Jádrová inflace vs. celková inflace — co každá měří a proč se rozcházejí

V srpnu 2026 činila inflace v eurozóně 3,2 % a jádrová inflace 2,4 %. Podle předběžného odhadu za září je tato dvojice 3,8 % a 2,5 %. Více než dva roky předtím bylo pořadí opačné: od září 2023 do února 2026 byla jádrová inflace vyšší než celková v každém z 30 měsíců. Ani jedno z těch čísel není chybné. Odpovídají na různé otázky a rozdíl mezi nimi je sám o sobě informací.

Dvě čísla z jednoho koše

Celková inflace je harmonizovaný index spotřebitelských cen (HICP) za všechny položky: všechno, co je v koši. Je to míra, na kterou je stanoven cíl ECB ve výši 2 %. Přehled strategie ECB z roku 2025 uvádí, že cíl cenové stability „je kvantifikován z hlediska celkové inflace“.

Jádrová inflace je tentýž index bez nejvíce kolísavých částí. V ECB znamená jádrová inflace HICP bez energií a potravin. Ve svých statistikách zahrnuje „potraviny“ i alkohol a tabák, takže míra ECB (HICPX) a „celkový index bez energií, potravin, alkoholu a tabáku“ Eurostatu jsou tatáž řada. Je to řada, která stojí za údajem o jádrové inflaci na každé stránce o inflaci na tomto webu.

V roce 2026 mají vyloučené položky v koši eurozóny váhu 28,0 % a to, co zbývá, 72,0 %. Eurostat poznamenává, že energie a potraviny, alkohol a tabák „tvoří méně než třetinu výdajů v eurozóně, ale mohou mít značný vliv na celkovou inflaci, protože jejich ceny mívají výrazně větší výkyvy než ostatní složky“. Tabulka člení koš na standardní složky Eurostatu.

Jádro tvoří poslední dvě složky dohromady: neenergetické průmyslové zboží a služby. Váhy ukazují, jak do sebe díly zapadají; vysvětluje je článek co je ve spotřebním koši inflace. Eurostatem zveřejněné příspěvky k srpnové celkové inflaci byly: služby 1,43 procentního bodu, energie 1,29, neenergetické průmyslové zboží 0,30 a potraviny, alkohol a tabák 0,22. Energie, které tvoří 9,0 % koše, dodaly 1,29 z 3,2 bodu. Údaje za září jsou předběžným odhadem Eurostatu; úplné zářijové zveřejnění je naplánováno na 16. října 2026.

Proč se centrální banky dívají na jádro

Argumentace ECB se opírá o kolísavost. Její analýza jádrové inflace z roku 2018 vysvětluje, že ceny ropy kolísají a v krátkém období mohou mít velký přímý dopad na ceny energií a že nesezonní počasí může prudce zvednout ceny nezpracovaných potravin. Míry jádrové inflace existují podle slov ECB proto, aby odhadly, „kde se celková inflace ve střednědobém horizontu ustálí poté, co dočasné faktory vymizí“. Jádro je z nich nejznámější a Rada guvernérů ECB opírá svá rozhodnutí o úrokových sazbách o výhled inflace a jeho rizika, o přicházející data, o „dynamiku jádrové inflace“ a o sílu transmise měnové politiky.

Myšlenka není jen evropská. Britský Úřad pro národní statistiku (ONS) definuje jádrové CPI jako CPI bez energií, potravin, alkoholu a tabáku, tedy stejné čtyři skupiny. Americký Federální rezervní systém stanovuje svůj cíl 2 % na celkovou inflaci PCE a sleduje PCE bez potravin a energií, které podle jeho slov „bylo historicky lepším měřítkem budoucí inflace“.

Pro čtenáře dat platí stejná logika. Měsíc se skokem cen ropy hýbe celkovou inflací okamžitě a jádrem mnohem méně. Měřeno směrodatnou odchylkou meziměsíční změny roční míry od prosince 2000 se celková inflace eurozóny pohybuje o 0,35 bodu, jádro o 0,21 a samotné energie o 2,63. Služby, tedy 46,8 % koše, jsou téměř stejně stabilní jako jádro (0,25 oproti 0,21).

Co jádrová inflace neříká

Omezení této míry uvádí sama ECB.

• Není to cíl. Centrální banky své cíle obvykle formulují z hlediska celkové inflace a míry jádrové inflace „nepředstavují životní náklady“, napsala ECB v roce 2018. Domácnosti nakupují energie a potraviny, takže jejich vyloučením se nestanou levnějšími, a ECB podotýká, že lidé více vnímají časté nákupy placené z vlastní kapsy, jako je benzin a chléb, než ostatní nákupy.
• Není bez energií. ECB v roce 2023 konstatovala, že jádrová inflace zůstala vysoká částečně kvůli „trvalému dopadu dřívějšího zvýšení cen energií na ceny v celé ekonomice“ a v roce 2026, že vyšší ceny energií „se podle očekávání budou postupně přenášet do jádrové inflace a inflace cen potravin“.
• Může být stále zkreslená. Příkladem ECB je načasování Velikonoc v roce 2017, které posunulo míru jádra, a načasování výprodejů oblečení.
• Neexistuje jediná nejlepší míra. ECB říká, že žádná míra jádrové inflace není lepší ve všech situacích a že jsou „jen prvním přiblížením“.

Z tohoto důvodu ECB sleduje celou škálu ukazatelů, ne jediný. HICPXX navíc vynechává položky související s cestováním, oblečení a obuv; ořezané průměry a vážený medián jsou další míry založené na vylučování. Jiné vycházejí z odlišné myšlenky: Supercore zahrnuje položky HICP citlivé na hospodářský cyklus, domácí inflace zahrnuje položky s nízkým podílem dovozu (hlavně služby) a Persistent and Common Component of Inflation (PCCI), tedy trvalá a společná složka inflace, je založena na modelu.

