Γιατί ο ολλανδικός πληθωρισμός παρουσιάζει εντονότερες διακυμάνσεις

Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ) στην Ολλανδία έφθασε το 17,1% τον Σεπτέμβριο του 2022, υψηλότερα από κάθε άλλη χώρα της ζώνης του ευρώ εκτός των τριών κρατών της Βαλτικής. Δεκατρείς μήνες αργότερα ήταν −1,0%. Στη συνέχεια παρέμεινε πάνω από τον μέσο όρο της ζώνης του ευρώ κάθε μήνα του 2024 και του 2025. Τον Αύγουστο του 2026 διαμορφώθηκε στο 2,8%, έναντι 3,2% στη ζώνη του ευρώ: 17η μεταξύ των 21 μελών στην κατάταξη.

Η Ολλανδία δεν είναι απλώς μια χώρα με υψηλό πληθωρισμό. Ο πληθωρισμός της κινείται με μεγαλύτερες διακυμάνσεις και άλματα, κυρίως για εγχώριους λόγους: τον τρόπο με τον οποίο η ενέργεια μπαίνει στο καλάθι, τις τιμές που καθορίζει το κράτος ή φορολογεί σε προκαθορισμένες ημερομηνίες και τη στενή αγορά εργασίας.

Η έξαρση του 2022 οφειλόταν εν μέρει στον τρόπο μέτρησης της ενέργειας

Το φυσικό αέριο είχε ασυνήθιστα μεγάλο βάρος στο ολλανδικό καλάθι: 3,7% του ΕνΔΤΚ το 2022, έναντι 2,2% στη ζώνη του ευρώ (σταθμίσεις κατηγοριών της Eurostat).

Η μέθοδος είχε εξίσου μεγάλη σημασία με τη στάθμιση. Έως τον Μάιο του 2023, η Στατιστική Υπηρεσία της Ολλανδίας (CBS) τιμολογούσε το ηλεκτρικό ρεύμα και το φυσικό αέριο μόνο βάσει νέων συμβάσεων, χρησιμοποιώντας τιμολόγια που δηλώνονταν στην αρχή καταναλωτών ACM. Όταν εκτινάχθηκαν οι τιμές χονδρικής, τα τιμολόγια των νέων συμβάσεων αυξήθηκαν αμέσως, ενώ τα νοικοκυριά με συμβάσεις σταθερής τιμής —περίπου τα μισά το καλοκαίρι του 2021, σύμφωνα με τη CBS— συνέχισαν να πληρώνουν τις παλιές τιμές. Έτσι ο δείκτης κατέγραφε τις αυξήσεις μόλις τις αντιμετώπιζαν οι νέοι πελάτες.

Η ενέργεια εξηγεί τη διαφορά του 2022· ο πυρήνας ήταν μόλις 1,6 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τη ζώνη του ευρώ. Αργότερα η CBS ανακατασκεύασε τον εθνικό ΔΤΚ με βάση όσα πλήρωναν πράγματι τα νοικοκυριά. Τον Σεπτέμβριο του 2022 αυτή η ερευνητική σειρά έδειχνε 7,8%, έναντι του δημοσιευμένου 14,5%. Από τον Νοέμβριο του 2022 κινήθηκε υψηλότερα και έως τον Μάιο του 2023 τα δύο επίπεδα τιμών σχεδόν συνέκλιναν. Η μέθοδος άλλαξε τον χρονισμό της αύξησης, όχι το συνολικό της μέγεθος, και τα δημοσιευμένα στοιχεία δεν αναθεωρήθηκαν.

Το καλάθι έχει έκτοτε μεταβληθεί. Το 2026 η ενέργεια έχει βάρος 7,2% στον ολλανδικό ΕνΔΤΚ, έναντι 9,0% στη ζώνη του ευρώ, οπότε, με τους άλλους παράγοντες σταθερούς, μια ενεργειακή διαταραχή όπως η αύξηση των καυσίμων το 2026 ανεβάζει λιγότερο τον ολλανδικό συνολικό δείκτη.

Γιατί οι τιμές φάνηκαν να πέφτουν το 2023

Η αντιστροφή ήταν εξίσου απότομη και κυρίως αριθμητική.

