Zašto talijanska inflacija skače s energijom — i brzo splašnjava

Prije 2022. Italija je bila među članicama europodručja s niskom inflacijom. Njezina harmonizirana stopa bila je ispod prosjeka europodručja gotovo svaki mjesec 2019.–2021. i ispod nule veći dio druge polovice 2020. Zatim je premašila ostatak velike četvorke europodručja — Njemačku, Francusku i Španjolsku — a poslije pala ispod sve tri. Oscilacije proizlaze iz načina na koji Italija koristi energiju, mijenja cijene na računima i određuje plaće.

U kolovozu 2026. talijanska harmonizirana inflacija iznosila je 3,2% — točno prosjek europodručja i 12. mjesto među 21 članicom s eurom. Po ukupnoj stopi Italija opet izgleda obično. Ispod površine nije.

Podjela koja određuje talijansku inflaciju

Kolovoz 2026., Italija prema europodručju:

Energija diže talijansku ukupnu stopu do prosjeka europodručja; temeljna inflacija i usluge jasno su ispod njega, a u kolovozu 2026. obje su bile četvrte najniže među 21 članicom s eurom. Vruća energija nad hladnom jezgrom talijanski je obrazac: u svakom godišnjem prosjeku od 2015. do 2026. (za 2026. dosad) talijanska temeljna i uslužna inflacija bile su ispod europodručja.

Košarica i elektroenergetski sustav na plin

Košarica. Energija čini oko 10,9% talijanske HICP košarice za 2026., naspram 9,0% u europodručju — najviše u velikoj četvorci. Sam plin ima težinu 3,1%, gotovo dvostruko više od 1,6% u europodručju. Talijanska kućanstva griju se i kuhaju na mrežni plin više od većine.

Elektroenergetski sustav. Plin je 2021. i 2022. proizveo gotovo polovicu talijanske električne energije (49,8%), naspram oko 19% u cijelom EU-u; 2024. talijanski udio još je bio 44%. Cijene struje zato slijede plin: regulator ARERA izvijestio je da je veleprodajna struja u trećem tromjesečju 2022. stajala gotovo četiri puta više nego godinu prije.

Dvije ograde drže razmjere pod kontrolom. Godine 2022. energetska težina Italije zapravo je bila niža nego u europodručju, pa je premašaj 2022. došao od bržeg rasta energetskih cijena, ne od teže košarice. Italija također nije neobično ovisna o uvezenom plinu kao takvom: Njemačka, Francuska i Španjolska također uvoze gotovo sav plin. Ističe se udio talijanske struje i grijanja koji rade na plin.

2022.: kasni i najviši vrhunac velike četvorke

Talijanska inflacija dosegla je 12,6% u listopadu 2022. Ostatak velike četvorke dosegao je niže vrhunce: Njemačka 11,6% (listopad 2022.), Španjolska 10,7% (srpanj 2022.) i Francuska 7,3% (veljača 2023.).

Vrhunac je došao naglo i kasno. Indeks je u listopadu 2022. porastao 3,8% u jednom mjesecu, najviše u nizu, a talijanska inflacija energije dosegla 71,7%, naspram 41,2% u europodručju. Inflacija energije u europodručju već je bila dosegnula vrhunac u ožujku 2022.

Vrijeme odražava promjenu cijena energije za talijanska kućanstva. Tromjesečna prilagodba ARERA-e 1. listopada 2022. podigla je reguliranu cijenu struje tipičnom kućanstvu za 59%, a plin za regulirane kupce prešao je na mjesečno određivanje prema veleprodajnim troškovima. Neregulirana energija skočila je isti mjesec. Istat je zabilježio mjesečni rast struje na slobodnom tržištu od 62,7% i plina od 63,5%; u njegovoj košarici za 2022. neregulirana energija imala je više nego četverostruku težinu regulirane.

Mjere potpore ublažavale su udar dok su trajale: sustavne naknade za struju bile su nula cijele 2022., PDV na plin smanjen je na 5%, a trošarina na gorivo od ožujka 2022. za 25 centi po litri. Takve mjere tijekom primjene snižavaju mjerene cijene, a po isteku podižu godišnju stopu.

Rječito je što nije skočilo. Na vrhuncu je talijanska temeljna inflacija bila 4,6%, ispod 5,1% u europodručju, a 11,8-postotna inflacija hrane također ispod bloka. Premašaj je bio energetska pojava, ne široko domaće pregrijavanje.

2023.–24.: dolje jednako brzo kao gore

Što je došlo u jednom mjesecu, u jednom je i otišlo. U listopadu 2023. talijanska inflacija pala je s 5,6% na 1,8%, a u studenome i prosincu 2023. dosegla 0,6%. Istat je pad uglavnom pripisao statističkom učinku usporedbe s listopadom 2022. To je klasičan bazni učinak: skok otprije godinu dana ispao je iz godišnjeg izračuna.

