Viena valiuta, dvidešimt vienas infliacijos rodiklis — kodėl euro zonos šalys išsiskiria

Euro zona turi vieną valiutą, vieną centrinį banką ir vieną 2 % infliacijos tikslą — ir bet kurį mėnesį dvidešimt vieną skirtingą infliacijos rodiklį. Atotrūkis tarp aukščiausio ir žemiausio nacionalinio rodiklio dažnai būna platesnis už patį tikslą. Tai nėra matavimo problema: kiekvienos šalies rodiklį Eurostatas skaičiuoja pagal tą pačią suderinto vartotojų kainų indekso (SVKI) apibrėžtį. Skirtumai tikri, o jų priežastys — ilgalaikės ir struktūrinės.

Vartojimo krepšelis — nacionalinis

SVKI metodika suderinta, o pirkinių krepšelis — ne. Kiekvienos šalies indeksas prekėms suteikia svorį pagal tai, ką realiai perka jos namų ūkiai. Mažesnes pajamas gaunančiose valstybėse narėse energija ir maistas krepšelyje sveria gerokai daugiau, todėl pasaulinis energijos ar maisto sukrėtimas jų bendrąją infliaciją pajudina kur kas stipriau nei Vokietijos ar Prancūzijos. Ta pati naftos kaina vien per svorius gali duoti akivaizdžiai skirtingus infliacijos rodiklius.

Energijos poveikis — ne vien svorio klausimas

Be paties krepšelio, šalys skiriasi ir tuo, kaip energijos kainos pasiekia namų ūkius: kaip reguliuojami elektros tarifai, kaip greitai didmeninės kainos persikelia į sąskaitas, kiek šildymo priklauso nuo dujų, o kiek — nuo centralizuotų sistemų, ir ar vyriausybės per sukrėtimus kainas riboja arba subsidijuoja. Dvi kaimynės su identiškais energijos svoriais vis tiek gali išsiskirti metams ar ilgiau vien todėl, kad viena reguliuojamus tarifus perskaičiuoja kartą per metus, o kita biržos kainas į sąskaitas perkelia kas mėnesį.

Vejimosi augimas kainas kelia savaime

Mažesnes pajamas turinčios euro zonos narės, augančios sparčiau nei bloko branduolys, paprastai patiria struktūriškai aukštesnę infliaciją — tai Balassos–Samuelsono efektas. Jų eksporto pramonės našumas vejasi greitai, atlyginimai kyla visoje ekonomikoje, o paskui juos kyla ir vietos paslaugų kainos. Tai konvergencija, veikianti taip, kaip sumanyta: kainų lygio artėjimas prie euro zonos vidurkio, kol vyksta, matyti kaip virš vidurkio esanti infliacija. Tai viena pagrindinių priežasčių, kodėl Baltijos šalys didžiąją euro eros dalį praleido virš euro zonos rodiklio.

Mokesčiai, administruojamosios kainos ir vienkartiniai sprendimai

PVM pakeitimai, akcizai ir administruojamosios kainos — viešojo transporto bilietai, reguliuojama nuoma, tabakas — į SVKI patenka tiesiogiai. Vienas biudžeto sprendimas gali prie vienos šalies rodiklio pridėti ar iš jo atimti matomą procentinio punkto dalį, kaimynų nė nepaliesdamas. Šie efektai išblėsta po dvylikos mėnesių, tačiau būtent dėl jų nacionaliniai rodikliai niekada nejuda visiškai sutartinai.

Paslaugos, atlyginimai ir būstas

Paslaugų infliacija daugiausia yra vidaus reikalas: ji seka vietos atlyginimų augimą, o ne pasaulines prekių kainas. Šalyse, kuriose darbo rinka įtempta, paslaugų infliacija būna įkaitusi ištisus metus. Būsto sąnaudos į indeksus skirtingose ekonomikose taip pat patenka nevienodai — nuomos rinkos dydžiu ir reguliavimu skiriasi milžiniškai — todėl ta pati palūkanų aplinka duoda skirtingą išmatuotą būsto infliaciją.

Kodėl ECB šio atotrūkio panaikinti negali

Europos Centrinis Bankas visai zonai nustato vieną palūkanų normą ir taikosi į euro zonos, o ne kurios nors vienos šalies infliaciją. Kai suvestinis rodiklis atitinka tikslą, nors viena narė įkaitusi, o kita atvėsusi, ECB mandatas įvykdytas. Likę įrankiai priklauso nacionalinėms vyriausybėms — fiskalinė politika, mokesčių sprendimai, atlyginimų nustatymo institucijos, energijos rinkos sąranga. Todėl nacionaliniai infliacijos skirtumai valiutų sąjungoje išlieka ir todėl verta lyginti valstybes nares: euro zonos vidurkis parodo, ką mato ECB, o šios svetainės šalių puslapiai ir reitingai — ką realiai patiria kiekvienos šalies namų ūkiai.

Kaip skaityti reitingą

Lyginant šalis, sąžiningą vaizdą padeda išlaikyti trys įpročiai. Kiekvieną šalį vertinkite euro zonos vidurkio fone, o ne tik pagal kraštutines reikšmes. Pasitikrinkite, ar šuolis yra plataus masto, ar jį lemia energija ir maistas, kurie apsisuka greičiausiai. Ir nepamirškite, kad naujausi kai kurių šalių skaičiai yra išankstiniai įverčiai, patikslinami per kelias savaites — nedidelis persistumdymas reitingo viršūnėje tarp išankstinio ir galutinio paskelbimo yra normalu, o ne naujiena.