Kodėl Italijos infliacija šoka kartu su energija — ir greitai atslūgsta

Iki 2022 m. Italija buvo viena mažos infliacijos euro zonos narių. Jos suderintas rodiklis beveik kiekvieną 2019–2021 m. mėnesį buvo mažesnis už euro zonos vidurkį, o didžiąją 2020 m. antrojo pusmečio dalį — žemiau nulio. Tada Italija aplenkė likusias euro zonos didžiojo ketverto valstybes — Vokietiją, Prancūziją ir Ispaniją —, o vėliau nusileido žemiau visų trijų. Svyravimus lemia tai, kaip Italija naudoja energiją, perkainoja energijos sąskaitas ir nustato atlyginimus.

2026 m. rugpjūtį Italijos suderinta infliacija buvo 3,2% — lygiai euro zonos vidurkis ir 12 vieta tarp 21 euro narės. Pagal bendrą rodiklį Italija vėl atrodo įprasta. Po paviršiumi — ne.

Skirtis, apibrėžianti Italijos infliaciją

2026 m. rugpjūtis, Italija ir euro zona:

Energija pakelia Italijos bendrą rodiklį iki euro zonos vidurkio; grynoji ir paslaugų infliacija yra aiškiai mažesnės, o 2026 m. rugpjūtį abi buvo ketvirtos mažiausios tarp 21 euro narės. Karšta energija ant vėsaus pagrindo — Italijos modelis: pagal kiekvienų metų vidurkį nuo 2015 iki 2026 m. (2026 m. iki šiol) Italijos grynoji ir paslaugų infliacija buvo mažesnės už euro zonos.

Dujomis varomas krepšelis ir elektros sistema

Krepšelis. Energija sudaro apie 10,9% Italijos 2026 m. SVKI krepšelio, palyginti su 9,0% euro zonoje — tai didžiausia dalis didžiajame ketverte. Vien dujų svoris siekia 3,1%, beveik dvigubai daugiau nei 1,6% euro zonoje. Italijos namų ūkiai šildosi ir gamina maistą tinklo dujomis dažniau nei dauguma kitų.

Elektros sistema. Dujomis 2021 ir 2022 m. pagaminta beveik pusė Italijos elektros (49,8%), palyginti su maždaug 19% visoje ES; 2024 m. Italijos dalis vis dar buvo 44%. Todėl elektros kainos seka dujas: energijos reguliuotoja ARERA skelbė, kad 2022 m. trečiąjį ketvirtį didmeninė elektra kainavo beveik keturis kartus daugiau nei metais anksčiau.

Dvi išlygos padeda išlaikyti proporcijas. 2022 m. energijos svoris Italijoje iš tikrųjų buvo mažesnis nei euro zonoje, taigi 2022 m. aukštesnį rodiklį lėmė sparčiau kilusios energijos kainos, ne sunkesnis krepšelis. Italija savaime nėra ir neįprastai priklausoma nuo importuojamų dujų: Vokietija, Prancūzija ir Ispanija taip pat importuoja beveik visas savo dujas. Išsiskiria tai, kiek Italijos elektros ir šildymo priklauso nuo dujų.

2022 m.: vėlyvas ir aukščiausias didžiojo ketverto pikas

Italijos infliacija pasiekė 12,6% piką 2022 m. spalį. Likusio didžiojo ketverto pikai buvo mažesni: Vokietijoje 11,6% (2022 m. spalis), Ispanijoje 10,7% (2022 m. liepa), Prancūzijoje 7,3% (2023 m. vasaris).

Pikas atėjo staiga ir vėlai. 2022 m. spalį indeksas pakilo 3,8% per vieną mėnesį, daugiausia visoje eilutėje, o Italijos energijos infliacija pasiekė 71,7%, palyginti su 41,2% euro zonoje tą mėnesį. Euro zonos energijos infliacija jau buvo pasiekusi piką 2022 m. kovą.

