Защо шведската инфлация се люшка повече от тази в еврозоната — и защо дъното от 2026 г. е взето назаем

През август 2026 г. хармонизираната инфлация в Швеция (ХИПЦ) беше 0,3% — най-ниската сред 30-те европейски икономики, следени на този сайт, при средно 3,2% за еврозоната. По-малко от четири години по-рано същият индекс беше 10,8%: неговият връх през декември 2022 г. и най-високото ниво на шведския ХИПЦ от началото на реда през 1997 г. Шведските новини водеха с друга стойност: KPIF, целевия показател на Риксбанк, беше 0,7%.

Това е шведският модел. Инфлацията се покачи по-късно и по-високо, отколкото в еврозоната, после спадна по-далеч, а различните ѝ мерки могат да се разминават с цели пунктове. Четири неща го обясняват: собствена валута и централна банка, ипотеки с променлива лихва, които националният индекс отчита, кошница с по-голяма тежест на електроенергията и, през 2026 г., поредица от временни данъчни облекчения.

Извън еврото: собствена крона и собствена централна банка

Швеция е в Европейския съюз, но не и в еврозоната. На референдум на 14 септември 2003 г. избирателите отхвърлиха еврото с 55,9% срещу 42,0%. ЕЦБ не определя шведските лихви; това прави Sveriges Riksbank.

Риксбанк се стреми към 2% инфлация, измерена чрез KPIF — индекс на потребителските цени с фиксиран лихвен процент (CPIF на английски), който е официалната ѝ целева променлива от 2017 г. Тя използва и диапазон на колебание от 1–3%, за който подчертава, че не е целеви интервал. Основната ѝ лихва беше 1,75% към септември 2026 г., без промяна от октомври 2025 г. ЕЦБ също цели 2%, но по ХИПЦ на еврозоната: същото число върху различен индекс. А понеже кроната е с плаващ курс, валутните колебания се пренасят в шведските цени на вноса.

Три мерила: KPI, KPIF и ХИПЦ

Статистическата служба на Швеция (SCB) изчислява и трите от едни и същи ценови данни. Те се различават най-вече по начина, по който третират жилищата, и преди всичко ипотечните лихви.

Ипотечните лихви имат значение, защото в началото на 2025 г. над 70% от непогасените ипотеки на шведските домакинства бяха с променливи лихви (SCB). Затова промяна в основната лихва бързо достига до лихвените разходи на домакинствата, а KPI ги отчита като цена.

През декември 2022 г. нарастващите лихвени разходи добавиха 2,3 процентни пункта към KPI; през август 2025 г. спадащите лихви отнеха 1,8 пункта. Националният CPI реагираше на собствените решения на Риксбанк, затова KPIF, при който лихвите са фиксирани, е по-подходящ за паричната политика. ХИПЦ отива по-далеч и изключва повечето разходи за собствено жилище, които KPI отчита, така че храните заемат по-голям дял от кошницата му: около една пета през 2026 г. ХИПЦ срещу CPI обяснява общите разлики.

По пътя нагоре: енергия, храни и слаба крона

Отначало Швеция изоставаше: нейният ХИПЦ беше под този на еврозоната 12 поредни месеца, от юни 2021 г. до май 2022 г. Между юни и ноември 2022 г. двете мерки си разменяха местата, а от декември 2022 г. до юли 2023 г. Швеция остана над еврозоната осем поредни месеца.

• Енергия. Шведската енергийна инфлация достигна връх от 40,3% през юни 2022 г. Електроенергията има по-голяма тежест в шведската кошница, отколкото в тази на еврозоната, а SCB отчете поскъпване на електроенергията с над 45% през 2022 г.
• Храни. Инфлацията при храните, включително алкохола и тютюна, достигна връх от 18,1% през февруари 2023 г.; тази в еврозоната достигна 15,5% месец по-късно.
• Кроната. Към септември 2023 г. Риксбанк заяви, че от началото на 2022 г. кроната е отслабнала с малко над 13% по нейния индекс KIX. Банката нарече валутата неоправдано слаба и каза, че слабостта ѝ продължава да повишава цените на вноса.

Общата инфлация достигна връх от 10,8% през декември 2022 г., два месеца след максимума на еврозоната от 10,7% през октомври. По-голямата разлика беше под повърхността: шведската базисна инфлация (без енергия, храни, алкохол и тютюн) достигна 7,6% през юли 2023 г., срещу връх за еврозоната от 5,7% през февруари 2023 г. Риксбанк повиши лихвата си от 0% през пролетта на 2022 г. до 4,0% през септември 2023 г.

По пътя надолу: намаления на лихвите, по-силна крона и наеми

Риксбанк започна да намалява лихвите през май 2024 г. и достигна 1,75% през октомври 2025 г. Кроната също обърна посоката: към март 2026 г. тя се беше засилила с около 9% по KIX от началото на 2025 г., а през юни 2026 г. Риксбанк каза, че това поскъпване все още задържа цените на стоките и храните с голям вносен компонент.

Наемите поеха в обратна посока. В статистиката на SCB за жилищата под наем те нараснаха с 5,0% през 2024 г. — най-много от 1993 г. — и с 4,6% през 2025 г. Заедно с електроенергията и храните това отново повиши общата инфлация до 3,4% през август 2025 г. при 2,1% в еврозоната. Действителните наеми по ХИПЦ достигнаха връх от 6,7% през януари 2025 г. и все още бяха 3,3% през август 2026 г., срещу 2,6% в еврозоната (вижте сравнение на инфлацията при наемите и цени на жилищата, наеми и инфлация).