Rozdíl v čase

Jádro a celková inflace sdílejí jeden koš, takže se v dlouhém období pohybují společně a rozdíl pochází z energií a potravin. V datech webu za eurozónu od prosince 2000 byla celková inflace nad jádrem ve 188 z 310 měsíců, rovna mu ve 13 a pod ním ve 109. V letech 2001 až 2019 činily měsíční míry v průměru 1,7 % u celkové inflace a 1,4 % u jádra. Analýza ECB z roku 2023 vysvětluje, proč je jádro v průměru nižší: ve vzorku za eurozónu byly energie a potraviny „většinou vystaveny šokům směrem nahoru a rostly rychleji než ostatní složky“.

Celková inflace dosáhla vrcholu 10,7 % v říjnu 2022 v zde používané řadě 21 zemí (10,6 % v Eurostatem zveřejněném údaji za eurozónu), kdy jádro činilo 5,1 % a ceny energií byly o 41 % vyšší než před rokem. Jádro vrcholilo později, na 5,7 % v únoru a březnu 2023, kdy inflace energií již klesla na 13,6 % a poté na −0,9 %. Pak se pořadí otočilo. Od září 2023 do února 2026 byla jádrová inflace nad celkovou ve všech 30 měsících. V tomto období nebyly ceny energií nikdy o více než 1,9 % nad úrovní z předchozího roku (ve 24 z 30 měsíců byly nižší nebo beze změny), zatímco inflace služeb se držela mezi 3,1 % a 4,7 %. V březnu 2026 energie zamířily nahoru (+5,1 % meziročně) a celková inflace se vrátila nad jádro.

Rozdíl podle zemí

Stejná aritmetika platí v každé ekonomice, jen s jinými vahami a jinými šoky. V srpnu 2026 byla celková inflace nad jádrem ve 20 z 30 zemí na tomto webu a pod ním v 10.

Tabulka ukazuje zemi s nejširším rozdílem v obou směrech a výběr dalších mezi nimi, včetně Německa, Francie, Itálie a Španělska. Tam, kde byla inflace energií nízká ve srovnání s jádrem, je celková inflace pod ním: ceny energií v Maďarsku vzrostly o 1,6 % při jádrové inflaci 3,8 % a na Islandu klesly o 11,2 % při 8,2 %. V Rumunsku celkovou inflaci stahují dolů potraviny, které zdražily meziročně o 2,7 %, přičemž třetina koše jde na potraviny, alkohol a tabák. Váhy jsou stejně důležité jako cenové pohyby: energie tvoří 8,9 % německého koše a 12,2 % polského. Úplné váhy uvádí článek Co je ve spotřebním koši inflace.

Jak číst obě čísla společně

• Čtěte obě. Celková inflace je míra, na kterou ECB cílí, a zachycuje, co ceny skutečně udělaly. Jádro je z obou stabilnější a první vodítko k tomu, co je trvalé.
• Nejdřív rozdíl, pak úroveň. Velký kladný rozdíl znamená, že výsledek určují energie nebo potraviny, záporný rozdíl, že celkovou inflaci drží dole.
• Zkontrolujte složky. Každá stránka o inflaci na tomto webu ukazuje jádro, energie, potraviny a služby vedle celkové inflace, pro eurozónu i každou zemi, a žebříček řadí celkové míry vedle sebe.
• Hlídejte verzi údaje. Nejnovější měsíc je předběžný odhad, který Eurostat později potvrdí nebo upraví: předběžný odhad a konečný údaj HICP ukazuje, jak.

O druhé straně práce ECB pojednává článek jak ECB stanovuje úrokové sazby, o jedné ze složek článek inflace potravin vs. celková inflace.

Stručně

• Celková inflace je HICP za všechny položky a cílová míra ECB. Jádrová inflace vynechává energie, potraviny, alkohol a tabák, tedy 28,0 % koše eurozóny v roce 2026.
• Jádro se z měsíce na měsíc hýbe méně, a proto ho ECB používá jako první přiblížení podkladového trendu. Jádro není měřítkem životních nákladů ani cílem.
• V srpnu 2026 činily hodnoty za eurozónu 3,2 % (celková) a 2,4 % (jádrová); energie +14,3 %.
• Rozdíl mění znaménko: jádro bylo nad celkovou inflací 30 měsíců od září 2023 a od března 2026 je zase pod ní.

Zdroj: Eurostat, roční míry HICP (prc_hicp_minr, eurozóna EA21, srpen 2026 konečný údaj a září 2026 předběžný odhad) a váhy položek (prc_hicp_iw, 2026); tiskové zprávy Eurostatu o ukazatelích eura ze 17. září a 2. října 2026; Ekonomický bulletin ECB 4/2018 (článek o jádrové inflaci), 5/2023 (přehled a rámeček), 4/2026 a 6/2026; přehled strategie ECB z 30. června 2025. Vrcholy, průměry a počty měsíců jsou výpočty euroflation ze stejných řad. Hodnoty za eurozónu jsou řadou 21 zemí (EA21); oficiální agregát Eurostatu, jehož složení se v čase mění, se v některých měsících liší o několik desetin bodu (například říjen 2022: celková inflace 10,6 % oproti 10,7 %, energie 41,5 % oproti 41,2 %). Další zdroje: bulletin ONS o inflaci spotřebitelských cen za srpen 2026, Monetary Policy Report amerického Federálního rezervního systému z července 2026, vysvětlení ECB „Co je inflace?“. Staženo 12. října 2026. euroflation je nezávislý přehled a není přidružen k ECB, Eurostatu ani EU. Nic zde není finančním poradenstvím.