Laikas atspindi tai, kaip buvo perkainota Italijos namų ūkių energija. 2022 m. spalio 1 d. ARERA ketvirčio perskaičiavimas tipiško namų ūkio reguliuojamą elektros kainą pakėlė 59%, o reguliuojamų vartotojų dujos perėjo prie mėnesinio kainų nustatymo pagal didmenines sąnaudas. Nereguliuojama energija tą patį mėnesį taip pat pašoko. Nacionalinė statistikos tarnyba Istat fiksavo 62,7% laisvosios rinkos elektros ir 63,5% laisvosios rinkos dujų mėnesio augimą, o jos 2022 m. krepšelyje nereguliuojamos energijos svoris buvo daugiau nei keturis kartus didesnis už reguliuojamos.

Paramos priemonės švelnino smūgį, kol galiojo: elektros sistemos mokesčiai visus 2022 m. buvo panaikinti, PVM dujoms sumažintas iki 5%, o degalų akcizas nuo 2022 m. kovo — 25 centais už litrą. Tokios priemonės galiojimo metu mažina išmatuotas kainas ir kelia metinį rodiklį, kai baigiasi.

Iškalbinga tai, kas nepašoko. Piko metu Italijos grynoji infliacija buvo 4,6%, mažesnė už euro zonos 5,1%, o 11,8% Italijos maisto infliacija taip pat buvo mažesnė už bloko. Aukštesnis rodiklis buvo energijos reiškinys, ne platus vidaus ekonomikos perkaitimas.

2023–24 m.: žemyn taip pat greitai kaip aukštyn

Kas atėjo per vieną mėnesį, per vieną mėnesį ir išėjo. 2023 m. spalį Italijos infliacija nukrito nuo 5,6% iki 1,8%, o 2023 m. lapkritį ir gruodį pasiekė 0,6%. Istat kritimą daugiausia siejo su statistiniu palyginimo su 2022 m. spaliu poveikiu. Tai klasikinis bazės efektas: ankstesnių metų šuolis iškrito iš metinio skaičiavimo.

Nuo 2023 m. spalio iki 2025 m. sausio Italija kiekvieną mėnesį turėjo mažiausią didžiojo ketverto infliaciją, o žemiau euro zonos vidurkio išbuvo 31 mėnesį iš eilės, iki 2026 m. balandžio. 2024 m. Italijos infliacija vidutiniškai siekė apie 1,1%, mažiau nei pusę euro zonos 2,4%.

Kodėl šokas neįsitvirtino

Energijos šuolis niekada nevirto darbo užmokesčio ir kainų spirale, o viena priežastis yra Italijos atlyginimų nustatymas. Nuo 2009 m. pagrindų susitarimo didelė kolektyvinių derybų dalis remiasi SVKI infliacijos prognoze be importuojamos energijos, kurią Istat skelbia kaip IPCA-NEI. Importuojamos energijos šokas sąmoningai paliekamas už atskaitos ribų.

2022 m. šis atskaitos indeksas siekė 6,6%, palyginti su tų metų birželį skelbta 4,7% prognoze, o visas SVKI vidutiniškai buvo apie 8,7%. EBPO nustatė, kad Italijoje realusis darbo užmokestis krito labiausiai tarp didžiųjų EBPO ekonomikų: 2024 m. pradžioje jis vis dar buvo 6,9% mažesnis už ikipandeminį lygį.

Duomenys atitinka šį aiškinimą. Italijos grynoji infliacija buvo mažesnė už euro zonos 43 iš 44 mėnesių nuo 2023 m. sausio iki 2026 m. rugpjūčio. Tai Belgijos veidrodinis atspindys: ten automatinis atlyginimų indeksavimas daro infliaciją didesnę ir atkaklesnę. Italijos infliacija šoka aukščiau ir greičiau atslūgsta.

