Perché l’inflazione spagnola oscilla di più — e cambia rotta prima — di quella dell’area euro
L’inflazione spagnola sale e scende prima, con oscillazioni maggiori. La tariffa elettrica e il calendario fiscale determinano questi movimenti.
Nel tempo, la Spagna non ha più inflazione dell’area euro. Ha un’inflazione più volatile. Dal gennaio 2019 all’agosto 2026, i prezzi al consumo sono aumentati del 29,7% in Spagna e del 29,6% nell’area euro, praticamente allo stesso modo. Nel percorso, però, l’inflazione spagnola è salita prima, scesa prima e ha oscillato di più in entrambe le direzioni. Due fattori spiegano le oscillazioni: il modo in cui le famiglie spagnole pagano l’elettricità e la frequenza con cui i governi cambiano le imposte comprese nell’indice. Un terzo fattore, la composizione del paniere spagnolo, aiuta a capire perché l’inflazione dei servizi resti alta quando l’energia si calma.
L’ultimo dato mostra il meccanismo in azione. Nell’agosto 2026, l’inflazione armonizzata spagnola era al 4,6%, contro il 3,2% dell’area euro. La Spagna era così 6ª fra le 30 economie europee seguite dal sito e 4ª fra i 21 membri dell’euro; il divario di 1,4 punti era il maggiore dal luglio 2022.
| Agosto 2026 | Spagna | Area euro |
|---|---|---|
| IPCA complessivo | 4,6% | 3,2% |
| Di fondo (esclusi energia, alimentari, alcol, tabacco) | 3,6% | 2,4% |
| Servizi | 4,0% | 3,0% |
| Energia | 17,1% | 14,3% |
| Alimentari (compresi alcol e tabacco) | 2,4% | 1,1% |
| Affitti effettivi | 2,5% | 2,6% |
Prima a salire, prima a scendere
Prima dello shock energetico, la Spagna stava sotto l’area euro. Poi salì per prima e scese per prima.
| Media annua | Spagna | Area euro |
|---|---|---|
| 2019 | 0,8% | 1,2% |
| 2020 | −0,3% | 0,3% |
| 2021 | 3,0% | 2,6% |
| 2022 | 8,3% | 8,4% |
| 2023 | 3,4% | 5,5% |
| 2024 | 2,9% | 2,4% |
| 2025 | 2,7% | 2,1% |
L’inflazione energetica spagnola raggiunse il 60,3% nel marzo 2022, contro il 43,9% nell’area euro. L’inflazione complessiva culminò al 10,7% nel luglio 2022. L’area euro raggiunse esattamente lo stesso 10,7% tre mesi dopo, in ottobre, quando l’inflazione spagnola stava già calando. Nel giugno 2023 la Spagna era scesa all’1,6%, mentre l’area euro era ancora al 5,5%. Dall’ottobre 2023 la Spagna tornò sopra l’area euro nella maggior parte dei mesi, e lo è stata ogni mese dal maggio 2025.
Un prezzo dell’elettricità stabilito ogni giorno
La ragione principale è la tariffa elettrica regolata per le famiglie, il PVPC (precio voluntario para el pequeño consumidor). La legge spagnola la descrive come un prezzo dinamico che incorpora pienamente la volatilità del mercato all’ingrosso. Il Banco de España lo dice più chiaramente: con il PVPC, il rischio di prezzo ricade sul consumatore. I prezzi all’ingrosso arrivavano quasi subito nelle bollette spagnole, a differenza della maggior parte dei paesi europei. E fino alla fine del 2022, l’istituto statistico spagnolo INE rilevava nell’indice l’elettricità domestica solo attraverso queste tariffe regolamentate.
Una serie Eurostat mostra il risultato. Nel marzo 2022, i prezzi spagnoli dell’elettricità erano aumentati del 107,8% su base annua, contro il 41,0% nell’area euro. Un anno dopo erano diminuiti del 51,8%, mentre quelli dell’area euro salivano ancora del 4,5%. Nell’area euro nel suo insieme, una quota maggiore dei prezzi energetici domestici è amministrata, cioè fissata da un regolatore e modificata di rado. Questi prezzi pesano 16,24 per mille nel paniere 2026 dell’area euro, contro 1,75 per mille in quello spagnolo.
