Базисна инфлация срещу обща инфлация — какво измерва всяка и защо се разминават

През август 2026 г. инфлацията в еврозоната беше 3,2%, а базисната инфлация — 2,4%. В предварителната оценка за септември двойката е 3,8% и 2,5%. Повече от две години преди това редът беше обратен: от септември 2023 г. до февруари 2026 г. базисната инфлация беше по-висока от общата във всеки един от 30-те месеца. Нито едно от числата не е грешно. Те отговарят на различни въпроси, а разликата между тях сама по себе си е информация.

Две числа от една кошница

Общата инфлация е хармонизираният индекс на потребителските цени (ХИПЦ) за всички позиции: всичко, което е в кошницата. Това е показателят, спрямо който е зададена целта на ЕЦБ от 2%. В прегледа на стратегията на ЕЦБ от 2025 г. се казва, че целта за ценова стабилност „се определя количествено чрез общата инфлация“.

Базисната инфлация е същият индекс без най-променливите части. В ЕЦБ базисната инфлация означава ХИПЦ без енергия и храни. В нейната статистика „храните“ включват алкохола и тютюна, затова измерителят на ЕЦБ (HICPX) и „общият индекс без енергия, храни, алкохол и тютюн“ на Евростат са един и същ времеви ред. Именно този ред стои зад стойността на базисната инфлация на всяка страница за инфлацията в този сайт.

През 2026 г. изключените позиции тежат 28,0% от кошницата на еврозоната, а останалото тежи 72,0%. Евростат отбелязва, че енергията и храните, алкохолът и тютюнът „съставляват по-малко от една трета от разходите в еврозоната, но могат да окажат значително влияние върху общата инфлация, тъй като цените им обикновено се колебаят значително повече от тези на останалите компоненти“. Таблицата разделя кошницата на стандартните компоненти на Евростат.

Базисната инфлация се формира от последните два компонента заедно: неенергийните промишлени стоки и услугите. Теглата показват как се събират частите; те са обяснени в какво има в инфлационната кошница. Публикуваните от Евростат приноси към общата инфлация за август са: услуги 1,43 процентни пункта, енергия 1,29, неенергийни промишлени стоки 0,30, храни, алкохол и тютюн 0,22. Енергията, с 9,0% от кошницата, допринесе с 1,29 от общите 3,2 пункта. Данните за септември са предварителната оценка на Евростат; пълното публикуване за септември е насрочено за 16 октомври 2026 г.

Защо централните банки гледат базисната инфлация

Логиката на ЕЦБ е свързана с променливостта. Анализът ѝ за базисната инфлация от 2018 г. обяснява, че цените на петрола се колебаят и в краткосрочен план могат да имат голямо пряко въздействие върху цените на енергията, а необичайното за сезона време може да накара цените на необработените храни да подскочат. Измерителите на базисната инфлация съществуват, по думите на ЕЦБ, за да оценят „къде ще се установи общата инфлация в средносрочен план, след като временните фактори изчезнат“. Най-известният от тях е ХИПЦ без енергия и храни, а Управителният съвет на ЕЦБ основава решенията си за лихвените проценти на перспективите за инфлацията и рисковете към тях, на постъпващите данни, на „динамиката на базисната инфлация“ и на силата на трансмисията на паричната политика.

Идеята не е само европейска. Службата за национална статистика на Обединеното кралство (ONS) определя базисния ИПЦ като ИПЦ без енергия, храни, алкохол и тютюн, т.е. същите четири групи. Федералният резерв на САЩ определя целта си от 2% спрямо общата PCE инфлация и следи PCE без храни и енергия, което по негови думи „исторически е било по-добър измерител на бъдещата инфлация“.

За читателя на данните важи същата логика. Месец със скок в цените на петрола веднага мести общата инфлация и много по-малко базисната. Измерена със стандартното отклонение на промяната от месец на месец в годишния темп от декември 2000 г., общата инфлация в еврозоната се колебае с 0,35 пункта, базисната — с 0,21, а само енергията — с 2,63. Услугите, 46,8% от кошницата, са почти толкова стабилни, колкото базисната инфлация (0,25 срещу 0,21).

Какво не показва базисната инфлация

Самата ЕЦБ изброява ограниченията на този измерител.

• Не е целта. Централните банки обикновено формулират целите си чрез общата инфлация, а измерителите на базисната инфлация „не представляват разходите за живот“, написа ЕЦБ през 2018 г. Домакинствата купуват енергия и храни, така че изключването им не ги прави по-евтини, а ЕЦБ отбелязва, че хората забелязват повече честите покупки, платени директно от джоба им, като бензина и хляба, отколкото останалите.
• Не е свободна от енергия. ЕЦБ отбеляза през 2023 г., че базисната инфлация остава висока отчасти заради „трайното въздействие на минали повишения на цените на енергията върху цените в цялата икономика“, а през 2026 г. — че по-високите цени на енергията „се очаква постепенно да се прехвърлят към базисната инфлация и към инфлацията на храните“.
• Все още може да е изкривена. Примерът на ЕЦБ е датата на Великден през 2017 г., която размести базисния темп, и моментът на разпродажбите на облекло.
• Няма един най-добър измерител. ЕЦБ казва, че нито един измерител на базисната инфлация не превъзхожда останалите във всички ситуации и че те са „само първо приближение“.

Затова ЕЦБ следи набор от показатели, а не един. HICPXX изключва допълнително позициите, свързани с пътуване, облеклото и обувките; подрязаните средни и претеглената медиана са още измерители, основани на изключване. Други се основават на различна идея: Supercore обхваща позициите от ХИПЦ, чувствителни към бизнес цикъла, вътрешната инфлация обхваща позиции с ниско съдържание на внос (главно услуги), а Persistent and Common Component of Inflation (PCCI), или устойчивата и обща компонента на инфлацията, е основана на модел.