2026 m.: tas pats modelis mažesniu mastu

2026 m. su konfliktu Artimuosiuose Rytuose susijęs energijos šokas pakartojo modelį miniatiūroje. Italijos energijos infliacija išaugo nuo -6,6% vasarį iki 17,1% 2026 m. rugpjūtį, o bendras rodiklis — nuo 1,5% iki 3,2%. Grynoji infliacija nuo kovo iki rugpjūčio išliko tarp 1,7% ir 2,0%. Nuo kovo valdžia taip pat mažino degalų akcizą, laikiną sumažinimą pratęsdama keliomis trumpomis atkarpomis; taip dalis kainos augimo degalinėse nepateko į indeksą.

Kodėl Istat bendrasis rodiklis nėra skaičius šiame puslapyje

Italijos žiniasklaida paprastai cituoja Istat nacionalinį indeksą NIC, kuris 2026 m. rugpjūtį buvo 3,3%. Ši svetainė rodo suderintą indeksą (SVKI, Italijoje vadinamą IPCA), kuris buvo 3,2%. Jų taisyklės skiriasi:

Kadangi SVKI įtraukia sezoninius išpardavimus, Italijos SVKI kainos sausį ir liepą paprastai sumažėja apie 1–2%, o kovą ir rugsėjį atšoka. Todėl lyginkite mėnesį su tuo pačiu praėjusių metų mėnesiu, niekada su ankstesniu mėnesiu. Metiniai rodikliai dažnai būna arti, bet ne visada: per 2022 m. spalio piką NIC buvo 11,8%, o SVKI — 12,6%. Trečiasis indeksas FOI naudojamas nuomai atnaujinti. Plačiau — SVKI ir VKI.

Ką tai reiškia ECB

ECB valdančioji taryba, kurioje posėdžiauja Banca d'Italia valdytojas, nustato vieną palūkanų normą visoms 21 narėms ir siekia 2% SVKI infliacijos visoje euro zonoje. Italijai šis derinys dažnai netikslus. 2024 m. Italijos infliacija vidutiniškai siekė apie 1,1%, o indėlių palūkanų norma pirmąjį pusmetį vis dar buvo 3,75–4,00%. 2026 m. rugpjūtį Italijos grynoji infliacija buvo 1,7%, kai ECB didino palūkanas euro zonos infliacijai siekiant 3,2%; indėlių norma nuo 2026 m. rugsėjo 16 d. yra 2,50%. Plačiau — kaip ECB nustato palūkanų normas ir naujausiame sprendime dėl palūkanų.

Trumpai

• Italijos infliacija yra energijos istorija ant žemo vidaus pagrindo: 2026 m. rugpjūtį energijos infliacija buvo 17,1%, o grynoji — 1,7%.
• Dujų svoris Italijos krepšelyje yra maždaug dvigubai didesnis nei euro zonoje, jomis 2021–22 m. pagaminta beveik pusė Italijos elektros.
• Italija pasiekė 12,6% 2022 m. spalį, aukščiausią didžiojo ketverto lygį, o paskui 16 mėnesių turėjo mažiausią ketverto infliaciją.
• Derybos dėl atlyginimų remiasi infliacija be importuojamos energijos — viena priežastis, kodėl šokai atslūgsta, o ne įsitvirtina.
• Istat bendrasis NIC ir čia rodomas SVKI skiriasi; tarp šalių palyginamas yra SVKI.
• Energiją ir grynąją infliaciją vertinkite atskirai: bendras rodiklis seka energiją, o grynasis rodo, ar kaupiasi vidaus spaudimas.

Naujausi skaičiai pateikti Italijos infliacijos puslapyje, reitingas — palyginimo rodinyje, obligacijų rinkos pusė — BTP–Bund skirtumo puslapyje, o platesnis vaizdas — Viena valiuta, dvidešimt vienas infliacijos rodiklis.

Duomenys: Eurostat (SVKI, pozicijų svoriai, energijos statistika), Istat, ARERA, EBPO ir ECB, naujausi prieinami duomenys — 2026 m. rugsėjo. euroflation yra nepriklausomas stebėsenos projektas ir nėra susijęs su ECB, Eurostat ar ES. Tai nėra finansinis patarimas.