• Νοέμβριος 2022: ο συνολικός πληθωρισμός υποχώρησε από 16,8% σε 11,3%, καθώς οι τιμές μειώθηκαν κατά 3,9% σε έναν μήνα, τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από την έναρξη της σειράς το 1996. Αιτία ήταν τα τιμολόγια ενέργειας. Τα €190 που καταβλήθηκαν στα νοικοκυριά τόσο τον Νοέμβριο όσο και τον Δεκέμβριο θεωρήθηκαν εισοδηματική ενίσχυση και, σύμφωνα με τη CBS, δεν επηρέασαν τον ΔΤΚ ή τον ΕνΔΤΚ.
• Ιανουάριος 2023: το πλαφόν στην τιμή της ενέργειας, που ίσχυσε όλο το 2023, μείωσε την τιμή ανά μονάδα και επομένως πέρασε στον δείκτη. Ο ενεργειακός πληθωρισμός πήγε από +30,0% τον Δεκέμβριο του 2022 σε −0,2% τον Ιανουάριο του 2023.
• Από τον Ιούνιο του 2023: η CBS πέρασε σε μέθοδο που καλύπτει και τις υφιστάμενες συμβάσεις. Κάθε ετήσιος ρυθμός συνέκρινε πλέον έναν μήνα της νέας μεθόδου με έναν μήνα της παλιάς μεθόδου ένα έτος νωρίτερα. Ο Σεπτέμβριος και ο Οκτώβριος του 2022 ήταν η κορύφωση της παλιάς μεθόδου, οπότε τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο του 2023 καταγράφηκαν −0,3% και −1,0%, με την ενέργεια στο −38,2% και στο −40,2%.

Τον Σεπτέμβριο του 2023 η Ολλανδία ήταν το μόνο από τα σημερινά 21 μέλη της ζώνης του ευρώ με αρνητικό πληθωρισμό. Η ένδειξη αυτή ήταν το είδωλο της υπέρμετρης ανόδου του 2022. Δεν σήμαινε ότι μειώθηκε το κόστος ζωής.

Ενοίκια και ειδικοί φόροι κινούνται με άλματα

Ορισμένες ολλανδικές τιμές αλλάζουν βάσει κανόνα μία φορά τον χρόνο. Τα ενοίκια αυξάνονται την 1η Ιουλίου, εντός των νόμιμων ανώτατων ορίων. Γι' αυτό, από το 2020, η σειρά ενοικίων του ΕνΔΤΚ κάνει ένα άλμα κάθε Ιούλιο και μένει αμετάβλητη τους επόμενους έντεκα μήνες.

Τα ενοίκια συγκρατήθηκαν από το 2021 έως το 2023, ενώ οι τιμές της ενέργειας εκτινάσσονταν, και ύστερα αυξήθηκαν απότομα το 2024. Τα όρια συνδέονται διά νόμου με την παλαιότερη αύξηση των μισθών ή τον παλαιότερο πληθωρισμό: από τον Ιούλιο του 2026, το ανώτατο όριο για τα κοινωνικά ενοίκια είναι ο μέσος πληθωρισμός των προηγούμενων τριών ετών συν 0,5 μονάδα. Τα ολλανδικά ενοίκια αντανακλούν επομένως τον προηγούμενο πληθωρισμό με καθυστέρηση. Έχουν επίσης μεγαλύτερο βάρος: 7,7% του ολλανδικού ΕνΔΤΚ το 2026, έναντι 5,8% στη ζώνη του ευρώ. Περισσότερα στο τιμές κατοικιών, ενοίκια και πληθωρισμός.

Οι ειδικοί φόροι λειτουργούν με τον ίδιο τρόπο. Οι φόροι καπνού αυξήθηκαν έντονα τον Απρίλιο του 2023 και τον Απρίλιο του 2024, ενώ ο ολλανδικός πληθωρισμός τροφίμων, ποτών και καπνού ανέβηκε από 3,1% τον Απρίλιο του 2024 σε 7,4% τον Φεβρουάριο του 2025, όταν η ζώνη του ευρώ παρέμενε μεταξύ 2,3% και 2,9%. Η κεντρική τράπεζα της Ολλανδίας (DNB) απέδωσε μεγάλο μέρος της διαφοράς σε έμμεσους φόρους, όπως οι ειδικοί φόροι κατανάλωσης. Ο φόρος στα καύσιμα έχει μειωθεί από τον Απρίλιο του 2022· τον Σεπτέμβριο του 2026 η κυβέρνηση πρότεινε να καταργηθεί σταδιακά η μείωση έως το 2029, υπό την έγκριση του κοινοβουλίου. Καθώς αποσύρεται η μείωση, οι τιμές των καυσίμων θα αυξάνονται με άλματα.

