Prečo je švajčiarska inflácia taká nízka — a prečo sledovať nájomné

V auguste 2026 dosahovala švajčiarska harmonizovaná inflácia (HICP) 0,9 %, oproti 3,2 % v eurozóne a 2,9 % v Nemecku. Z 30 európskych ekonomík na tomto webe bolo nižšie iba Švédsko. Nejde o jednomesačnú odchýlku. Švajčiarska inflácia HICP bola pod úrovňou eurozóny každý mesiac od januára 2019 do augusta 2026. Na vrchole energetického šoku dosiahla v júli a auguste 2022 3,3 %, najviac od roku 2008; eurozóna vystúpila na 10,7 %.

Švajčiarsko nie je členom EÚ ani eurozóny. Má vlastnú menu, frank, a vlastnú centrálnu banku, Švajčiarsku národnú banku (SNB). Infláciu držia nízko štyri veci: malý energetický kôš, tarify za elektrinu, ktoré sa menia raz ročne, veľký blok takmer nehybných cien zdravotníctva a silný frank. Opačným smerom pôsobí jedna sila: nájomné.

Drahé nie je to isté ako inflačné

V porovnaní Eurostatu za rok 2024 dosiahla úroveň spotrebiteľských cien vo Švajčiarsku 184,3 (EÚ = 100), najviac z 50 ekonomík v súbore údajov. Inflácia meria niečo iné: rýchlosť zmeny cien, a tam je Švajčiarsko pri spodku rebríčka. Od konca roka 2019 vzrástli harmonizované spotrebiteľské ceny vo Švajčiarsku približne o 8 %, v eurozóne asi o 27 %.

Švajčiarsko malo spomedzi 30 krajín na tomto webe najnižšiu ročnú infláciu v rokoch 2021, 2022 a 2025. V roku 2022 dosahovala v priemere 2,7 % oproti 8,4 % v eurozóne; v roku 2025 0,1 % oproti 2,1 %.

Energetický šok bol menší a prišiel o rok neskôr

Energie tvoria v roku 2026 iba 4,6 % švajčiarskeho koša HICP, približne polovicu váhy 9,0 % v eurozóne. Samotný plyn má váhu 0,5 % oproti 1,6 %. Rovnaký energetický šok preto pohne švajčiarskou celkovou mierou približne o polovicu menej.

Dôležité je aj načasovanie. Švajčiarske domácnosti si nemôžu vybrať dodávateľa elektriny a ich tarify stanovujú miestni prevádzkovatelia sietí raz ročne, zverejňujú ich do konca augusta a regulátor ElCom nad nimi vykonáva dohľad, no neschvaľuje ich. Ročná miera cien elektriny vo švajčiarskom HICP je preto počas každého kalendárneho roka rovnaká a mení sa vždy v januári.

V auguste 2022, keď bola elektrina v eurozóne medziročne drahšia o 39 %, stúpla cena elektriny pre švajčiarske domácnosti o 2,4 %; švajčiarske zdraženia prišli v januári 2023 a januári 2024. To vysvetľuje druhý hrb celkovej inflácie, 3,2 % v januári a februári 2023, aj brzdu v roku 2025, keď sa energetická inflácia každý mesiac držala medzi −5 % a −8,5 %.

Vodná a jadrová energia šok zmiernili, no nezastavili: ElCom upozorňuje, že mnohé energetické podniky nakupujú veľkú časť elektriny na európskom veľkoobchodnom trhu. Ropa je rýchlejší kanál. Nárast švajčiarskej energetickej inflácie z −4,6 % vo februári 2026 na 9,8 % v auguste pochádzal z ropných produktov: vykurovací olej bol v auguste medziročne drahší o 53 %, zatiaľ čo elektrina aj plyn zlacneli o 3,0 %.

Pätina koša, ktorá sa takmer nehýbe

Zdravotníctvo tvorí 20,4 % švajčiarskeho koša HICP oproti 5,9 % v eurozóne a jeho ceny sa od januára 2021 v každom mesiaci držali medzi −0,5 % a +0,8 % ročne (0,2 % v auguste 2026 oproti 3,6 % v eurozóne). V širšom pohľade Eurostat klasifikuje 25,8 % švajčiarskeho koša ako regulované ceny, približne dvojnásobok podielu 12,5 % v eurozóne.

Jedna pasca pre čitateľov: rast poistného na zdravotné poistenie, ktorý švajčiarske domácnosti pociťujú, nevstupuje do národného indexu spotrebiteľských cien. Federálny štatistický úrad (FSO) ho sleduje v samostatnom indexe.

Frank a centrálna banka, ktorá konala skoro

Za euro sa začiatkom roka 2021 platilo približne 1,08 franku, v júli 2022 kleslo pod paritu a odvtedy tam zostalo: v auguste 2026 približne 0,94. Silnejší frank znižuje frankovú cenu dovozu. Rovnakým smerom sa priklonila aj SNB, ktorá v roku 2023 predala cudzie meny v hodnote približne 133 miliárd CHF a v júni 2023 uviedla, že silnejší frank pôsobí tlmiaco.

