Por qué la inflación sueca oscila más que la de la zona del euro y por qué su mínimo de 2026 es prestado
La inflación sueca subió más tarde y más, y acabó última en 2026. Corona, hipotecas variables y rebajas fiscales temporales explican la oscilación.
En agosto de 2026, la inflación armonizada sueca (IPCA) era del 0,3 %, la más baja de las 30 economías europeas que sigue este sitio, frente a una media de la zona del euro del 3,2 %. Menos de cuatro años antes, el mismo índice se situaba en el 10,8 %: su máximo de diciembre de 2022 y el mayor dato del IPCA sueco desde el inicio de la serie en 1997. Los medios suecos titulaban con otra cifra: el KPIF, la medida objetivo del Riksbank, en el 0,7 %.
Ese es el patrón sueco. La inflación subió más tarde y más que en la zona del euro, después cayó más y se publica con medidas que pueden distar varios puntos. Lo explican cuatro factores: una moneda y un banco central propios, hipotecas a tipo variable que contabiliza el índice nacional, una cesta más dependiente de la electricidad y, en 2026, una serie de rebajas fiscales temporales.
Fuera del euro: corona propia, banco central propio
Suecia pertenece a la Unión Europea, pero no a la zona del euro. Los votantes rechazaron el euro en un referéndum el 14 de septiembre de 2003, por un 55,9 % frente a un 42,0 %. Los tipos de interés suecos no los fija el BCE, sino Sveriges Riksbank.
El Riksbank tiene un objetivo de inflación del 2 % medida por el KPIF, el índice de precios de consumo a tipo de interés fijo (CPIF en inglés), que es su variable objetivo formal desde 2017. También utiliza una banda de variación del 1–3 %, que, recalca, no es un intervalo objetivo. Su tipo oficial era del 1,75 % en septiembre de 2026, sin cambios desde octubre de 2025. El BCE también aspira al 2 %, pero sobre el IPCA de la zona del euro: la misma cifra en un índice diferente. Y como la corona fluctúa, los movimientos del tipo de cambio se trasladan a los precios de importación suecos.
Tres varas de medir: KPI, KPIF e IPCA
Statistics Sweden (SCB) elabora los tres a partir de los mismos datos de precios. Se diferencian sobre todo en el tratamiento de la vivienda y, en especial, de los intereses hipotecarios.
| Medida | Intereses hipotecarios | Costes de la vivienda en propiedad | Uso principal |
|---|---|---|---|
| KPI (IPC nacional) | incluidos | incluidos | cifra de inflación más común en Suecia |
| KPIF | mantenidos a tipos fijos | incluidos | objetivo del Riksbank |
| IPCA (HIKP) | excluidos | excluidos en su mayor parte | comparaciones de la UE; cifra de este sitio |
Los intereses hipotecarios importan porque, a principios de 2025, más del 70 % del saldo hipotecario de los hogares suecos estaba a tipo variable (SCB). Un cambio del tipo oficial llega por tanto con rapidez a los costes financieros de los hogares, y el KPI registra esos costes como un precio.
| Tasa interanual | KPI | KPIF | IPCA |
|---|---|---|---|
| Diciembre de 2022 | 12,3 % | 10,2 % | 10,8 % |
| Agosto de 2025 | 1,1 % | 3,2 % | 3,4 % |
| Agosto de 2026 | 0,3 % | 0,7 % | 0,3 % |
En diciembre de 2022, el aumento de los intereses añadió 2,3 puntos porcentuales al KPI; en agosto de 2025, la bajada de los tipos le restó 1,8 puntos. El IPC nacional reaccionaba a las propias decisiones del Riksbank, por eso el KPIF, que mantiene fijos los tipos, es más adecuado para la política monetaria. El IPCA va más allá y excluye la mayoría de los costes de la vivienda en propiedad que contabiliza el KPI, de modo que los alimentos pesan más en su cesta: cerca de una quinta parte en 2026. IPCA frente al IPC explica las diferencias generales.