Dal gennaio 2024, il PVPC combina prezzi del mercato a termine e del mercato giornaliero: 25% nel 2024, 40% nel 2025 e 55% nel 2026. Il Banco de España prevedeva che ciò avvicinasse la velocità di trasmissione spagnola a quella dell’area euro, quindi gli shock all’ingrosso dovrebbero raggiungere le bollette spagnole più lentamente rispetto al 2022–2023.
Il calendario fiscale
La Spagna ha inoltre fatto ampio ricorso a misure che spostano l’indice in date fisse:
- L’eccezione iberica: un tetto al prezzo del gas usato per produrre elettricità, inizialmente a 40 € per MWh, dal 15 giugno 2022 al 31 dicembre 2023.
- Imposte sull’elettricità: l’IVA fu ridotta dal 21% al 10% nel giugno 2021 e al 5% dal luglio 2022; l’imposta sull’elettricità passò da circa il 5,1% allo 0,5% dal settembre 2021. Entrambe tornarono gradualmente nel 2024.
- Carburanti: 20 centesimi al litro di sconto per tutti dall’aprile al dicembre 2022.
- Alimenti di base: IVA allo 0% su prodotti come pane, latte, uova, frutta e verdura dal gennaio 2023 al settembre 2024, poi aliquota ridotta fino alla fine del 2024.
L’IPCA Eurostat ad aliquote fiscali costanti mostra l’effetto netto. I cambiamenti fiscali mantennero l’inflazione spagnola circa 0,7 punti più bassa nel 2022 e 0,4 punti più bassa nel 2023, poi aggiunsero circa 0,4 punti sia nel 2024 sia nel 2025 con il ripristino delle aliquote. Lo sconto sui carburanti era una sovvenzione e non una riduzione fiscale, quindi non appare in questa misura; secondo la stima del Banco de España, la sua fine aggiunse 0,4 punti all’inflazione spagnola nel 2023.
In altre parole, le riduzioni fiscali temporanee non eliminano l’inflazione, ma la spostano fra gli anni. Ogni gradino appare quando una misura inizia o finisce e di nuovo, in senso opposto, dodici mesi dopo, quando esce dal tasso annuo. L’approfondimento sulla Romania trae una lezione simile dai tetti ai prezzi. Per gli alimentari, vedi inflazione alimentare e inflazione complessiva.
2026: lo stesso meccanismo, un nuovo shock
Nella primavera 2026, uno shock dei prezzi di petrolio e gas seguì la guerra che coinvolgeva l’Iran, iniziata a fine febbraio. Dal 22 marzo, la Spagna ridusse l’IVA e altre imposte su elettricità, gas e carburanti, e l’inflazione energetica spagnola rimase sotto quella dell’area euro da aprile a giugno (6,3% contro 10,9% in maggio). Le riduzioni furono ritirate gradualmente fra giugno e settembre 2026. In agosto, l’inflazione energetica spagnola era al 17,1%, contro il 14,3%. L’inflazione complessiva salì dal 2,5% di febbraio al 3,9% di luglio e il balzo al 4,6% in agosto coincise con quel ritiro, oltre che con il rincaro del petrolio.
Cosa resta quando l’energia si calma: i servizi
L’energia spiega le oscillazioni. Non spiega perché l’inflazione spagnola di fondo e dei servizi abbia superato quella dell’area euro ogni mese dall’aprile 2025.
Parte della risposta è nel paniere stesso. L’IPCA conta tutto ciò che viene speso in Spagna, compresa la spesa dei turisti. Ristoranti e alloggio costituiscono il 18,1% del paniere spagnolo del 2026, contro l’11,6% nell’area euro. Nel 2025 l’INE contò un numero record di visitatori internazionali: quasi 96,8 milioni. Nell’agosto 2026, i prezzi dell’alloggio erano aumentati dell’8,6% su base annua, contro il 3,5% nell’area euro. Nessuna fonte ufficiale ripartisce il divario dei servizi fra turismo, salari e altre cause. Ma un mercato del lavoro forte ha sostenuto la domanda, e il salario minimo è passato da 900 € al mese nel 2019 a 1.221 € nel 2026.
Gli affitti non sono il motore. Gli affitti IPCA sono saliti del 2,5% nell’agosto 2026, appena meno del 2,6% dell’area euro, anche se i prezzi delle case spagnole erano aumentati del 12,8% su base annua all’inizio del 2026. L’IPCA rileva gli affitti pagati dagli inquilini esistenti. Gli adeguamenti annui dei contratti in corso furono limitati per legge dall’aprile 2022 alla fine del 2024; dal 2025, l’INE pubblica un indice di riferimento per gli adeguamenti (IRAV) che non può mai superare il tasso IPC. Gli acquisti di case sono del tutto esclusi dall’indice: vedi prezzi delle case, affitti e inflazione.
