A Croácia depois do euro: o que aconteceu realmente aos preços

Em 1 de janeiro de 2023, a Croácia tornou-se o vigésimo membro da área do euro, abandonando a kuna após um quarto de século. Foi o primeiro alargamento desde a entrada da Lituânia em 2015 e chegou no pior momento possível para a perceção pública: a meio da maior vaga de inflação vivida pela Europa numa geração. Cada aumento de preços nesse ano tinha dois suspeitos — a inflação que toda a Europa atravessava e a nova moeda. Separá-los é precisamente a função dos dados harmonizados.

O efeito da transição foi real, mas pequeno

Cada transição para o euro produz algum desvio nos preços: os custos de alteração das tabelas são repercutidos, os patamares psicológicos de preços são reajustados em alta e os serviços que raramente mudam de preço aproveitam o momento para recuperar. Os estudos das transições anteriores encontraram sistematicamente um efeito pontual medido em décimos de ponto percentual — visível nos cafés e cabeleireiros, invisível nas rendas e na energia. A Croácia seguiu o padrão: a dupla afixação de preços, obrigatória antes e depois da mudança, e a pressão pública contiveram o desvio. Os aumentos verdadeiramente grandes de 2023 foram causados pelo mesmo choque energético e alimentar que atingiu todos os vizinhos que ainda tinham moeda própria.

Porque é que a inflação croata continua acima da média da área do euro

Desde a adesão, a inflação croata tende a ficar acima da média da área do euro, por razões estruturais e não monetárias. É uma economia em convergência: salários e produtividade aproximam-se da média da área do euro e os preços dos serviços convergem com eles — a mesma dinâmica de Balassa-Samuelson visível nos países bálticos. É também uma economia fortemente impulsionada pelo turismo: a procura dos visitantes na hotelaria e restauração eleva precisamente os preços de restaurantes, alojamento e serviços que os residentes também pagam, concentrando o efeito nas leituras de verão do IHPC.

O que o euro mudou no financiamento

O efeito mais discreto, mas maior, da adesão foi financeiro. As famílias e empresas croatas já há muito contraíam empréstimos em condições ligadas ao euro — a kuna foi gerida de forma estreita face ao euro durante décadas —, pelo que a entrada eliminou um risco cambial que já estava incorporado em todos os preços. As obrigações do Estado croata são agora negociadas como dívida da área do euro, a política do BCE transmite-se diretamente às taxas de crédito locais e o mercado do crédito à habitação baseia os preços em referências do euro sem prémio cambial.

A questão do nível de preços é diferente da questão da inflação

«Tudo ficou mais caro com o euro» mistura duas coisas. O nível de preços da Croácia — quanto custa um cabaz em comparação com a Alemanha — sobe há anos e continuará a subir enquanto os rendimentos convergirem; é este o aspeto de entrar num clube monetário rico quando se é mais pobre do que a sua média. A taxa de inflação — a velocidade da mudança — é o que o IHPC deste site acompanha, calculado segundo a mesma definição de todos os outros membros. É precisamente isso que torna justa a comparação com a média da área do euro.

Como ler aqui os números da Croácia

A página da Croácia mostra a inflação harmonizada ao lado da média da área do euro. Três hábitos ajudam: analisar os meses de verão sabendo que o turismo concentra aí a pressão sobre os preços; interpretar a diferença face à média da área do euro sobretudo como uma história de convergência, não de moeda; e, quando surgir um pico, verificar se a energia e os alimentos o explicam — essas categorias movem toda a Europa em conjunto, com ou sem euro.