Proč italská inflace prudce roste s energiemi — a rychle opadá

Před rokem 2022 patřila Itálie v eurozóně k zemím s nízkou inflací. Její harmonizovaná míra byla téměř každý měsíc let 2019–2021 pod průměrem eurozóny a po většinu druhé poloviny roku 2020 pod nulou. Pak předstihla zbytek velké čtyřky eurozóny — Německo, Francii a Španělsko — a následně klesla pod všechny tři. Výkyvy pramení z toho, jak Itálie využívá energii, jak přeceňuje účty za ni a jak stanovuje mzdy.

V srpnu 2026 činila italská harmonizovaná inflace 3,2 % — přesně průměr eurozóny a 12. místo z 21 zemí platících eurem. Podle celkového údaje vypadá Itálie znovu obyčejně. Pod povrchem tomu tak není.

Rozdělení, které určuje italskou inflaci

Srpen 2026, Itálie ve srovnání s eurozónou:

Energie zvedají celkovou italskou míru k průměru eurozóny; jádrová inflace i služby jsou zřetelně pod ním a v srpnu 2026 byly obě čtvrté nejnižší z 21 zemí platících eurem. Horké energie nad chladným jádrem jsou italským vzorcem: v každém ročním průměru od roku 2015 do roku 2026 (za dosavadní část roku 2026) ležela italská jádrová inflace i inflace služeb pod eurozónou.

Koš a energetická soustava postavené na plynu

Koš. Energie tvoří asi 10,9 % italského koše HICP pro rok 2026 oproti 9,0 % v eurozóně — nejvyšší podíl ve velké čtyřce. Samotný plyn má váhu 3,1 %, téměř dvojnásobek 1,6 % v eurozóně. Italské domácnosti používají síťový plyn k vytápění a vaření více než většina ostatních.

Elektrizační soustava. Plyn v letech 2021 a 2022 vyrobil téměř polovinu italské elektřiny (49,8 %), zatímco v celé EU asi 19 %; v roce 2024 byl italský podíl stále 44 %. Ceny elektřiny proto kopírují plyn: energetický regulátor ARERA uvedl, že velkoobchodní elektřina stála ve třetím čtvrtletí 2022 téměř čtyřikrát více než o rok dříve.

Dvě výhrady zachovávají správné proporce. V roce 2022 byla váha energií v Itálii ve skutečnosti nižší než v eurozóně, takže přestřelení roku 2022 způsobil rychlejší růst energetických cen, nikoli těžší koš. Ani samotná závislost Itálie na dováženém plynu není neobvyklá: Německo, Francie i Španělsko také dovážejí téměř veškerý plyn. Vyniká rozsah, v jakém na plynu stojí italská výroba elektřiny a vytápění.

2022: pozdní vrchol, nejvyšší z velké čtyřky

Italská inflace dosáhla vrcholu 12,6 % v říjnu 2022. Ostatní země velké čtyřky vrcholily níže: Německo na 11,6 % (říjen 2022), Španělsko na 10,7 % (červenec 2022) a Francie na 7,3 % (únor 2023).

Vrchol přišel náhle a pozdě. Index v říjnu 2022 vzrostl za jediný měsíc o 3,8 %, což byl největší měsíční nárůst v celé řadě, a italská inflace energií dosáhla 71,7 % oproti 41,2 % v eurozóně. Inflace energií v eurozóně přitom dosáhla vrcholu už v březnu 2022.

Načasování odráží způsob přeceňování energií pro italské domácnosti. Čtvrtletní úprava ARERA dne 1. října 2022 zvýšila regulovanou cenu elektřiny pro typickou domácnost o 59 % a plyn pro regulované odběratele přešel na měsíční ceny podle velkoobchodních nákladů. Neregulované energie ve stejném měsíci vyskočily také. Národní statistický úřad Istat zaznamenal meziměsíční růst elektřiny na volném trhu o 62,7 % a plynu na volném trhu o 63,5 %; v jeho koši pro rok 2022 měly neregulované energie více než čtyřnásobnou váhu oproti regulovaným.

Podpůrná opatření tlumila ránu, dokud platila: poplatky za elektrizační soustavu byly po celý rok 2022 nulové, DPH na plyn klesla na 5 % a spotřební daň z pohonných hmot se od března 2022 snížila o 25 centů na litr. Taková opatření během platnosti snižují naměřené ceny a po skončení zvedají meziroční míru.

Poučné je, co nevyskočilo. Na vrcholu činila italská jádrová inflace 4,6 %, pod 5,1 % v eurozóně, a také inflace potravin v Itálii, 11,8 %, byla pod blokem. Přestřelení bylo energetickým jevem, nikoli rozsáhlým domácím přehřátím.

2023–24: dolů stejně rychle jako nahoru

Co přišlo za jeden měsíc, za jeden měsíc také odešlo. V říjnu 2023 klesla italská inflace z 5,6 % na 1,8 % a v listopadu a prosinci 2023 dosáhla 0,6 %. Istat připsal pokles především statistickému vlivu srovnání s říjnem 2022. Jde o klasický efekt srovnávací základny: skok předchozího roku vypadl z meziročního výpočtu.