Il dato dei media spagnoli non è quello di questa pagina
I media spagnoli aprono con l’indice nazionale, l’IPC: 4,3% nell’agosto 2026. Questo sito usa l’indice armonizzato, l’IPCA: 4,6%. L’INE calcola entrambi a partire dagli stessi prezzi. L’IPCA segue il concetto interno, quindi include la spesa dei turisti e assegna più peso a ristoranti, alberghi e tempo libero. La stima rapida INE dell’IPCA di agosto era del 4,5%; il dato definitivo fu del 4,6% (vedi stima rapida e dato definitivo).
| Agosto 2026 | Complessiva | Di fondo |
|---|---|---|
| IPC (nazionale, INE) | 4,3% | 2,9% (subyacente INE) |
| IPCA (questo sito) | 4,6% | 3,6% |
I due valori di fondo misurano cose diverse. L’inflación subyacente dell’INE esclude solo energia e alimentari non trasformati dal paniere IPC. Quella di questo sito esclude energia, tutti gli alimentari, alcol e tabacco dal paniere IPCA. Più dettagli in IPCA e IPC.
Un tasso d’interesse per ventuno economie
La Spagna usa l’euro dal 1999, quindi i suoi tassi d’interesse sono stabiliti dal Consiglio direttivo della BCE, non a Madrid. L’obiettivo è il 2% nel medio termine, simmetrico e misurato sull’IPCA dell’area euro, perciò il divario spagnolo non guida la politica. L’inflazione spagnola raggiunse il massimo nel luglio 2022, il mese del primo rialzo BCE. Nel settembre 2023, quando il tasso sui depositi toccò il massimo del 4,00%, l’inflazione complessiva spagnola era già scesa al 3,3%. Dal 16 settembre 2026, il tasso sui depositi è al 2,50%. L’approfondimento sul Belgio esamina lo stesso problema del tasso unico, mentre come la BCE fissa i tassi d’interesse ne spiega il meccanismo.
Come leggere il dato spagnolo su questo sito
- Guarda l’inflazione di fondo e i servizi, non solo quella complessiva. Il dato complessivo si muove con l’energia; i servizi mostrano ciò che persiste.
- Aspettati che la Spagna cambi direzione per prima. I grandi movimenti dell’energia si invertono, e quelli spagnoli sono di solito più precoci e ampi.
- Controlla il calendario fiscale. Una misura compare quando inizia o finisce, e di nuovo dodici mesi dopo.
- Confronta IPCA con IPCA. L’IPC dei media spagnoli è un altro indice.
- Confronta con l’area euro, non con un solo vicino. La pagina dell’area euro è il riferimento corretto.
I dati aggiornati sono nella pagina dell’inflazione spagnola, e la classifica completa nella vista comparativa. Per il quadro strutturale, vedi Una moneta, ventuno tassi d’inflazione.
In breve
- Dal gennaio 2019 all’agosto 2026, i prezzi sono saliti del 29,7% in Spagna e del 29,6% nell’area euro: stessa tendenza, oscillazioni maggiori.
- L’elettricità è la principale fonte delle oscillazioni: con la tariffa PVPC, i prezzi spagnoli dell’elettricità aumentarono del 107,8% su base annua nel marzo 2022 e diminuirono del 51,8% un anno dopo.
- Le riduzioni fiscali temporanee spostano l’inflazione fra gli anni: la frenarono nel 2022 e nel 2023, e il ripristino delle aliquote aggiunse circa 0,4 punti sia nel 2024 sia nel 2025.
- I servizi sono ciò che persiste: sopra l’area euro ogni mese dall’aprile 2025, in un paniere dove ristoranti e alloggio pesano il 18,1%, contro l’11,6%.
Dati: Eurostat (IPCA, IPCA ad aliquote fiscali costanti, pesi delle voci), Instituto Nacional de Estadística (IPC e IPCA), Banco de España e BCE (tassi d’interesse), ultimo mese IPCA agosto 2026. euroflation è un osservatorio indipendente e non è affiliato alla BCE, a Eurostat, all’INE, al Banco de España o all’UE. Nulla di quanto scritto costituisce consulenza finanziaria.