IHPC vs IPC — porque é que a inflação da zona euro usa uma medida diferente

Quando os títulos falam de "inflação da zona euro", referem-se a uma medida específica: o Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC). É o índice que o Banco Central Europeu tem como meta nos 2%, o que o Eurostat publica para cada Estado-Membro segundo a mesma definição, e o que é usado em todas as páginas deste tracker. O seu país quase de certeza publica também um índice de preços no consumidor (IPC) nacional — e os dois não são a mesma coisa.

O que significa, afinal, "harmonizado"

O objetivo central do IHPC é a comparabilidade. Antes dele, cada país media a inflação à sua maneira — cabazes diferentes, métodos diferentes, coberturas diferentes — pelo que não se podia afirmar honestamente que a inflação espanhola era maior ou menor do que a neerlandesa. O IHPC resolve isto impondo uma única metodologia à escala da UE, de modo que um ponto percentual em Lisboa signifique o mesmo que um ponto percentual em Helsínquia. É isso que torna minimamente significativo um agregado da área do euro.

Um IPC nacional, pelo contrário, é construído para uso interno e segue a tradição nacional. Responde à pergunta "como é que estão a mudar os preços para as pessoas daqui?", usando as convenções que o instituto nacional de estatística sempre adotou.

As três diferenças que importam

1. Habitação ocupada pelo proprietário. Esta é a grande diferença. A maioria dos IPC nacionais inclui alguma medida do custo de ter casa própria — juros do crédito à habitação ou uma renda imputada. O IHPC, para já, exclui em larga medida a habitação ocupada pelo proprietário. Em períodos de forte subida dos preços da habitação ou das taxas de crédito, um IPC nacional que capte a habitação pode situar-se significativamente acima do IHPC. (O BCE e o Eurostat têm um projeto de longa data para integrar a habitação ocupada pelo proprietário no IHPC, mas ela ainda não está plenamente incluída no número principal.)

2. Cobertura de quem e do quê. O IHPC contabiliza a despesa de todos no território económico — incluindo agregados rurais, agregados institucionais e o dinheiro gasto por visitantes estrangeiros — e exclui alguns itens que os índices nacionais podem manter. Os IPC nacionais visam frequentemente um "agregado residente típico" mais restrito.

3. Ponderações. Ambos os índices ponderam as categorias pela quantia que os agregados nelas gastam, mas as ponderações exatas e os calendários de atualização diferem, pelo que as mesmas variações de preços podem mover os dois índices em montantes ligeiramente diferentes.

Até que ponto se afastam?

Habitualmente, andam lado a lado — a poucas décimas de ponto percentual de distância. O desvio alarga-se em condições específicas, mais frequentemente quando os custos da habitação estão a fazer algo dramático: um IPC nacional que inclua os juros do crédito à habitação vai captar subidas de taxas que o IHPC simplesmente não vê. Por isso, num ciclo de aperto monetário, é normal que o número nacional sentido pelos cidadãos fique acima do número harmonizado sobre o qual o BCE atua.

Em qual deve reparar?

• Para comparar países ou avaliar o que o BCE vai fazer, use o IHPC. É a única medida comparável entre todos os membros do bloco e é a meta efetiva do BCE.
• Para uma noção do seu próprio custo de vida, o seu IPC nacional pode captar melhor a habitação e estar mais próximo da sua experiência.

Nenhum está "errado" — respondem a perguntas diferentes. Este tracker usa o IHPC em todo o conteúdo, porque a sua função é comparar a área do euro com uma régua consistente e mostrar o valor pelo qual o banco central se orienta. Pode ver o número à escala do bloco na página da zona euro e o ranking completo por país na vista de comparação.

Fonte: Eurostat (IHPC) e Banco Central Europeu. O euroflation é um tracker independente e não está associado ao BCE, ao Eurostat nem à UE. Nada aqui constitui aconselhamento financeiro.