Od listopada 2023. do siječnja 2025. Italija je svaki mjesec imala najnižu inflaciju velike četvorke, a ispod prosjeka europodručja ostala je 31 mjesec zaredom, do travnja 2026. Godine 2024. talijanska inflacija prosječno je iznosila oko 1,1%, manje od polovice 2,4% u europodručju.

Zašto se šok nije zadržao

Energetski skok nije postao spirala plaća i cijena, a jedan je razlog način određivanja talijanskih plaća. Od okvirnog sporazuma iz 2009. velik dio kolektivnih pregovora vodi prognoza HICP-a bez uvezene energije, koju Istat objavljuje kao IPCA-NEI. Uvezeni energetski šok namjerno je izostavljen iz reference.

Godine 2022. taj je referentni indeks iznosio 6,6%, naspram lipanjske prognoze 4,7%, dok je puni HICP prosječno bio oko 8,7%. OECD je utvrdio da je Italija imala najveći pad realnih plaća među velikim gospodarstvima OECD-a: početkom 2024. bile su još 6,9% ispod pretpandemijske razine.

Podaci odgovaraju tom tumačenju. Talijanska temeljna inflacija bila je ispod europodručja u 43 od 44 mjeseca od siječnja 2023. do kolovoza 2026. To je zrcalna slika Belgije, gdje automatska indeksacija plaća čini inflaciju višom i ustrajnijom. Talijanska inflacija skače oštrije i brže splašnjava.

2026.: isti obrazac, manji

Godine 2026. energetski šok povezan sa sukobom na Bliskom istoku ponovio je oblik u malom. Talijanska inflacija energije otišla je s -6,6% u veljači na 17,1% u kolovozu 2026., a ukupna stopa s 1,5% na 3,2%. Temeljna inflacija ostala je između 1,7% i 2,0% od ožujka do kolovoza. Od ožujka je vlada smanjivala i trošarinu na gorivo, privremeno smanjenje obnavljajući kratkim produljenjima; dio rasta na crpkama tako je ostao izvan indeksa.

Zašto Istatova ukupna stopa nije broj na ovoj stranici

Talijanski mediji obično navode Istatov nacionalni indeks NIC, koji je u kolovozu 2026. iznosio 3,3%. Ovo web-mjesto prikazuje harmonizirani indeks (HICP, u Italiji IPCA), koji je iznosio 3,2%. Slijede različita pravila:

Budući da HICP računa sezonska sniženja, talijanske HICP cijene obično padaju oko 1–2% u siječnju i srpnju te se vraćaju u ožujku i rujnu. Zato uspoređujte mjesec s istim mjesecom godinu prije, nikad s prethodnim. Godišnje stope često su bliske, ali ne uvijek: na vrhuncu u listopadu 2022. NIC je bio 11,8%, a HICP 12,6%. Treći indeks FOI služi za ažuriranje najamnina. Više u HICP i CPI.

Što to znači za ESB

Upravno vijeće ESB-a, u kojem sjedi guverner Banca d'Italia, određuje jednu stopu za svih 21 članicu i cilja 2% inflacije HICP-a u europodručju kao cjelini. Za Italiju je prilagodba često slaba. Godine 2024. talijanska inflacija prosječno je iznosila oko 1,1%, dok je depozitna stopa u prvom polugodištu još bila 3,75–4,00%. U kolovozu 2026. talijanska temeljna inflacija bila je 1,7% dok je ESB podizao stope uz inflaciju europodručja od 3,2%; depozitna stopa od 16. rujna 2026. iznosi 2,50%. Više u kako ESB određuje kamatne stope i najnovijoj odluci o stopama.

Ukratko

• Talijanska inflacija je energetska priča na niskoj domaćoj osnovi: u kolovozu 2026. inflacija energije iznosila je 17,1%, a temeljna 1,7%.
• Plin ima oko dvostruko veću težinu u talijanskoj košarici nego u europodručju i proizveo je gotovo polovicu talijanske struje 2021.–22.
• Italija je dosegnula 12,6% u listopadu 2022., najviše u velikoj četvorci, a zatim 16 mjeseci imala najnižu stopu četvorke.
• Pregovori o plaćama oslanjaju se na inflaciju bez uvezene energije, pa šokovi splasnu umjesto da se zadrže.
• Istatov NIC i ovdje prikazani HICP razlikuju se; HICP je usporediv među zemljama.
• Energiju i jezgru čitajte odvojeno: ukupna stopa prati energiju, a jezgra pokazuje stvara li se domaći pritisak.

Aktualne brojke su na stranici o inflaciji u Italiji, ljestvica u usporednom prikazu, obveznički pogled na stranici raspona BTP–Bund, a šira slika u Jedna valuta, dvadeset i jedna stopa inflacije.

Podaci: Eurostat (HICP, ponderi stavki, energetska statistika), Istat, ARERA, OECD i ESB, najnoviji dostupni podaci iz rujna 2026. euroflation je neovisan alat za praćenje i nije povezan s ESB-om, Eurostatom ili EU-om. Ništa ovdje nije financijski savjet.