SNB oznámila prvé zvýšenie sadzieb v tomto cykle 16. júna 2022, keď sa odlepila od −0,75 % asi šesť týždňov predtým, než nadobudlo účinnosť prvé zvýšenie ECB. V júni 2023 sa zastavila na 1,75 %, zatiaľ čo depozitná sadzba ECB vrcholila na 4,00 %. SNB začala znižovať ako prvá v marci 2024, v júni 2025 dosiahla nulu a držala ju pri každom hodnotení až do júna 2026, kým ECB v roku 2026 zvýšila depozitnú sadzbu dvakrát. Do marca 2026 sa obava SNB obrátila: uviedla, že je ochotnejšia zasiahnuť proti „rýchlemu a nadmernému zhodnocovaniu švajčiarskeho franku“.

SNB necieli 2 % v zmysle ECB. Cenovú stabilitu stotožňuje s infláciou národného CPI nižšou ako 2 % ročne a za jej porušenie považuje aj trvalý pokles cien. Ide teda o pásmo, nie bodový cieľ, akým sú 2 % ECB.

Nájomné: pomalá druhá vlna

Skutočné nájomné tvorí 15,5 % švajčiarskeho koša HICP, takmer trojnásobok podielu v eurozóne. V existujúcich zmluvách sleduje referenčnú hypotekárnu sadzbu, ktorú štvrťročne zverejňuje Federálny úrad pre bývanie, nie sadzbu SNB. Keďže väčšina švajčiarskych hypoték má pevnú sadzbu, referenčná sadzba sa pohybuje pomaly. Každé jej zvýšenie o 0,25 bodu umožňuje prenajímateľom zvýšiť nájomné o 3 %.

Sadzba sa po prvý raz vo svojej histórii zvýšila v júni 2023 (z 1,25 % na 1,50 %) a znova v decembri 2023 (na 1,75 %), potom v marci a septembri 2025 klesla späť na 1,25 %. Inflácia nájomného v HICP ju nasledovala s oneskorením. Keď v roku 2022 vrcholila celková inflácia, dosahovala 1,3–1,4 %; o viac ako dva roky neskôr dosiahla 3,7 % v októbri 2024 a do augusta 2026 sa zmiernila na 1,5 %.

V roku 2025 pridalo samotné nájomné k švajčiarskej inflácii CPI približne 0,36 bodu, viac než vzrástol celý index (0,2 %). Bez nájomného by bol národný CPI v každom mesiaci od januára 2025 do februára 2026 nulový alebo záporný. Ako sa nájomné dostáva do indexu, vysvetľuje článok ceny domov, nájomné a inflácia.

Dva indexy: tu HICP, v správach LIK

Švajčiarske médiá a SNB citujú národný CPI, LIK (Landesindex der Konsumentenpreise): 0,8 % v auguste 2026. Tento web zobrazuje HICP: 0,9 %. FSO zostavuje oba prevažne z rovnakých cien; LIK zahŕňa náklady na bývanie vo vlastnom obydlí, kým HICP ich vylučuje, ale zahŕňa výdavky návštevníkov. Od roku 2019 sa obe ročné miery v 87 z 92 mesiacov líšili najviac o 0,3 bodu; dôvod vysvetľuje článok HICP verzus CPI.

Ako čítať švajčiarske číslo na tomto webe

• Porovnajte energie s jadrovou infláciou. Celkovou mierou hýbu ceny ropy a januárový skok cien elektriny.
• Očakávajte januárový skok. Tarify elektriny na ďalší rok sú známe do konca augusta.
• Sledujte nájomné a referenčnú sadzbu. Zmena sadzby sa do indexu dostane o niekoľko mesiacov.
• Pamätajte, koho meradlo to je. Pásmo SNB platí pre LIK, nie pre HICP.

Aktuálne údaje nájdete na stránke inflácie Švajčiarska, úplné poradie v porovnávacom prehľade, referenčnú hodnotu eurozóny a ďalší príbeh krajiny mimo eura v článku prečo švédska inflácia kolíše výraznejšie.

Stručne

• Švajčiarsko má vlastný frank a centrálnu banku. SNB sa usiluje udržať infláciu národného CPI pod 2 % a zároveň nie v zápornom pásme, teda v intervale, nie na bodovom cieli.
• Švajčiarska inflácia HICP bola každý mesiac od januára 2019 do augusta 2026 pod úrovňou eurozóny a vrcholila na 3,3 % oproti 10,7 % v eurozóne.
• Nízko ju držia malá váha energií, tarify elektriny meniace sa každý január, veľký a stabilný blok zdravotníctva a silný frank.
• Nájomné je hlavnou domácou silou, ktorá ju tlačí nahor, pričom referenčnú hypotekárnu sadzbu nasleduje s oneskorením jedného až dvoch rokov.

Údaje: Eurostat (HICP, váhy položiek, cenové hladiny), švajčiarsky Federálny štatistický úrad (CPI), SNB (úrokové a výmenné kurzy), ECB, ElCom a Federálny úrad pre bývanie; najnovší mesiac HICP je august 2026. euroflation je nezávislý tracker bez prepojenia na ECB, Eurostat, SNB ani EÚ. Nič z uvedeného nie je finančným poradenstvom.