Kroatien nach dem Euro: Was tatsächlich mit den Preisen geschah

Am 1. Januar 2023 wurde Kroatien das zwanzigste Mitglied des Euroraums und verabschiedete nach einem Vierteljahrhundert die Kuna. Es war die erste Erweiterung seit Litauen im Jahr 2015 — und sie kam zum denkbar schlechtesten Zeitpunkt für die öffentliche Wahrnehmung: mitten in Europas größter Inflationswelle seit einer Generation. Für jede Preiserhöhung jenes Jahres gab es zwei Verdächtige — die Inflation, die ganz Europa erlebte, und die neue Währung. Genau dafür sind harmonisierte Daten da: um beides voneinander zu trennen.

Der Umstellungseffekt war real, aber klein

Jede Euro-Umstellung lässt die Preise etwas driften: Die Kosten neuer Preislisten werden weitergegeben, psychologische Preisschwellen nach oben verschoben und Dienstleistungen mit seltenen Preisänderungen nutzen den Moment zum Aufholen. Studien früherer Umstellungen fanden durchweg einen einmaligen Effekt von einigen Zehntelprozentpunkten — bemerkbar in Cafés und Friseursalons, unsichtbar bei Mieten und Energie. Kroatien folgte diesem Muster: Die doppelte Preisauszeichnung, die vor und nach der Umstellung vorgeschrieben war, und öffentlicher Druck hielten die Verschiebung in Grenzen. Die wirklich großen Preiserhöhungen des Jahres 2023 gingen dagegen auf denselben Energie- und Lebensmittelschock zurück, der alle Nachbarländer mit eigener Währung traf.

Warum Kroatiens Inflation weiter über dem Durchschnitt des Euroraums liegt

Seit dem Beitritt liegt Kroatiens Inflation meist über dem Durchschnitt des Euroraums. Die Gründe sind struktureller, nicht geldpolitischer Natur. Kroatien ist eine Aufholwirtschaft: Löhne und Produktivität nähern sich dem Durchschnitt des Euroraums an, und die Dienstleistungspreise folgen — dieselbe Balassa-Samuelson-Dynamik wie im Baltikum. Zudem ist das Land stark vom Tourismus geprägt: Die Nachfrage der Besucher treibt genau die Preise für Restaurants, Unterkünfte und Dienstleistungen nach oben, die auch Einheimische bezahlen. In den sommerlichen HVPI-Werten konzentriert sich dieser Effekt.

Was der Euro für die Kreditaufnahme veränderte

Die stillere, aber größere Auswirkung des Beitritts war finanzieller Art. Kroatische Haushalte und Unternehmen hatten ohnehin lange zu eurogebundenen Konditionen Kredite aufgenommen — die Kuna wurde über Jahrzehnte eng am Euro geführt. Der Beitritt beseitigte daher ein Währungsrisiko, das bereits überall eingepreist war. Kroatische Staatsanleihen werden nun als Schuldtitel des Euroraums gehandelt, die EZB-Politik schlägt unmittelbar auf lokale Kreditzinsen durch und der Hypothekenmarkt orientiert sich ohne Wechselkursaufschlag an Euro-Referenzwerten.

Die Frage des Preisniveaus ist nicht die Frage der Inflation

„Mit dem Euro ist alles teurer geworden“ vermischt zwei Dinge. Kroatiens Preisniveau — also wie viel ein Warenkorb im Vergleich zu Deutschland kostet — steigt seit Jahren und wird weiter steigen, solange sich die Einkommen annähern. So sieht der Beitritt zu einem reichen Währungsraum aus, wenn ein Land ärmer als dessen Durchschnitt ist. Die Inflationsrate — das Tempo der Veränderung — misst der HVPI auf dieser Website nach derselben Definition wie bei jedem anderen Mitglied. Genau deshalb ist der Vergleich mit dem Durchschnitt des Euroraums fair.

So lesen Sie Kroatiens Zahlen hier

Die Seite zu Kroatien zeigt die harmonisierte Inflation neben dem Durchschnitt des Euroraums. Drei Gewohnheiten helfen: Betrachten Sie die Sommermonate mit dem Wissen, dass der Tourismus den Preisdruck dort bündelt; verstehen Sie den Abstand zum Euroraum vor allem als Konvergenzgeschichte und nicht als Währungseffekt; und prüfen Sie bei einem Ausschlag, ob Energie und Lebensmittel ihn erklären — diese Kategorien bewegen ganz Europa gemeinsam, mit oder ohne Euro.