Od října 2023 do ledna 2025 měla Itálie každý měsíc nejnižší inflaci z velké čtyřky a pod průměrem eurozóny zůstala 31 měsíců v řadě, až do dubna 2026. V roce 2024 dosahovala italská inflace v průměru asi 1,1 %, tedy méně než poloviny 2,4 % v eurozóně.

Proč se šok neuchytil

Energetický skok se nikdy nezměnil ve mzdově-cenovou spirálu a jedním z důvodů je způsob stanovení italských mezd. Od rámcové dohody z roku 2009 se velká část kolektivního vyjednávání řídí prognózou inflace HICP bez dovážených energií, kterou Istat zveřejňuje jako IPCA-NEI. Šok z dovážených energií je tedy ze srovnávacího ukazatele záměrně vynechán.

V roce 2022 tento referenční index dosáhl 6,6 % oproti červnové prognóze 4,7 %, zatímco celý HICP byl v průměru asi 8,7 %. OECD zjistila, že Itálie zaznamenala největší pokles reálných mezd mezi velkými ekonomikami OECD: na začátku roku 2024 byly reálné mzdy stále 6,9 % pod předpandemickou úrovní.

Data tomuto výkladu odpovídají. Italská jádrová inflace byla pod eurozónou ve 43 ze 44 měsíců od ledna 2023 do srpna 2026. Je to zrcadlový obraz Belgie, kde automatická indexace mezd udržuje inflaci vyšší a vytrvalejší. Italská inflace prudčeji vyskočí a rychleji opadne.

2026: stejný vzorec v menším měřítku

V roce 2026 energetický šok spojený s konfliktem na Blízkém východě zopakoval tento tvar v malém. Italská inflace energií vzrostla z -6,6 % v únoru na 17,1 % v srpnu 2026 a celková míra z 1,5 % na 3,2 %. Jádrová inflace se od března do srpna držela mezi 1,7 % a 2,0 %. Od března vláda také snižovala spotřební daň z pohonných hmot a dočasné snížení opakovaně krátce prodlužovala; část zdražení u čerpacích stanic tak zůstala mimo index.

Proč hlavní údaj Istatu není číslem na této stránce

Italská média obvykle citují národní index Istatu NIC, který v srpnu 2026 činil 3,3 %. Tento web ukazuje harmonizovaný index (HICP, v Itálii označovaný IPCA), který činil 3,2 %. Oba se řídí jinými pravidly:

Protože HICP započítává sezónní výprodeje, italské ceny HICP obvykle v lednu a červenci klesnou asi o 1–2 % a v březnu a září se odrazí. Proto porovnávejte měsíc se stejným měsícem předchozího roku, nikdy s předchozím měsícem. Meziroční míry si bývají blízké, ale ne vždy: na vrcholu v říjnu 2022 byl NIC 11,8 % a HICP 12,6 %. Třetí index FOI se používá k aktualizaci nájemného. Více v článku HICP vs. CPI.

Co to znamená pro ECB

Rada guvernérů ECB, jejímž členem je guvernér Banca d'Italia, stanovuje jednu sazbu pro všech 21 členů a cílí na 2% inflaci HICP v eurozóně jako celku. Pro Itálii bývá toto nastavení nepřesné. V roce 2024 dosahovala italská inflace v průměru asi 1,1 %, zatímco depozitní sazba byla v první polovině roku stále 3,75–4,00 %. V srpnu 2026 činila italská jádrová inflace 1,7 %, zatímco ECB zvyšovala sazby při inflaci eurozóny 3,2 %; depozitní sazba je od 16. září 2026 na 2,50 %. Více v článcích jak ECB stanovuje úrokové sazby a o nejnovějším rozhodnutí o sazbách.

Stručně

• Italská inflace je energetický příběh na nízkém domácím základu: v srpnu 2026 činila inflace energií 17,1 % a jádrová inflace 1,7 %.
• Plyn má v italském koši asi dvojnásobnou váhu než v eurozóně a v letech 2021–22 vyrobil téměř polovinu italské elektřiny.
• Itálie dosáhla vrcholu 12,6 % v říjnu 2022, nejvíce z velké čtyřky, a poté měla 16 měsíců nejnižší míru ze čtveřice.
• Kolektivní vyjednávání se opírá o inflaci bez dovážených energií, což je jedním z důvodů, proč šoky vyprchají, místo aby se uchytily.
• Hlavní index Istatu (NIC) se liší od zde zobrazovaného HICP; právě HICP je srovnatelný mezi zeměmi.
• Energie a jádrovou inflaci sledujte odděleně: celková míra následuje energie, zatímco jádro ukazuje, zda se hromadí domácí tlaky.

Aktuální čísla najdete na stránce o inflaci v Itálii, pořadí ve srovnání, pohled dluhopisového trhu na stránce o spreadu BTP–Bund a širší obraz v článku Jedna měna, jednadvacet měr inflace.

Data: Eurostat (HICP, váhy položek, energetické statistiky), Istat, ARERA, OECD a ECB, nejnovější dostupná data ze září 2026. euroflation je nezávislý přehled a není spojen s ECB, Eurostatem ani EU. Nic zde není finančním poradenstvím.