HICP nasuprot CPI-ju — zašto se inflacija u eurozoni mjeri drukčijim metrom

Kada naslovi kažu „inflacija u eurozoni“, misle na jednu konkretnu mjeru: Harmonizirani indeks potrošačkih cijena (HICP). To je indeks koji Europska središnja banka cilja na 2 %, koji Eurostat objavljuje za svaku državu članicu prema istoj definiciji i koji se koristi na svakoj stranici ovog pratitelja. Vaša zemlja gotovo sigurno objavljuje i nacionalni indeks potrošačkih cijena (CPI) — a to dvoje nije ista stvar.

Što „harmonizirano“ zapravo znači

Cijela je svrha HICP-a usporedivost. Prije njega svaka je zemlja mjerila inflaciju na svoj način — različite košarice, različite metode, različit obuhvat — pa se nije moglo pošteno reći je li inflacija u Španjolskoj viša ili niža nego u Nizozemskoj. HICP to rješava nametanjem jedinstvene metodologije na razini cijele EU, tako da postotni bod u Lisabonu znači isto što i postotni bod u Helsinkiju. Upravo to i čini agregat za europodručje smislenim.

Nacionalni CPI, naprotiv, izrađen je za domaću upotrebu i slijedi nacionalnu tradiciju. On odgovara na pitanje „kako se mijenjaju cijene za ljude ovdje?“ koristeći se konvencijama kojima se nacionalni statistički ured služi već dugo.

Tri razlike koje su važne

1. Stanovanje u vlastitom domu. To je ona velika razlika. Većina nacionalnih CPI-jeva uključuje neku mjeru troška posjedovanja vlastitog doma — kamatu na hipoteku ili imputiranu najamninu. HICP, zasad, uvelike isključuje stanovanje u vlastitom domu. U razdobljima naglog rasta cijena nekretnina ili hipotekarnih kamata, nacionalni CPI koji obuhvaća stanovanje može biti osjetno topliji od HICP-a. (ESB i Eurostat već godinama rade na uvođenju stanovanja u vlastitom domu u HICP, no to još nije u potpunosti uključeno u glavni pokazatelj.)

2. Obuhvat — tko i što. HICP broji potrošnju svih na ekonomskom teritoriju — uključujući kućanstva u ruralnim područjima, institucionalna kućanstva i novac koji troše strani posjetitelji — a isključuje nekoliko stavki koje nacionalni indeksi mogu zadržati. Nacionalni CPI-jevi često ciljaju uže definirano „tipično rezidentno kućanstvo“.

3. Ponderi. Oba indeksa ponderiraju kategorije prema tome koliko kućanstva na njih troše, no točni ponderi i rasporedi ažuriranja razlikuju se, pa iste promjene cijena mogu pomaknuti dva indeksa za neznatno različite iznose.

Koliko se mogu razići?

Obično se kreću usko jedan uz drugi — unutar nekoliko desetinki postotnog boda. Jaz se širi u specifičnim uvjetima, najčešće kada troškovi stanovanja rade nešto dramatično: nacionalni CPI koji uključuje hipotekarnu kamatu uhvatit će povećanja kamatnih stopa koja HICP jednostavno ne vidi. Stoga je u ciklusu zatezanja monetarne politike uobičajeno da nacionalni broj koji građanin osjeća bude iznad harmoniziranog broja prema kojem djeluje ESB.

Koji biste trebali gledati?

• Za usporedbu zemalja ili procjenu što će ESB učiniti, koristite HICP. To je jedina istovrsna mjera u cijelom bloku i stvarni je cilj ESB-a.
• Za dojam o vlastitom trošku života, vaš nacionalni CPI možda bolje obuhvaća stanovanje i čini se bližim vašem iskustvu.

Nijedan nije „pogrešan“ — odgovaraju na različita pitanja. Ovaj pratitelj koristi HICP u cijelosti jer mu je posao usporediti europodručje jednim dosljednim mjerilom i prikazati brojku prema kojoj se ravna središnja banka. Brojku za cijeli blok možete vidjeti na stranici eurozone, a potpuni poredak zemalja na usporednom prikazu.

Izvor: Eurostat (HICP) i Europska središnja banka. euroflation je neovisni pratitelj i nije povezan s ESB-om, Eurostatom ni EU. Ništa ovdje nije financijski savjet.