Zašto španjolska inflacija jače oscilira i mijenja smjer prije inflacije europodručja

Dugoročno, Španjolska nema više inflacije od europodručja. Ima promjenjiviju inflaciju. Od siječnja 2019. do kolovoza 2026. potrošačke cijene porasle su 29,7 % u Španjolskoj i 29,6 % u europodručju, praktički jednako. Ipak, španjolska je inflacija usput ranije porasla, ranije pala i snažnije se kretala u oba smjera. Oscilacije objašnjavaju dvije stvari: način na koji španjolska kućanstva plaćaju električnu energiju i učestalost kojom španjolske vlade mijenjaju poreze unutar indeksa. Treći čimbenik, sastav španjolske košarice, pomaže objasniti zašto inflacija usluga ostaje visoka nakon smirivanja energije.

Najnoviji podatak pokazuje taj obrazac na djelu. U kolovozu 2026. španjolska usklađena inflacija iznosila je 4,6 %, nasuprot 3,2 % u europodručju. Time je Španjolska bila 6. među 30 europskih gospodarstava na ovoj stranici i 4. među 21 članicom eura, a razlika od 1,4 boda bila je najveća od srpnja 2022.

Prva gore, prva dolje

Prije energetskog šoka Španjolska je bila ispod europodručja. Zatim je prva krenula gore i prva dolje.

Španjolska energetska inflacija dosegnula je vrhunac od 60,3 % u ožujku 2022., nasuprot 43,9 % u europodručju. Ukupna stopa dosegnula je 10,7 % u srpnju 2022. Europodručje je došlo do potpuno istih 10,7 % tri mjeseca poslije, u listopadu, kada je španjolska inflacija već padala. Do lipnja 2023. Španjolska je pala na 1,6 %, dok je europodručje još bilo na 5,5 %. Od listopada 2023. Španjolska se većinu mjeseci vratila iznad europodručja, a iznad njega je svaki mjesec od svibnja 2025.

Cijena električne energije koja se određuje svaki dan

Najveći pojedinačni razlog jest regulirana tarifa električne energije za kućanstva PVPC (precio voluntario para el pequeño consumidor). Španjolski zakon opisuje je kao dinamičnu cijenu koja potpuno prenosi promjenjivost veleprodajnog tržišta. Banco de España to kaže jednostavnije: kod PVPC-a cjenovni rizik snosi potrošač. Veleprodajne cijene dospijevale su u španjolske račune gotovo trenutačno, za razliku od većine europskih zemalja. Do kraja 2022. španjolski statistički institut INE električnu energiju kućanstava u indeksu mjerio je samo prema tim reguliranim tarifama.

Rezultat pokazuje jedna Eurostatova serija. U ožujku 2022. cijene električne energije u Španjolskoj bile su 107,8 % više nego godinu prije, nasuprot 41,0 % u europodručju. Godinu poslije bile su 51,8 % niže, dok su u europodručju još rasle 4,5 %. U europodručju kao cjelini veći je udio energetskih cijena za kućanstva administriran, odnosno određuje ga regulator i rijetko se mijenja. Takve cijene imaju težinu 16,24 promila u košarici europodručja za 2026., nasuprot 1,75 promila u španjolskoj.

Od siječnja 2024. PVPC spaja cijene terminskog tržišta s dnevnim tržištem: 25 % u 2024., 40 % u 2025. i 55 % u 2026. Banco de España očekivala je da će to približiti brzinu prijenosa u Španjolskoj onoj u europodručju, pa bi veleprodajni šokovi trebali sporije dolaziti do španjolskih računa nego 2022.–2023.

