Proč španělská inflace kolísá výrazněji a obrací se dříve než inflace eurozóny

V dlouhém období nemá Španělsko vyšší inflaci než eurozóna. Má kolísavější inflaci. Od ledna 2019 do srpna 2026 vzrostly spotřebitelské ceny ve Španělsku o 29,7 % a v eurozóně o 29,6 %, tedy prakticky stejně. Španělská inflace však cestou stoupla dříve, klesla dříve a v obou směrech se vychýlila více. Výkyvy vysvětlují dvě věci: způsob, jakým španělské domácnosti platí za elektřinu, a četnost, s níž španělské vlády mění daně uvnitř indexu. Třetí faktor, složení španělského koše, pomáhá vysvětlit, proč inflace služeb zůstává vysoká poté, co se energie uklidní.

Nejnovější údaj ukazuje tento vzorec v praxi. V srpnu 2026 činila harmonizovaná inflace Španělska 4,6 %, oproti 3,2 % v eurozóně. Španělsko se tak umístilo na 6. místě mezi 30 evropskými ekonomikami na tomto webu a na 4. místě mezi 21 členy eura; rozdíl 1,4 bodu byl největší od července 2022.

První vzhůru, první dolů

Před energetickým šokem bylo Španělsko pod eurozónou. Poté šlo první vzhůru a první dolů.

Španělská energetická inflace vyvrcholila na 60,3 % v březnu 2022, oproti 43,9 % v eurozóně. Celková míra dosáhla 10,7 % v červenci 2022. Eurozóna se na přesně stejných 10,7 % dostala o tři měsíce později, v říjnu, kdy španělská inflace již klesala. Do června 2023 se Španělsko dostalo na 1,6 %, zatímco eurozóna byla stále na 5,5 %. Od října 2023 bylo Španělsko ve většině měsíců znovu nad eurozónou a od května 2025 je nad ní každý měsíc.

Cena elektřiny stanovená každý den

Největším jednotlivým důvodem je regulovaný tarif elektřiny pro domácnosti PVPC (precio voluntario para el pequeño consumidor). Španělské právo jej popisuje jako dynamickou cenu, která plně přenáší kolísání velkoobchodního trhu. Banco de España to říká jednodušeji: u PVPC nese cenové riziko spotřebitel. Velkoobchodní ceny se do španělských účtů dostávaly téměř okamžitě, na rozdíl od většiny evropských zemí. Až do konce roku 2022 španělský statistický úřad INE oceňoval elektřinu pro domácnosti v indexu pouze podle těchto regulovaných tarifů.

Výsledek ukazuje jediná datová řada Eurostatu. V březnu 2022 byly ceny elektřiny ve Španělsku meziročně vyšší o 107,8 %, oproti 41,0 % v eurozóně. O rok později byly nižší o 51,8 %, zatímco v eurozóně byly stále vyšší o 4,5 %. V eurozóně jako celku je větší podíl cen energií pro domácnosti regulovaný, tedy stanovený regulátorem a měněný jen zřídka. Tyto ceny mají v koši eurozóny pro rok 2026 váhu 16,24 promile, oproti 1,75 promile ve španělském.

Od ledna 2024 PVPC kombinuje ceny termínového trhu s denním trhem: 25 % v roce 2024, 40 % v roce 2025 a 55 % v roce 2026. Banco de España očekávala, že se tím rychlost přenosu ve Španělsku přiblíží eurozóně, takže velkoobchodní šoky by se měly do španělských účtů promítat pomaleji než v letech 2022–2023.

Daňový kalendář

Španělsko se také výrazně opíralo o opatření, která indexem hýbou v pevných termínech:

• Iberská výjimka: strop ceny plynu používaného k výrobě elektřiny, zpočátku €40 za MWh, od 15. června 2022 do 31. prosince 2023.
• Daně z elektřiny: DPH se v červnu 2021 snížila z 21 % na 10 % a od července 2022 na 5 %; daň z elektřiny se od září 2021 snížila přibližně z 5,1 % na 0,5 %. Obě se během roku 2024 postupně vrátily.
• Pohonné hmoty: sleva 20 centů na litr pro všechny od dubna do prosince 2022.
• Základní potraviny: 0 % DPH na položky jako chléb, mléko, vejce, ovoce a zelenina od ledna 2023 do září 2024, poté snížená sazba do konce roku 2024.

HICP Eurostatu při stálých daňových sazbách ukazuje čistý dopad. Daňové změny udržely španělskou inflaci přibližně o 0,7 bodu nižší v roce 2022 a o 0,4 bodu nižší v roce 2023, poté při návratu sazeb přidaly přibližně 0,4 bodu v každém z let 2024 a 2025. Sleva na pohonné hmoty byla dotací, nikoli daňovým snížením, takže v tomto ukazateli není; podle odhadu Banco de España přidalo její ukončení ke španělské inflaci v roce 2023 0,4 bodu.

Dočasná daňová snížení tedy inflaci neodstraňují, ale přesouvají ji mezi roky. Každý krok se projeví při začátku nebo konci opatření a znovu, jako zrcadlový obraz, o dvanáct měsíců později, kdy vypadne z roční míry. Článek o Rumunsku přináší podobné ponaučení o cenových stropech. Konkrétně o potravinách viz inflace potravin versus celková inflace.

2026: stejné zapojení, nový šok

Na jaře 2026 následoval po válce s účastí Íránu, která začala koncem února, šok cen ropy a plynu. Od 22. března Španělsko snížilo DPH a další daně z elektřiny, plynu a motorových paliv a jeho energetická inflace byla od dubna do června pod eurozónou (v květnu 6,3 % oproti 10,9 %). Snížení byla postupně rušena mezi červnem a zářím 2026. V srpnu činila španělská energetická inflace 17,1 %, oproti 14,3 %. Celková míra vzrostla z 2,5 % v únoru na 3,9 % v červenci a její skok na 4,6 % v srpnu se shodoval s tímto rušením vedle vyšších cen ropy.

