Защо швейцарската инфлация е толкова ниска — и защо трябва да следите наемите

Към август 2026 г. хармонизираната инфлация в Швейцария (ХИПЦ) беше 0,9%, срещу 3,2% в еврозоната и 2,9% в Германия. От 30-те европейски икономики на този сайт единствено Швеция беше по-ниско. Това не е едномесечна особеност. Швейцарската инфлация по ХИПЦ беше под тази в еврозоната през всеки месец от януари 2019 г. до август 2026 г. В разгара на енергийния шок тя достигна връх от 3,3% през юли и август 2022 г. — най-високото ѝ ниво от 2008 г.; еврозоната стигна 10,7%.

Швейцария не е нито в ЕС, нито в еврозоната. Тя има собствена валута — франка — и собствена централна банка, Швейцарската национална банка (ШНБ). Четири неща задържат инфлацията ниска: малка енергийна кошница, тарифи за електроенергия, които се променят веднъж годишно, голям блок здравни цени, които почти не се движат, и силен франк. Една сила действа в обратната посока: наемите.

Скъпо не означава инфлационно

В сравнението на Eurostat за 2024 г. швейцарските потребителски цени бяха на равнище 184,3 (ЕС = 100) — най-високото сред 50-те икономики в набора от данни. Инфлацията измерва друго: колко бързо се променят цените, а по този показател Швейцария е близо до дъното. От края на 2019 г. хармонизираните потребителски цени са се повишили с около 8% в Швейцария срещу около 27% в еврозоната.

Швейцария имаше най-ниската годишна инфлация сред 30-те държави на този сайт през 2021, 2022 и 2025 г. През 2022 г. тя беше средно 2,7% срещу 8,4% в еврозоната; през 2025 г. — 0,1% срещу 2,1%.

Енергийният шок дойде по-слаб и с година закъснение

Енергията е само 4,6% от швейцарската кошница на ХИПЦ през 2026 г. — около половината от теглото ѝ в еврозоната от 9,0%. Само газът е 0,5% срещу 1,6%. Затова един и същ енергиен шок измества общата инфлация в Швейцария приблизително наполовина по-малко.

Времето също има значение. Швейцарските домакинства не могат да избират доставчика си на електроенергия, а тарифите им се определят веднъж годишно от местните мрежови оператори, публикуват се до края на август и се надзирават, но не се одобряват, от регулатора ElCom. Така годишният темп на електроенергията в швейцарския ХИПЦ е един и същ през всеки месец на календарната година и се променя всеки януари.

През август 2022 г., когато цените на електроенергията в еврозоната бяха с 39% по-високи от година по-рано, токът за швейцарските домакинства беше поскъпнал с 2,4%; швейцарските увеличения дойдоха през януари 2023 и януари 2024 г. Това обяснява втория връх в общия показател — 3,2% през януари и февруари 2023 г. — и натиска надолу през 2025 г., когато енергийната инфлация остана между −5% и −8,5% през всеки месец.

Водноелектрическата и ядрената енергия смекчиха шока, но не го спряха: ElCom отбелязва, че много дружества купуват голяма част от електроенергията си на европейския пазар на едро. Петролът е по-бързият канал. Повишението на швейцарската енергийна инфлация от −4,6% през февруари 2026 г. до 9,8% през август дойде от петролните продукти: през август мазутът беше поскъпнал с 53% на годишна база, докато електроенергията и газът бяха поевтинели с 3,0%.

Една пета от кошницата почти не се движи

Здравеопазването съставлява 20,4% от швейцарската кошница на ХИПЦ срещу 5,9% в еврозоната, а швейцарските здравни цени са останали между −0,5% и +0,8% на годишна база през всеки месец от януари 2021 г. насам (0,2% през август 2026 г. срещу 3,6% в еврозоната). В по-широк план Eurostat класифицира 25,8% от швейцарската кошница като административно определяни цени — около два пъти повече от дела от 12,5% в еврозоната.

Има една клопка за читателите: увеличенията на здравноосигурителните премии, които швейцарските домакинства усещат, не влизат в националния индекс на потребителските цени. Федералната статистическа служба (FSO) ги следи в отделен индекс.

Франкът и централна банка, която действа рано

Едно евро струваше около 1,08 франка в началото на 2021 г., слезе под паритета през юли 2022 г. и оттогава остана там: около 0,94 през август 2026 г. По-силният франк понижава цената на вноса във франкове. ШНБ действаше в същата посока, като продаде чуждестранна валута за около 133 млрд. CHF през 2023 г., и през юни 2023 г. заяви, че по-силният франк има възпиращ ефект.

