Zakaj italijanska inflacija poskoči z energijo — in hitro zbledi

Pred letom 2022 je bila Italija ena od članic evrskega območja z nizko inflacijo. Njena harmonizirana stopnja je bila skoraj vsak mesec v letih 2019–2021 pod povprečjem evrskega območja in večino druge polovice leta 2020 pod ničlo. Nato je presegla preostanek velike četverice evrskega območja — Nemčijo, Francijo in Španijo — zatem pa padla pod vse tri. Nihanja izvirajo iz načina, kako Italija uporablja energijo, spreminja cene na računih zanjo in določa plače.

Avgusta 2026 je bila italijanska harmonizirana inflacija 3,2% — natančno povprečje evrskega območja in 12. med 21 članicami z evrom. Po skupni stopnji je Italija spet videti običajna. Pod površjem ni.

Razkorak, ki opredeljuje italijansko inflacijo

Avgust 2026, Italija proti evrskemu območju:

Energija dvigne italijansko skupno stopnjo do povprečja evrskega območja; osnovna inflacija in storitve so očitno nižje, avgusta 2026 pa sta bili obe četrti najnižji med 21 članicami z evrom. Vroča energija nad hladnim jedrom je italijanski vzorec: v vsakem letnem povprečju od 2015 do 2026 (v letu 2026 doslej) sta italijanska osnovna inflacija in inflacija storitev zaostajali za evrskim območjem.

Košarica in elektroenergetski sistem na plin

Košarica. Energija predstavlja približno 10,9% italijanske košarice HICP za 2026, proti 9,0% v evrskem območju — največji delež v veliki četverici. Sam plin ima težo 3,1%, skoraj dvakratnik 1,6% v evrskem območju. Italijanska gospodinjstva za ogrevanje in kuhanje uporabljajo omrežni plin bolj kot večina.

Elektroenergetski sistem. Plin je v letih 2021 in 2022 proizvedel skoraj polovico italijanske elektrike (49,8%), proti približno 19% v EU kot celoti; leta 2024 je bil italijanski delež še vedno 44%. Cene elektrike zato sledijo plinu: regulator ARERA je poročal, da je veleprodajna elektrika v tretjem četrtletju 2022 stala skoraj štirikrat toliko kot leto prej.

Dva zadržka ohranjata razmerja. Leta 2022 je bila utež energije v Italiji dejansko manjša kot v evrskem območju, zato je preseganje leta 2022 izviralo iz hitrejše rasti energetskih cen, ne iz težje košarice. Italija tudi ni nenavadno odvisna od uvoženega plina kot takega: Nemčija, Francija in Španija prav tako uvozijo skoraj vsega. Izstopa delež italijanske elektrike in ogrevanja na plin.

2022: pozen in najvišji vrh velike četverice

Italijanska inflacija je dosegla 12,6% oktobra 2022. Preostanek velike četverice je dosegel nižje vrhove: Nemčija 11,6% (oktober 2022), Španija 10,7% (julij 2022) in Francija 7,3% (februar 2023).

Vrh je prišel nenadoma in pozno. Indeks se je oktobra 2022 zvišal za 3,8% v enem samem mesecu, največ v celotni vrsti, italijanska inflacija energije pa je dosegla 71,7%, proti 41,2% v evrskem območju. Inflacija energije v evrskem območju je vrh dosegla že marca 2022.

Čas odraža spremembo cen energije za italijanska gospodinjstva. Četrtletna prilagoditev ARERA je 1. oktobra 2022 regulirano ceno elektrike za tipično gospodinjstvo zvišala za 59%, plin za regulirane odjemalce pa je prešel na mesečno določanje cen po veleprodajnih stroških. Neregulirana energija je isti mesec poskočila. Statistični urad Istat je zabeležil 62,7-odstotno mesečno rast elektrike na prostem trgu in 63,5-odstotno rast plina; v njegovi košarici za 2022 je neregulirana energija tehtala več kot štirikrat toliko kot regulirana.

Podporni ukrepi so blažili udarec, dokler so veljali: sistemske dajatve za elektriko so bile vse leto 2022 ničelne, DDV na plin je bil znižan na 5%, trošarina na gorivo pa od marca 2022 za 25 centov na liter. Takšni ukrepi med veljavnostjo nižajo izmerjene cene in ob izteku zvišajo letno stopnjo.

Zgovorno je, kaj ni poskočilo. Na vrhu je bila italijanska osnovna inflacija 4,6%, pod 5,1% v evrskem območju, tudi 11,8-odstotna inflacija hrane je bila pod ravnjo bloka. Presežek je bil energetski pojav, ne široko domače pregrevanje.

2023–24: navzdol tako hitro kot navzgor

Kar je prišlo v enem mesecu, je v enem mesecu tudi odšlo. Oktobra 2023 je italijanska inflacija padla s 5,6% na 1,8%, novembra in decembra 2023 pa dosegla 0,6%. Istat je padec pripisal predvsem statističnemu učinku primerjave z oktobrom 2022. To je klasičen bazni učinek: skok izpred leta je izpadel iz letnega izračuna.