En la subida: energía, alimentos y una corona débil
Al principio Suecia quedó rezagada: su tasa IPCA estuvo por debajo de la zona del euro durante 12 meses seguidos, de junio de 2021 a mayo de 2022. De junio a noviembre de 2022 se alternaron, y de diciembre de 2022 a julio de 2023 Suecia permaneció por encima de la zona del euro ocho meses consecutivos.
- Energía. La inflación energética sueca tocó techo en el 40,3 % en junio de 2022. La electricidad pesa más en la cesta sueca que en la de la zona del euro, y SCB comunicó que sus precios subieron más de un 45 % durante 2022.
- Alimentos. La inflación alimentaria, incluidos alcohol y tabaco, alcanzó el 18,1 % en febrero de 2023; la de la zona del euro tocó techo en el 15,5 % un mes después.
- La corona. En septiembre de 2023, el Riksbank señaló que la corona había perdido algo más de un 13 % en su índice KIX desde principios de 2022. Calificó la moneda de injustificadamente débil y afirmó que esa debilidad mantenía al alza los precios de importación.
La tasa general alcanzó un máximo del 10,8 % en diciembre de 2022, dos meses después del 10,7 % de la zona del euro en octubre. La mayor brecha estaba debajo: la inflación subyacente sueca, sin energía, alimentos, alcohol ni tabaco, tocó techo en el 7,6 % en julio de 2023, frente a un máximo del 5,7 % en febrero de 2023 en la zona del euro. El Riksbank elevó su tipo desde el 0 % de la primavera de 2022 hasta el 4,0 % en septiembre de 2023.
En la bajada: recortes de tipos, una corona más fuerte y alquileres
El Riksbank empezó a recortar en mayo de 2024 y llegó al 1,75 % en octubre de 2025. La corona también cambió de rumbo: en marzo de 2026 se había fortalecido alrededor de un 9 % en el KIX desde principios de 2025, y en junio de 2026 el Riksbank señaló que esa apreciación seguía conteniendo los precios de los bienes y alimentos con gran contenido importado.
Los alquileres avanzaron en sentido contrario. En las estadísticas de SCB sobre viviendas de alquiler, subieron un 5,0 % en 2024, el mayor aumento desde 1993, y un 4,6 % en 2025. Junto con la electricidad y los alimentos, devolvieron la tasa general al 3,4 % en agosto de 2025, frente al 2,1 % de la zona del euro. Los alquileres efectivos del IPCA tocaron techo en el 6,7 % en enero de 2025 y aún estaban en el 3,3 % en agosto de 2026, frente al 2,6 % de la zona del euro (véanse comparación de la inflación de los alquileres y precios de la vivienda, alquileres e inflación).
En el conjunto de 2019–2025, el aumento acumulado de los precios suecos acabó cerca del de la zona del euro. La brecha de 2026 es reciente, no un patrón a largo plazo.
2026: las rebajas fiscales llevan la cifra al final de la tabla
En 2026, el Gobierno introdujo una serie de rebajas fiscales temporales:
- IVA de los alimentos: se redujo del 12 % al 6 % del 1 de abril de 2026 al 31 de diciembre de 2027; las comidas en restaurantes siguen en el 12 %. Si se traslada por completo, supone precios cerca de un 5,4 % más bajos, y el Riksbank afirma que los datos de SCB indican que así ocurrió. La inflación alimentaria del IPCA pasó del 0,6 % de marzo al −4,0 % de abril.
- Impuestos sobre los carburantes: se redujeron después de que lo que el Gobierno llamó la guerra de Irán impulsara el petróleo: un pequeño recorte del 1 de mayo al 30 de septiembre de 2026 y otro mayor, de unos 3 SEK por litro con IVA, del 1 de julio al 30 de noviembre. La inflación energética, que se había situado en el 13–17 % de abril a junio, cayó al 4,4 % en julio.
- Abonos mensuales de transporte público: se redujeron a la mitad de julio a diciembre de 2026 en las regiones que decidieron participar.