Porezni kalendar

Španjolska se uvelike oslanjala i na mjere koje indeks pomiču na fiksne datume:

• Iberska iznimka: ograničenje cijene plina za proizvodnju električne energije, počevši od €40 po MWh, od 15. lipnja 2022. do 31. prosinca 2023.
• Porezi na električnu energiju: PDV je snižen s 21 % na 10 % u lipnju 2021. i na 5 % od srpnja 2022.; porez na električnu energiju s oko 5,1 % na 0,5 % od rujna 2021. Oba su se vratila u koracima tijekom 2024.
• Gorivo: 20 centi popusta po litri za sve od travnja do prosinca 2022.
• Osnovne namirnice: 0 % PDV-a na proizvode poput kruha, mlijeka, jaja, voća i povrća od siječnja 2023. do rujna 2024., potom snižena stopa do kraja 2024.

Eurostatov HICP uz stalne porezne stope pokazuje neto učinak. Porezne promjene držale su španjolsku inflaciju oko 0,7 bodova nižom u 2022. i 0,4 boda nižom u 2023., a zatim su vraćanjem stopa dodale oko 0,4 boda u svakoj od 2024. i 2025. Popust na gorivo bio je subvencija, a ne porezno smanjenje, pa se u toj mjeri ne vidi; prema procjeni Banco de España, njegovo ukidanje dodalo je 0,4 boda španjolskoj inflaciji u 2023.

Drugim riječima, privremena porezna smanjenja ne uklanjaju inflaciju, nego je premještaju između godina. Svaki korak pojavljuje se kada mjera počne ili završi te ponovno, kao zrcalna slika, dvanaest mjeseci poslije, kada ispadne iz godišnje stope. Članak o Rumunjskoj izvodi sličnu pouku o ograničenjima cijena. Za hranu posebno pogledajte inflacija hrane nasuprot ukupnoj inflaciji.

2026.: isti mehanizam, novi šok

U proljeće 2026. nakon rata koji uključuje Iran, započetog krajem veljače, uslijedio je šok cijena nafte i plina. Od 22. ožujka Španjolska je smanjila PDV i druge poreze na električnu energiju, plin i motorna goriva, a španjolska energetska inflacija bila je ispod europodručja od travnja do lipnja (6,3 % nasuprot 10,9 % u svibnju). Smanjenja su ukidana u fazama između lipnja i rujna 2026. Do kolovoza je španjolska energetska inflacija iznosila 17,1 %, nasuprot 14,3 %. Ukupna stopa porasla je s 2,5 % u veljači na 3,9 % u srpnju, a njezin skok na 4,6 % u kolovozu poklopio se s tim ukidanjem uz više cijene nafte.

Što ostaje kada se energija smiri: usluge

Energija objašnjava oscilacije. Ne objašnjava zašto su španjolska temeljna inflacija i inflacija usluga iznad europodručja svakog mjeseca od travnja 2025.

Dio odgovora nalazi se u samoj košarici. HICP broji sve što se potroši u Španjolskoj, uključujući turiste. Restorani i smještaj čine 18,1 % španjolske košarice za 2026., nasuprot 11,6 % u europodručju, a INE je 2025. zabilježio rekordan broj međunarodnih posjetitelja: gotovo 96,8 milijuna. U kolovozu 2026. cijene smještaja bile su 8,6 % više nego godinu prije, nasuprot 3,5 % u europodručju. Nijedan službeni izvor ne raspodjeljuje razliku u uslugama između turizma, plaća i drugih uzroka. No snažno tržište rada podržalo je potražnju, a minimalna plaća porasla je s €900 mjesečno u 2019. na €1 221 u 2026.

Najamnine nisu pokretač. Najamnine u HICP-u porasle su 2,5 % u kolovozu 2026., malo ispod 2,6 % u europodručju, iako su španjolske cijene kuća početkom 2026. bile 12,8 % više nego godinu prije. HICP prati najamnine koje plaćaju postojeći najmoprimci. Godišnja usklađivanja postojećih ugovora bila su zakonski ograničena od travnja 2022. do kraja 2024., a od 2025. INE objavljuje referentni indeks za usklađivanja (IRAV) koji nikada ne smije premašiti stopu IPC-a. Kupnje kuća uopće nisu u indeksu: pogledajte cijene nekretnina, najamnine i inflacija.