Η στενή αγορά εργασίας κρατά θερμές τις υπηρεσίες

Η ολλανδική ανεργία ήταν κατά μέσο όρο περίπου 3,5% το 2022 και το 2023, έναντι περίπου 6,6% στη ζώνη του ευρώ. Τον Αύγουστο του 2026 ήταν 4,0%, έναντι 6,4% στη ζώνη του ευρώ τον Ιούλιο.

Ο νόμιμος κατώτατος μισθός αυξήθηκε κατά 10,15% την 1η Ιανουαρίου 2023. Οι μισθοί των συλλογικών συμβάσεων αυξήθηκαν κατά 6,1% το 2023 και 6,6% το 2024, περισσότερο από κάθε άλλη χρονιά μετά το 1982, και κατόπιν κατά 5,0% το 2025 (CBS). Η εκτίμηση της DNB είναι ότι η στενότερη αγορά εργασίας διατήρησε την αύξηση των ολλανδικών μισθών πάνω από εκείνη της ζώνης του ευρώ και ότι οι τιμές των υπηρεσιών καθορίζονται σε μεγάλο βαθμό από το κόστος εργασίας.

Ο πληθωρισμός υπηρεσιών και ο πυρήνας κορυφώθηκαν τον Μάιο του 2023, στο 7,5% και στο 8,2%, οκτώ μήνες μετά τον συνολικό δείκτη. Οι υπηρεσίες έμειναν πάνω από τη ζώνη του ευρώ κάθε μήνα του 2024 και κάθε μήνα από τον Σεπτέμβριο του 2025. Ενώ η επιμονή του βελγικού πληθωρισμού προέρχεται από την αυτόματη τιμαριθμική αναπροσαρμογή των μισθών, η ολλανδική εκδοχή περνά από την έλλειψη εργατικού δυναμικού και τις συλλογικές συμβάσεις.

Ο ολλανδικός συνολικός δείκτης είναι διαφορετικός δείκτης

Οι ολλανδικές ειδήσεις αναφέρουν συνήθως τον ΔΤΚ, όχι τον ΕνΔΤΚ που παρουσιάζεται εδώ, παρότι η CBS υπολογίζει και τους δύο από τις ίδιες τιμές. Ο ΔΤΚ περιλαμβάνει τεκμαρτό ενοίκιο για τους ιδιοκατοικούντες, λίγο πάνω από το 12% του καλαθιού του 2026, και τις δαπάνες των κατοίκων στο εξωτερικό. Ο ΕνΔΤΚ δεν περιλαμβάνει κανένα από τα δύο, με αποτέλεσμα η ενέργεια να έχει μεγαλύτερο μερίδιο και να εξηγείται εν μέρει γιατί το 2022 βρέθηκε τόσο πάνω από τον ΔΤΚ.

Ετήσιοι ρυθμοί όπως δημοσιεύθηκαν από τη CBS.

Η CBS συνιστά να χρησιμοποιείται ο ΔΤΚ για την τιμαριθμική αναπροσαρμογή συμβάσεων. Δείτε το ΕνΔΤΚ έναντι ΔΤΚ για τις γενικές διαφορές.