En agosto de 2026, el Riksbank afirmó que estas medidas mantendrían la inflación KPIF alrededor de 1,5 puntos más baja de lo que sería de otro modo en los meses siguientes. La situación en agosto de 2026:
| Agosto de 2026 | Suecia | Zona del euro |
|---|---|---|
| IPCA general | 0,3 % | 3,2 % |
| Subyacente | 1,2 % | 2,4 % |
| Energía | 4,9 % | 14,3 % |
| Alimentos | −4,7 % | 1,1 % |
| Servicios | 2,2 % | 3,0 % |
| Alquileres | 3,3 % | 2,6 % |
El alquiler es la única fila de la tabla en que Suecia todavía supera a la zona del euro. Ponderada por las cuotas de la cesta, la brecha general de 2,9 puntos se divide aproximadamente en tres partes: alimentos, energía y todo lo demás.
Sin embargo, los impuestos no lo explican todo: la inflación subyacente ya estaba en el 0,9 % en febrero y marzo de 2026, antes de la rebaja del IVA. Suecia tampoco está en deflación. Los alimentos son más baratos que un año antes, pero el nivel general de precios sigue subiendo. Inflación alimentaria frente a inflación general muestra cómo un movimiento limitado a los alimentos desplaza la tasa general, y la comparación de inflación alimentaria sitúa a Suecia frente a otros países.
Por qué el mínimo es prestado de 2027 y 2028
Las medidas temporales, señala el Riksbank, tienen un doble efecto: reducen la inflación cuando empiezan y la elevan cuando terminan. La reversión ya está programada:
- Las rebajas de los impuestos sobre los carburantes vencen a finales de septiembre y noviembre de 2026.
- El escalón del IVA de abril de 2026 sale de la comparación de 12 meses en abril de 2027, de modo que deja de arrastrar a la baja la inflación alimentaria.
- El IVA de los alimentos debe volver al 12 % en enero de 2028. En su previsión de junio de 2026, el Riksbank esperaba que el KPIF fuera unos 0,8 puntos más alto de lo contrario desde mediados de 2027 hasta finales de 2028.
Por eso el Riksbank no toma la cifra baja al pie de la letra. Sin las medidas, la inflación KPIF era del 2,2 % en julio de 2026. Y en agosto de 2026, cuando la tasa IPCA de Suecia era la menor de las 30 economías seguidas aquí, su banco central todavía veía «la probabilidad de una subida de tipos más adelante este año».
Cómo leer el dato de Suecia en este sitio
- Este sitio muestra el IPCA; los medios suecos destacan el KPIF. Cabe esperar diferencias: en agosto de 2026, el IPCA era del 0,3 % y el KPIF del 0,7 %.
- Mira la subyacente y los servicios mientras estén vigentes las rebajas fiscales. Por ahora, la tasa general mide tanto los cambios fiscales como la presión de precios subyacente.
- Espera saltos mecánicos: cuando acaben las rebajas de los carburantes a finales de 2026, en abril de 2027 y otra vez cuando el IVA de los alimentos vuelva en 2028.
- Compara Suecia con países ajenos al euro además de con la zona del euro. Como Rumanía, Suecia tiene moneda y banco central propios, y ambos moldean las cifras.
Consulta los datos en directo en la página de inflación de Suecia, la clasificación completa en la vista comparativa, por qué las tasas difieren incluso dentro de la zona del euro en Una moneda, veintiuna tasas de inflación y el equivalente de la zona del euro en cómo fija el BCE los tipos de interés.
La versión corta
- Suecia tiene corona y banco central propios. El Riksbank tiene un objetivo del 2 % sobre el KPIF, no sobre el IPCA que se muestra aquí.
- La inflación tocó techo más tarde y más arriba que en la zona del euro —un 10,8 % en diciembre de 2022—, ayudada por una corona débil.
- Las hipotecas a tipo variable hacen que el IPC nacional oscile con los tipos, por lo que KPI, KPIF e IPCA pueden distar varios puntos.
- El 0,3 % de agosto de 2026 está contenido en gran medida por rebajas fiscales temporales, cuya retirada está programada entre finales de 2026 y 2028.
Cifras: Eurostat (IPCA), Statistics Sweden (KPI, KPIF), Sveriges Riksbank (tipo oficial, previsiones); últimos datos disponibles en septiembre de 2026. euroflation es un tracker independiente y no está afiliado al BCE, a Eurostat, al Riksbank ni a la UE. Nada de lo aquí expuesto constituye asesoramiento financiero.