Broj u španjolskim vijestima nije broj na ovoj stranici

Španjolski mediji počinju nacionalnim indeksom potrošačkih cijena, IPC: 4,3 % u kolovozu 2026. Ova stranica koristi usklađeni indeks, IPCA (HICP): 4,6 %. INE oba sastavlja iz istih cijena. IPCA slijedi domaći koncept pa uključuje potrošnju turista i daje veću težinu restoranima, hotelima i rekreaciji. INE-ova brza procjena kolovoškog IPCA bila je 4,5 %; konačni podatak bio je 4,6 % (pogledajte brza nasuprot konačnoj procjeni).

Dvije temeljne brojke mjere različite stvari. INE-ova inflación subyacente iz IPC košarice isključuje samo energiju i neprerađenu hranu. Temeljna mjera ove stranice iz HICP košarice isključuje energiju, svu hranu, alkohol i duhan. Više u HICP i CPI.

Jedna kamatna stopa za dvadeset i jedno gospodarstvo

Španjolska koristi euro od 1999., pa njezine kamatne stope određuje Upravno vijeće ECB-a, a ne Madrid. Cilj je simetričnih 2 % u srednjem roku, mjerenih HICP-om europodručja, pa vlastita razlika Španjolske ne usmjerava politiku. Španjolska inflacija dosegnula je vrhunac u srpnju 2022., mjesecu prvog povećanja ECB-a. Do rujna 2023., kada je depozitna stopa dosegnula vrhunac od 4,00 %, španjolska ukupna stopa već je pala na 3,3 %. Na dan 16. rujna 2026. depozitna stopa iznosi 2,50 %. Članak o Belgiji razmatra isti problem jedne stope, a kako ECB određuje kamatne stope objašnjava mehanizam.

Kako čitati španjolski broj na ovoj stranici

• Pratite temeljnu inflaciju i usluge, ne samo ukupnu stopu. Ukupna stopa kreće se s energijom; usluge pokazuju što ostaje.
• Očekujte da će Španjolska prva promijeniti smjer. Veliki energetski pomaci preokreću se, a španjolski su obično raniji i veći.
• Provjeravajte porezni kalendar. Mjera se pojavi kada počne ili završi i ponovno dvanaest mjeseci poslije.
• Uspoređujte IPCA s IPCA. IPC u španjolskim vijestima drugi je indeks.
• Uspoređujte s europodručjem, ne s jednim susjedom. Stranica europodručja pravedno je mjerilo.

Aktualni podaci nalaze se na stranici inflacije u Španjolskoj, a cijeli poredak u usporednom prikazu. Za širu strukturnu priču pogledajte Jedna valuta, dvadeset i jedna stopa inflacije.

Ukratko

• Od siječnja 2019. do kolovoza 2026. cijene su porasle 29,7 % u Španjolskoj i 29,6 % u europodručju: isti trend, s većim oscilacijama.
• Električna energija najveći je izvor oscilacija: uz tarifu PVPC španjolske cijene električne energije u ožujku 2022. bile su 107,8 % više nego godinu prije, a godinu poslije 51,8 % niže.
• Privremena porezna smanjenja premještaju inflaciju između godina: držala su je nižom 2022. i 2023., a vraćanje stopa dodalo je oko 0,4 boda u svakoj od 2024. i 2025.
• Usluge su ono što ostaje: iznad europodručja svaki mjesec od travnja 2025., u košarici gdje restorani i smještaj čine 18,1 %, nasuprot 11,6 %.

Podaci: Eurostat (HICP, HICP uz stalne porezne stope, ponderi stavki), Instituto Nacional de Estadística (IPC i IPCA), Banco de España i ECB (kamatne stope); najnoviji mjesec HICP-a je kolovoz 2026. euroflation je neovisan alat i nije povezan s ECB-om, Eurostatom, INE-om, Banco de España ni EU-om. Ništa ovdje nije financijski savjet.