Τι μπορεί και τι δεν μπορεί να κάνει η ΕΚΤ

Η Ολλανδία χρησιμοποιεί το ευρώ από το 1999, επομένως τα επιτόκια καθορίζονται από το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ, στο οποίο συμμετέχει ο πρόεδρος της DNB Όλαφ Σλάιπεν από την 1η Ιουλίου 2025. Ο στόχος είναι 2% μεσοπρόθεσμα, συμμετρικός και μετρούμενος βάσει του ΕνΔΤΚ της ζώνης του ευρώ συνολικά, όπου η Ολλανδία αντιπροσωπεύει περίπου 5,8% το 2026. Όπως σημειώνει η DNB, τα μέλη της ζώνης του ευρώ δεν μπορούν να ορίσουν δικό τους επιτόκιο ή συναλλαγματική ισοτιμία, οπότε μια ολλανδική απόκλιση αποτελεί ζήτημα εθνικής πολιτικής. Το τρέχον επιτόκιο βρίσκεται στη σελίδα αποφάσεων επιτοκίων της ΕΚΤ και ο μηχανισμός εξηγείται στο πώς καθορίζει η ΕΚΤ τα επιτόκια.

Πώς να διαβάζετε τον ολλανδικό αριθμό

• Ελέγξτε πρώτα την ενέργεια — και ποια μορφή ενέργειας. Το 2026 την άνοδο οδήγησαν τα καύσιμα κίνησης, ενώ το φυσικό αέριο, το ηλεκτρικό ρεύμα και η τηλεθέρμανση των νοικοκυριών ήταν μόλις 1,1% ακριβότερα τον Ιούλιο σε σχέση με έναν χρόνο νωρίτερα (CBS).
• Να περιμένετε άλματα. Τα ενοίκια αλλάζουν κάθε Ιούλιο και οι ειδικοί φόροι στις ημερομηνίες του προϋπολογισμού· κάθε άλμα παραμένει στον ετήσιο ρυθμό για δώδεκα μήνες.
• Ελέγξτε ποιον δείκτη αναφέρει ένας τίτλος. Ένα ολλανδικό δημοσίευμα συνήθως αναφέρεται στον ΔΤΚ και δεν θα συμφωνεί με αυτή τη σελίδα.
• Παρακολουθήστε τις υπηρεσίες και τα ενοίκια για την εγχώρια τάση και συγκρίνετε με τη ζώνη του ευρώ, όχι με έναν μόνο γείτονα.

Τα τρέχοντα στοιχεία βρίσκονται στη σελίδα πληθωρισμού της Ολλανδίας, μαζί με τον πληθωρισμό ενοικίων και την ανεργία. Για την ευρύτερη εικόνα, δείτε το Ένα νόμισμα, είκοσι ένας ρυθμοί πληθωρισμού.

Εν συντομία

• Ο ολλανδικός πληθωρισμός παρουσιάζει εντονότερες διακυμάνσεις: 17,1% τον Σεπτέμβριο του 2022, −1,0% τον Οκτώβριο του 2023.
• Η έξαρση και η πτώση οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στον τρόπο μέτρησης της ενέργειας: τιμολόγια νέων συμβάσεων έως τον Μάιο του 2023, σε ένα καλάθι με μεγάλη στάθμιση φυσικού αερίου.
• Τα ενοίκια και οι ειδικοί φόροι κινούνται με ετήσια άλματα, ενώ τα όρια των ενοικίων ακολουθούν παλαιότερους μισθούς ή πληθωρισμό.
• Μια στενή αγορά εργασίας διατήρησε τις υπηρεσίες πάνω από τη ζώνη του ευρώ το 2024 και στο μεγαλύτερο μέρος του 2025.
• Από τον Αύγουστο του 2019 έως τον Αύγουστο του 2026, οι ολλανδικές τιμές αυξήθηκαν περίπου 32%, έναντι περίπου 27% στη ζώνη του ευρώ (σύνθετος υπολογισμός από τους ετήσιους ρυθμούς της Eurostat).

Στοιχεία: Eurostat (ΕνΔΤΚ, σταθμίσεις κατηγοριών), Στατιστική Υπηρεσία της Ολλανδίας (CBS: ΔΤΚ, ενοίκια, μισθοί), κεντρική τράπεζα της Ολλανδίας και ΕΚΤ, τελευταία διαθέσιμα τον Αύγουστο του 2026. Το euroflation είναι ανεξάρτητος δείκτης και δεν συνδέεται με την ΕΚΤ, τη Eurostat, τη CBS, την DNB ή την ΕΕ. Τίποτε εδώ δεν αποτελεί χρηματοοικονομική συμβουλή.