započítava výdavky všetkých v rámci ekonomického územia — vrátane vidieckych domácností, inštitucionálnych domácností a peňazí, ktoré minú zahraniční návštevníci — a vylučuje niekoľko položiek, ktoré si národné indexy môžu ponechať. Národné indexy CPI sa často zameriavajú na užšiu „typickú domácnosť rezidentov".

3. Váhy. Oba indexy vážia kategórie podľa toho, koľko na ne domácnosti míňajú, no presné váhy a harmonogram ich aktualizácie sa líšia, takže rovnaké cenové pohyby môžu každým z indexov pohnúť o trochu inú mieru.

Ako ďaleko sa od seba môžu vzdialiť?

Zvyčajne sa sledujú tesne — v rozmedzí niekoľkých desatín percentuálneho bodu. Rozdiel sa rozširuje za špecifických podmienok, najčastejšie vtedy, keď sa s nákladmi na bývanie deje niečo dramatické: národný CPI, ktorý zahŕňa úroky z hypotéky, zachytí zvyšovanie sadzieb, ktoré HICP jednoducho nevidí. Počas cyklu sprísňovania je preto bežné, že národné číslo, ktoré ľudia pociťujú, leží nad harmonizovaným číslom, podľa ktorého koná ECB.

Na ktoré z nich by ste sa mali pozerať?

• Na porovnávanie krajín alebo posúdenie toho, čo urobí ECB, použite HICP. Je to jediný ukazovateľ porovnateľný naprieč zoskupením a zároveň skutočný cieľ ECB.
• Na predstavu o vašich vlastných životných nákladoch môže národný CPI lepšie zachytávať bývanie a byť bližšie vašej skúsenosti.

Ani jeden z nich nie je „nesprávny" — odpovedajú na rôzne otázky. Tento tracker používa naprieč všetkým HICP, pretože jeho úlohou je porovnávať eurozónu jedným konzistentným meradlom a ukazovať číslo, podľa ktorého sa centrálna banka riadi. Číslo za celé zoskupenie si môžete pozrieť na stránke eurozóny a kompletné poradie krajín v porovnávacom prehľade.

Zdroj: Eurostat (HICP) a Európska centrálna banka. euroflation je nezávislý tracker a nie je spojený s ECB, Eurostatom ani EÚ. Nič tu nie je finančným poradenstvom.