Od oktobra 2023 do januarja 2025 je imela Italija vsak mesec najnižjo inflacijo velike četverice, pod povprečjem evrskega območja pa je ostala 31 zaporednih mesecev, do aprila 2026. Leta 2024 je italijanska inflacija v povprečju znašala približno 1,1%, manj kot polovico 2,4% v evrskem območju.

Zakaj se šok ni prijel

Energetski skok ni postal plačno-cenovna spirala, eden od razlogov pa je določanje italijanskih plač. Od okvirnega sporazuma iz 2009 velik del kolektivnih pogajanj usmerja napoved inflacije HICP brez uvožene energije, ki jo Istat objavlja kot IPCA-NEI. Šok uvožene energije je namerno izključen iz merila.

Leta 2022 je ta referenčni indeks znašal 6,6%, proti junijski napovedi 4,7%, celotni HICP pa približno 8,7%. OECD je ugotovila, da je Italija doživela največji padec realnih plač med velikimi gospodarstvi OECD: na začetku 2024 so bile še vedno 6,9% pod predpandemično ravnjo.

Podatki podpirajo to razlago. Italijanska osnovna inflacija je bila pod evrskim območjem v 43 od 44 mesecev od januarja 2023 do avgusta 2026. To je zrcalna slika Belgije, kjer samodejno indeksiranje plač naredi inflacijo višjo in vztrajnejšo. Italijanska inflacija bolj sunkovito poskoči in hitreje zbledi.

2026: isti vzorec v manjši meri

Leta 2026 je energetski šok, povezan s konfliktom na Bližnjem vzhodu, ponovil obliko v malem. Italijanska inflacija energije je šla z -6,6% februarja na 17,1% avgusta 2026, skupna stopnja pa z 1,5% na 3,2%. Osnovna inflacija je od marca do avgusta ostala med 1,7% in 2,0%. Od marca je vlada znižala tudi trošarino na gorivo in začasno znižanje podaljševala v kratkih korakih; del podražitve na črpalkah je tako ostal zunaj indeksa.

Zakaj skupna stopnja Istat ni številka na tej strani

Italijanski mediji navadno navajajo nacionalni indeks Istat NIC, ki je avgusta 2026 znašal 3,3%. To spletišče prikazuje harmonizirani indeks (HICP, v Italiji IPCA), ki je znašal 3,2%. Upoštevata različna pravila:

Ker HICP upošteva sezonske razprodaje, italijanske cene HICP januarja in julija navadno padejo za približno 1–2%, marca in septembra pa se odbijejo. Mesec zato primerjajte z istim mesecem leto prej, nikoli s prejšnjim. Letne stopnje so pogosto blizu, ne pa vedno: na vrhu oktobra 2022 je bil NIC 11,8%, HICP pa 12,6%. Tretji indeks FOI se uporablja za prilagajanje najemnin. Več v članku HICP in CPI.

Kaj to pomeni za ECB

Svet ECB, v katerem sedi guverner Banca d'Italia, določa eno obrestno mero za vseh 21 članic in cilja 2% inflacijo HICP za evrsko območje kot celoto. Za Italijo se ta pogosto slabo prilega. Leta 2024 je italijanska inflacija v povprečju znašala približno 1,1%, depozitna obrestna mera pa je bila v prvem polletju še 3,75–4,00%. Avgusta 2026 je bila italijanska osnovna inflacija 1,7%, medtem ko je ECB zvišala obrestne mere ob 3,2-odstotni inflaciji evrskega območja; depozitna mera je od 16. septembra 2026 2,50%. Več v člankih kako ECB določa obrestne mere in zadnja odločitev o obrestnih merah.

Na kratko

• Italijanska inflacija je energetska zgodba na nizki domači osnovi: avgusta 2026 je bila inflacija energije 17,1%, osnovna pa 1,7%.
• Plin ima v italijanski košarici približno dvakrat večjo težo kot v evrskem območju in je v letih 2021–22 proizvedel skoraj polovico italijanske elektrike.
• Italija je dosegla 12,6% oktobra 2022, največ v veliki četverici, nato pa imela najnižjo stopnjo četverice 16 mesecev.
• Plačna pogajanja se opirajo na inflacijo brez uvožene energije, zato šoki zbledijo, namesto da se primejo.
• Skupni indeks Istat NIC se razlikuje od tukaj prikazanega HICP; HICP je primerljiv med državami.
• Energijo in jedro berite ločeno: skupna stopnja sledi energiji, jedro pokaže nastajanje domačega pritiska.

Sveže številke so na strani o inflaciji v Italiji, lestvica v primerjalnem pogledu, obvezniški vidik na strani razmika BTP–Bund, širša slika pa v Ena valuta, enaindvajset stopenj inflacije.

Podatki: Eurostat (HICP, uteži postavk, energetska statistika), Istat, ARERA, OECD in ECB, zadnji razpoložljivi podatki septembra 2026. euroflation je neodvisen sledilnik in ni povezan z ECB, Eurostatom ali EU. Nič od navedenega ni finančni nasvet.