Co zůstane, když se energie uklidní: služby

Energie vysvětluje výkyvy. Nevysvětluje, proč jsou španělská jádrová inflace a inflace služeb od dubna 2025 každý měsíc nad eurozónou.

Část odpovědi je v samotném koši. HICP počítá vše, co se utratí ve Španělsku, včetně výdajů turistů. Restaurace a ubytování tvoří 18,1 % španělského koše pro rok 2026, oproti 11,6 % v eurozóně, a INE zaznamenal v roce 2025 rekordní počet zahraničních návštěvníků: téměř 96,8 milionu. V srpnu 2026 byly ceny ubytování meziročně vyšší o 8,6 %, oproti 3,5 % v eurozóně. Žádný oficiální zdroj nerozděluje rozdíl ve službách mezi cestovní ruch, mzdy a jiné příčiny. Silný trh práce však podpořil poptávku a minimální mzda vzrostla z €900 měsíčně v roce 2019 na €1 221 v roce 2026.

Nájemné není motorem. Nájemné v HICP vzrostlo v srpnu 2026 o 2,5 %, mírně pod 2,6 % v eurozóně, přestože španělské ceny domů byly počátkem roku 2026 meziročně vyšší o 12,8 %. HICP sleduje nájemné placené stávajícími nájemníky. Roční úpravy stávajících smluv byly zákonem omezeny od dubna 2022 do konce roku 2024 a od roku 2025 INE zveřejňuje referenční index pro úpravy (IRAV), který nikdy nesmí překročit míru IPC. Nákupy domů jsou z indexu zcela vyloučeny: viz ceny domů, nájemné a inflace.

Číslo ve španělských zprávách není číslem na této stránce

Španělská média začínají národním indexem spotřebitelských cen, IPC: 4,3 % v srpnu 2026. Tento web používá harmonizovaný index, IPCA (HICP): 4,6 %. INE sestavuje oba ze stejných cen. IPCA se řídí domácím konceptem, takže zahrnuje výdaje turistů a dává větší váhu restauracím, hotelům a rekreaci. Předběžný odhad INE pro srpnový IPCA byl 4,5 %; konečný údaj činil 4,6 % (viz předběžný versus konečný údaj).

Obě jádrová čísla měří odlišné věci. Inflación subyacente od INE vylučuje z koše IPC pouze energie a nezpracované potraviny. Jádrová míra tohoto webu vylučuje z koše HICP energie, všechny potraviny, alkohol a tabák. Více v HICP versus CPI.

Jedna úroková sazba pro jednadvacet ekonomik

Španělsko používá euro od roku 1999, takže jeho úrokové sazby určuje Rada guvernérů ECB, nikoli Madrid. Cíl je symetrických 2 % ve střednědobém horizontu, měřených HICP eurozóny, takže vlastní rozdíl Španělska politiku neřídí. Španělská inflace vyvrcholila v červenci 2022, v měsíci prvního zvýšení ECB. Do září 2023, kdy depozitní sazba dosáhla maxima 4,00 %, už španělská celková míra klesla na 3,3 %. K 16. září 2026 činí depozitní sazba 2,50 %. Článek o Belgii se zabývá stejným problémem jedné sazby a jak ECB stanovuje úrokové sazby vysvětluje mechanismus.

Jak číst španělské číslo na tomto webu

• Sledujte jádrovou inflaci a služby, nejen celkovou míru. Celková míra se pohybuje s energiemi; služby ukazují, co přetrvává.
• Očekávejte, že Španělsko změní směr jako první. Velké pohyby energií se obracejí a ty španělské obvykle přicházejí dříve a jsou větší.
• Kontrolujte daňový kalendář. Opatření se projeví při začátku nebo konci a znovu o dvanáct měsíců později.
• Porovnávejte IPCA s IPCA. IPC ve španělských zprávách je jiný index.
• Porovnávejte s eurozónou, ne s jediným sousedem. Stránka eurozóny je spravedlivým měřítkem.

Aktuální údaje najdete na stránce inflace ve Španělsku a úplné pořadí v porovnávacím přehledu. Širší strukturální příběh najdete v článku Jedna měna, jednadvacet měr inflace.

Stručně

• Od ledna 2019 do srpna 2026 vzrostly ceny ve Španělsku o 29,7 % a v eurozóně o 29,6 %: stejný trend s většími výkyvy.
• Elektřina je největším zdrojem výkyvů: u tarifu PVPC byly španělské ceny elektřiny v březnu 2022 meziročně vyšší o 107,8 % a o rok později nižší o 51,8 %.
• Dočasná daňová snížení přesouvají inflaci mezi roky: v letech 2022 a 2023 ji snižovala a návrat sazeb přidal přibližně 0,4 bodu v každém z let 2024 a 2025.
• Služby jsou tím, co přetrvává: nad eurozónou každý měsíc od dubna 2025, v koši, kde restaurace a ubytování váží 18,1 %, oproti 11,6 %.

Údaje: Eurostat (HICP, HICP při stálých daňových sazbách, váhy položek), Instituto Nacional de Estadística (IPC a IPCA), Banco de España a ECB (úrokové sazby); nejnovějším měsícem HICP je srpen 2026. euroflation je nezávislý sledovací nástroj a není propojen s ECB, Eurostatem, INE, Banco de España ani EU. Nic z uvedeného není finanční poradenství.