Разликата във времето

Базисната и общата инфлация споделят една кошница, затова в дългосрочен план се движат заедно, а разликата идва от енергията и храните. В данните на сайта за еврозоната от декември 2000 г. общата инфлация е била над базисната в 188 от 310 месеца, равна на нея в 13 и под нея в 109. Между 2001 и 2019 г. месечните темпове са средно 1,7% за общата инфлация и 1,4% за базисната. Анализът на ЕЦБ от 2023 г. обяснява защо базисната е по-ниска средно: в извадката за еврозоната енергията и храните „са били предимно обект на шокове нагоре и са растели по-бързо от останалите компоненти“.

Общата инфлация достигна връх от 10,7% през октомври 2022 г. в използвания тук ред от 21 държави (10,6% в публикуваната от Евростат стойност за еврозоната), когато базисната беше 5,1%, а цените на енергията бяха с 41% по-високи спрямо година по-рано. Базисната достигна връх по-късно, 5,7% през февруари и март 2023 г., когато инфлацията на енергията вече беше спаднала до 13,6% и после до −0,9%. След това редът се обърна. От септември 2023 г. до февруари 2026 г. базисната инфлация беше над общата във всичките 30 месеца. През този период цените на енергията никога не бяха с повече от 1,9% над нивото от година по-рано (по-ниски или непроменени в 24 от 30-те месеца), докато инфлацията на услугите остана между 3,1% и 4,7%. През март 2026 г. енергията се насочи нагоре (+5,1% на годишна база) и общата инфлация отново мина над базисната.

Разликата по държави

Същата аритметика действа във всяка икономика, с различни тегла и различни шокове. През август 2026 г. общата инфлация беше над базисната в 20 от 30-те държави на този сайт и под нея в 10.

Таблицата показва държавата с най-голяма разлика във всяка посока и подбор от други между тях, включително Германия, Франция, Италия и Испания. Там, където инфлацията на енергията е била ниска в сравнение с базисната, общата стои под нея: цените на енергията в Унгария се повишиха с 1,6% при базисна инфлация от 3,8%, а в Исландия спаднаха с 11,2% при 8,2%. В Румъния общата инфлация се дърпа надолу от храните, които поскъпнаха с 2,7% на годишна база, при положение че една трета от кошницата отива за храни, алкохол и тютюн. Теглата са също толкова важни, колкото движенията на цените: енергията е 8,9% от германската кошница и 12,2% от полската. Какво има в инфлационната кошница съдържа пълните тегла.

Как да четем двете заедно

• Четете и двете. Общата инфлация е показателят, към който се цели ЕЦБ, и показва какво са направили цените. Базисната е по-стабилната от двете и първа насока за това, кое е трайно.
• Първо разликата, после нивото. Голяма положителна разлика означава, че работата върши енергията или храните, а отрицателна — че те държат общата инфлация надолу.
• Проверявайте компонентите. Всяка страница за инфлацията в сайта показва базисната инфлация, енергията, храните и услугите до общата, за еврозоната и за всяка държава, а класацията подрежда общите темпове един до друг.
• Внимавайте с версията на данните. Най-новият месец е предварителна оценка, която Евростат по-късно потвърждава или ревизира: предварителна и окончателна инфлация показва как.

За другата страна от работата на ЕЦБ вижте как ЕЦБ определя лихвените проценти, а за един-единствен компонент — инфлация на храните срещу обща инфлация.

Накратко

• Общата инфлация е ХИПЦ за всички позиции и показателят-цел на ЕЦБ. Базисната изключва енергията, храните, алкохола и тютюна — 28,0% от кошницата на еврозоната през 2026 г.
• Базисната се движи по-малко от месец на месец, затова ЕЦБ я използва като първо приближение към основната тенденция. Тя не отразява разходите за живот и не е целта.
• През август 2026 г. стойностите за еврозоната бяха 3,2% (обща) и 2,4% (базисна); енергията беше +14,3%.
• Разликата сменя знака си: базисната беше над общата 30 месеца от септември 2023 г. и отново е под нея от март 2026 г.

Източник: Евростат, годишни темпове по ХИПЦ (prc_hicp_minr, еврозона EA21, август 2026 г. окончателни данни и септември 2026 г. предварителна оценка) и тегла на позициите (prc_hicp_iw, 2026 г.); прессъобщения на Евростат за показателите на еврото от 17 септември и 2 октомври 2026 г.; Икономически бюлетин на ЕЦБ 4/2018 (статия за базисната инфлация), 5/2023 (преглед и каре), 4/2026 и 6/2026; преглед на стратегията на ЕЦБ, 30 юни 2025 г. Върховете, средните стойности и броят на месеците са изчисления на euroflation по същите редове. Стойностите за еврозоната са редът от 21 държави (EA21); официалният агрегат на Евростат, чийто състав се променя във времето, се различава с няколко десети от пункта в някои месеци (например октомври 2022 г.: обща инфлация 10,6% срещу 10,7%, енергия 41,5% срещу 41,2%). Други източници: бюлетинът на ONS за потребителската инфлация за август 2026 г., Monetary Policy Report на Федералния резерв на САЩ от юли 2026 г., обяснението на ЕЦБ „Какво е инфлацията?“. Извлечено на 12 октомври 2026 г. euroflation е независим тракер и не е свързан с ЕЦБ, Евростат или ЕС. Нищо тук не представлява финансов съвет.