ШНБ обяви първото повишение на лихвата в цикъла на 16 юни 2022 г., като се отдалечи от −0,75% около шест седмици преди първото повишение на ЕЦБ да влезе в сила. Тя спря на 1,75% през юни 2023 г., докато депозитната лихва на ЕЦБ достигна връх от 4,00%. ШНБ намали първа през март 2024 г., стигна нула през юни 2025 г. и я запази при всяка оценка до юни 2026 г., докато ЕЦБ повиши депозитната си лихва два пъти през 2026 г. Към март 2026 г. тревогата на ШНБ вече беше обърната: тя каза, че е по-склонна да се намесва срещу „бързо и прекомерно поскъпване на швейцарския франк“.

ШНБ не цели 2% в смисъла на ЕЦБ. Тя определя ценовата стабилност като инфлация по националния ИПЦ от под 2% годишно и смята и трайния спад на цените за нарушение. Това е диапазон, а не точкова цел като 2-процентната цел на ЕЦБ.

Наемите: бавната втора вълна

Действителните наеми са 15,5% от швейцарската кошница на ХИПЦ — почти три пъти повече от дела в еврозоната. При съществуващите договори те следват референтната ипотечна лихва, публикувана на тримесечие от Федералната служба за жилищно настаняване, а не лихвата на ШНБ. Тъй като повечето швейцарски ипотеки са с фиксирана лихва, референтната лихва се движи бавно. Всяко нейно увеличение с 0,25 пункта позволява на наемодателите да повишат наемите с 3%.

Лихвата се повиши за първи път в историята си през юни 2023 г. (от 1,25% на 1,50%) и отново през декември 2023 г. (до 1,75%), след което се върна до 1,25% през март и септември 2025 г. Инфлацията при наемите по ХИПЦ последва със закъснение. Тя беше 1,3–1,4% при върха на общата инфлация през 2022 г., стигна 3,7% през октомври 2024 г., повече от две години по-късно, и отслабна до 1,5% към август 2026 г.

През 2025 г. само наемите добавиха около 0,36 пункта към инфлацията по швейцарския ИПЦ — повече, отколкото се повиши целият индекс (0,2%). Без наемите националният ИПЦ беше нулев или отрицателен през всеки месец от януари 2025 г. до февруари 2026 г. Вижте цени на жилищата, наеми и инфлация, за да разберете как наемите влизат в индекса.

Два индекса: ХИПЦ тук, LIK в новините

Швейцарските новини и ШНБ цитират националния ИПЦ, LIK (Landesindex der Konsumentenpreise): 0,8% през август 2026 г. Този сайт показва ХИПЦ: 0,9%. FSO изчислява и двата до голяма степен от едни и същи цени; LIK включва разходите за собствено жилище, докато ХИПЦ ги изключва, но обхваща разходите на посетителите. От 2019 г. двата годишни темпа са били на разстояние до 0,3 пункта един от друг в 87 от 92 месеца; ХИПЦ срещу ИПЦ обяснява защо.

Как да четете показателя за Швейцария на този сайт

• Сравнявайте енергията с базисната инфлация. Общият показател се движи с петролните цени и януарската стъпка при електроенергията.
• Очаквайте стъпка през януари. Тарифите за електроенергия за следващата година са известни до края на август.
• Следете наемите и референтната лихва. Промяна в лихвата достига до индекса месеци по-късно.
• Помнете чий е аршинът. Диапазонът на ШНБ се отнася за LIK, а не за ХИПЦ.

Можете да видите актуалните данни на страницата за инфлацията в Швейцария, пълното подреждане в сравнителния изглед, еврозоната като ориентир и още една история извън еврото в защо шведската инфлация се люшка повече.

Накратко

• Швейцария има собствен франк и централна банка. ШНБ се стреми да държи инфлацията по националния ИПЦ под 2%, но не и отрицателна — диапазон, а не целева стойност.
• Швейцарската инфлация по ХИПЦ беше под тази в еврозоната през всеки месец от януари 2019 г. до август 2026 г. и достигна връх от 3,3% срещу 10,7% в еврозоната.
• Малкото тегло на енергията, тарифите за електроенергия, които се променят всеки януари, големият и стабилен здравен блок и силният франк я задържат ниска.
• Наемите са основната вътрешна сила, която я повишава, като следват референтната ипотечна лихва със закъснение от една до две години.

Данни: Eurostat (ХИПЦ, тегла на позициите, ценови равнища), Федералната статистическа служба на Швейцария (ИПЦ), ШНБ (лихви и валутни курсове), ЕЦБ, ElCom и Федералната служба за жилищно настаняване; последният месец по ХИПЦ е август 2026 г. euroflation е независим тракер и не е свързан с ЕЦБ, Eurostat, ШНБ или ЕС. Нищо тук не представлява финансов съвет.