Porque é que a inflação romena continua no topo das classificações da UE

A Roménia é membro da União Europeia, mas não pertence ao euro: mantém a sua própria moeda, o leu, e o seu próprio banco central, o Banco Nacional da Roménia. Isso já distingue a sua inflação da área do euro — nenhuma taxa do BCE se aplica, e a taxa de câmbio faz parte da história. Mas o hábito romeno de ocupar o topo, ou quase, da classificação da inflação na UE tem causas mais específicas, e a maioria resulta de opções políticas, não de azar.

O fim dos limites aos preços da energia

Como muitos governos, a Roménia limitou os preços da energia das famílias durante a crise energética de 2022. Os limites não eliminam a inflação — armazenam-na. Quando os programas de apoio são reduzidos, as subidas adiadas entram todas de uma vez no índice. Foi exatamente isso que as famílias romenas viram quando o apoio à eletricidade terminou em 2025: um salto na inflação energética medida que, em termos económicos, já tinha ocorrido anos antes. Os países que deixaram os preços transmitir-se de imediato sentiram o impacto em 2022; o limite romeno transferiu uma parte para anos posteriores.

As subidas de impostos entram diretamente no índice

Os índices de preços no consumidor medem o que as famílias realmente pagam, pelo que uma subida do IVA é inflação desde o primeiro dia. A consolidação orçamental da Roménia — imposta por um dos maiores défices da UE — apoiou-se precisamente nessas medidas: IVA e impostos especiais mais altos alimentam mecanicamente o índice no mês em que se aplicam. Estes efeitos são pontuais e saem da taxa homóloga após doze meses, mas uma sequência deles mantém a inflação global elevada por muito mais tempo do que qualquer medida isolada.

Salários rápidos, inflação rápida dos serviços

A Roménia é uma economia em convergência: produtividade e salários crescem há anos muito mais depressa do que a média da UE, e as subidas dos salários públicos e das pensões reforçaram esse impulso. O rápido crescimento salarial é o motor da inflação dos serviços — cortes de cabelo, restaurantes e reparações são tabelados com base no trabalho local, não nos mercados mundiais. É o efeito de convergência Balassa-Samuelson: parte da inflação adicional romena corresponde ao nível dos preços a aproximar-se da Europa Ocidental, o que é normal. Mas coloca sob a taxa um limite inferior persistente que os países do núcleo da área do euro não têm.

O leu e os preços importados

O Banco Nacional da Roménia gere o leu num regime de flutuação estreitamente controlada face ao euro. Uma moeda que se deprecia gradualmente encarece continuamente as importações — um impulso ligeiro, mas constante, para a inflação que os membros do euro não sentem, pois as suas importações da área do euro não têm qualquer risco cambial. A contrapartida é que o banco central define a sua própria taxa diretora, geralmente bem acima da do BCE, precisamente porque combate uma pressão interna sobre os preços mais forte.

Isso importa para a questão do euro?

Uma inflação persistentemente elevada é um dos obstáculos concretos entre a Roménia e a adoção do euro. Os critérios de Maastricht exigem uma inflação próxima da dos países da UE com melhor desempenho, além de limites de défice e dívida que a Roménia atualmente não cumpre. Cada ano de inflação acima da média afasta o horizonte da adoção — o que, por sua vez, mantém o leu e o impulso que este dá aos preços das importações. É um ciclo lento, e quebrá-lo é sobretudo uma tarefa orçamental, não monetária.

Como ler o valor da Roménia neste site

A página da Roménia apresenta o IHPC — a medida harmonizada da UE, calculada com a mesma definição de todos os outros países da classificação, pelo que a comparação é justa. Dois hábitos ajudam: verificar se o último salto vem da energia, dos alimentos ou dos impostos — efeitos que se dissipam — ou dos serviços, que persistem; e comparar a Roménia com a média da UE, não com a área do euro. Os seus pares fora do euro na Europa Central e Oriental formam um grupo de comparação mais adequado.