За целия период 2019–2025 г. натрупаното поскъпване в Швеция в крайна сметка беше близо до това в еврозоната. Разликата през 2026 г. е скорошна, а не дългосрочен модел.

2026 г.: данъчните облекчения свалят показателя на дъното в таблицата

През 2026 г. правителството въведе поредица от временни данъчни облекчения:

• ДДС върху храните беше намален от 12% на 6% от 1 април 2026 г. до 31 декември 2027 г.; храната в ресторантите остава с 12%. При пълно прехвърляне това означава цени с около 5,4% по-ниски, а според Риксбанк данните на SCB показват, че точно това се е случило. Инфлацията при храните по ХИПЦ премина от 0,6% през март до −4,0% през април.
• Данъците върху горивата бяха намалени, след като войната в Иран, по думите на правителството, повиши цените на петрола: малко намаление от 1 май до 30 септември 2026 г. и по-голямо — около 3 SEK на литър с включен ДДС — от 1 юли до 30 ноември. Енергийната инфлация, която беше 13–17% от април до юни, спадна до 4,4% през юли.
• Месечните карти за обществения транспорт бяха намалени наполовина от юли до декември 2026 г. в регионите, които избраха да участват.

През август 2026 г. Риксбанк заяви, че тези мерки ще държат инфлацията по KPIF с около 1,5 пункта по-ниска, отколкото би била иначе, през следващите месеци. Картината към август 2026 г.:

Наемите са единственият ред в таблицата, при който Швеция все още е над еврозоната. Претеглена според дяловете в кошницата, разликата от 2,9 пункта при общата инфлация се разделя приблизително на три: храни, енергия и всичко останало.

Данъците обаче не са цялата история: базисната инфлация вече беше 0,9% през февруари и март 2026 г., преди намалението на ДДС. Швеция също не е в дефлация. Храните са по-евтини, отколкото година по-рано, но цените като цяло продължават да растат. Инфлация при храните срещу обща инфлация показва как движение само при храните измества общия показател, а сравнението на инфлацията при храните подрежда Швеция спрямо останалите държави.

Защо ниското равнище е взето назаем от 2027 и 2028 г.

Както отбелязва Риксбанк, временните мерки имат двоен ефект: понижават инфлацията при въвеждането си и я повишават при изтичането си. Обратът вече е планиран:

• Намаленията на данъците върху горивата изтичат в края на септември и ноември 2026 г.
• Стъпката при ДДС от април 2026 г. отпада от 12-месечното сравнение през април 2027 г., така че спира да дърпа инфлацията при храните надолу.
• ДДС върху храните трябва да се върне на 12% през януари 2028 г. В прогнозата си от юни 2026 г. Риксбанк очакваше KPIF да бъде с около 0,8 пункта по-висок, отколкото иначе, от средата на 2027 г. до края на 2028 г.

Затова Риксбанк не приема ниската стойност буквално. Без мерките инфлацията по KPIF беше 2,2% през юли 2026 г. А през август 2026 г., когато шведският ХИПЦ беше най-ниският сред 30-те икономики, следени тук, централната банка все още виждаше „вероятност за повишение на лихвата по-късно тази година“.

Как да четете показателя за Швеция на този сайт

• Този сайт показва ХИПЦ; шведските новини водят с KPIF. Очаквайте разлика: през август 2026 г. ХИПЦ беше 0,3%, а KPIF — 0,7%.
• Следете базисната инфлация и услугите, докато данъчните облекчения са в сила. Засега общите показатели измерват данъчните промени почти толкова, колкото и основния ценови натиск.
• Очаквайте механични скокове: когато намаленията за горивата приключат в края на 2026 г., през април 2027 г. и отново при връщането на ДДС върху храните през 2028 г.
• Сравнявайте Швеция както с държавите извън еврото, така и с еврозоната. Подобно на Румъния, Швеция има собствена валута и централна банка, които оформят показателите.

Вижте актуалните данни на страницата за инфлацията в Швеция, пълното подреждане в сравнителния изглед, защо темповете се различават дори в еврозоната в Една валута, двадесет и един темпа на инфлация, а еврозонния еквивалент — в как ЕЦБ определя лихвените проценти.

Накратко

• Швеция има собствена крона и централна банка. Риксбанк цели 2% по KPIF, а не по ХИПЦ, показан тук.
• Инфлацията достигна връх по-късно и по-високо, отколкото в еврозоната (10,8% през декември 2022 г.), подпомогната от слабата крона.
• Ипотеките с променлива лихва карат националния CPI да се люшка заедно с лихвите, така че KPI, KPIF и ХИПЦ могат да се разминават с цели пунктове.
• Стойността от 0,3% през август 2026 г. е задържана ниска до голяма степен от временни данъчни облекчения, чието отменяне е планирано между края на 2026 и 2028 г.

Данни: Eurostat (ХИПЦ), Статистическа служба на Швеция (KPI, KPIF), Sveriges Riksbank (основна лихва, прогнози), последни налични към септември 2026 г. euroflation е независим тракер и не е свързан с ЕЦБ, Eurostat, Риксбанк или ЕС. Нищо тук не представлява финансов съвет.