Stagflatie: wat het is en waar Europa staat

Stagflatie is een woord voor zwakke groei en hoge inflatie tegelijkertijd. De ECB schrijft dat het woord „geen eenduidige definitie heeft”, en geen van de voor deze pagina onderzochte teksten van ECB en IMF noemt een numerieke drempel voor inflatie, groei of werkloosheid. Deze pagina beslist daarom niet of Europa in stagflatie zit. Ze zet de nieuwste cijfers naast de definities en het verloop in de jaren zeventig en laat het oordeel aan de lezer.

In augustus 2026 bedroeg de inflatie in het eurogebied 3,2% (3,8% in de flashraming van Eurostat voor september), lag het reële BBP in het tweede kwartaal 1,2% hoger dan een jaar eerder en bedroeg de werkloosheid 6,4%, tegen 6,3% een jaar eerder.

Wat het woord betekent

Het woord werd op 17 november 1965 in het Lagerhuis gebruikt door Iain Macleod, die in een debat over economische zaken het amendement van de oppositie indiende. Hij zei dat het land nu „het slechtste van twee werelden” had, „niet alleen inflatie aan de ene kant of stagnatie aan de andere, maar allebei tegelijk”, en sprak later van „een periode van wat ik ‚stagflatie’ noem” (Hansard).

De instellingen van nu omschrijven het in vergelijkbare bewoordingen, maar niet identiek: de ECB spreekt van stagnerende productie, een portret in Finance & Development (IMF) van stijgende werkloosheid en een IMF-blog van trage groei.

• De ECB: „‚Stagflatie’ heeft geen eenduidige definitie, maar wordt in verband gebracht met stagnerende productie en aanhoudend hoge inflatie die gelijktijdig optreden” (Economisch Bulletin 4/2022). In dat kader toetste de ECB of de particuliere sector (consumenten en professionele voorspellers) een stagflatieperiode verwachtte, aan de hand van drie voorwaarden: inflatieverwachtingen die hoog zijn of stijgen naar niveaus die niet te rijmen zijn met de prijsstabiliteitsdoelstelling van 2% van de ECB, een economie waarvan wordt verwacht dat ze stagneert of in recessie verkeert, en de verwachting dat beide minstens twee jaar aanhouden. Voor die drie voorwaarden stelde ze geen getallen vast buiten de doelstelling van 2% en de horizon van twee jaar.
• Het IMF: een portret van econoom Robert Gordon in Finance & Development beschrijft de „stagflatie” van de jaren zeventig als „een gelijktijdige toename van zowel inflatie als werkloosheid”, die de visie van de Phillipscurve ter discussie stelde, namelijk dat hogere inflatie gepaard ging met lagere werkloosheid (IMF, 2017). Een IMF-blog spreekt van „de hoge inflatie en trage groei die volgden” op de olieprijspieken van de jaren zeventig, „bekend als stagflatie” (IMF, 2022).

De genoemde ingrediënten zijn dus inflatie die hoog is of stijgt; zwakke productie (stagnerend of in recessie in de woorden van de ECB, trage groei in de IMF-blog) of stijgende werkloosheid (het IMF-portret van 2017); en, in de bewoordingen van de ECB, persistentie. De doelstelling van de ECB is 2% inflatie op middellange termijn, en haar toewijding daaraan is symmetrisch. Geen van de bronnen zegt hoe hoog „hoog” is of hoe zwak „zwak” is.

De jaren zeventig in cijfers

De oliecrises van 1973-74 en 1979 markeerden de episode van de jaren zeventig, hoewel de inflatie al voor de eerste was gestegen (Maandbericht van de ECB, november 2000). De Organisatie van Arabische Olie-exporterende Landen legde op 19 oktober 1973 een olie-embargo op aan de Verenigde Staten, en in januari 1974 was de olieprijs bijna verviervoudigd, van 2,90 naar 11,65 dollar per vat, volgens de geschiedenis van de Federal Reserve. In 1979, rond de tijd van de Iraanse revolutie, stegen de olieprijzen opnieuw, waarbij ze tussen april 1979 en april 1980 meer dan verdubbelden (Federal Reserve). Het eigen verslag van de Fed over die periode zegt dat inflatie en werkloosheid beide „onaanvaardbaar hoog” werden en noemt die periode het tijdperk van „stagflatie”.

De AMECO-database van de Europese Commissie geeft de cijfers voor vijf grote economieën:

In 1975 daalde het reële BBP in alle vijf de economieën, was de werkloosheid in alle vijf hoger dan in 1974 en liep de inflatie uiteen van 5,9% tot 24,2%. In 1980 kromp de productie in het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten en groeide ze in de andere drie, met een inflatie tussen 5,4% en 21,1%. Voor de 11 landen die in 1999 het eurogebied vormden, schat de ECB de gemiddelde consumentenprijsinflatie op 13,2% in 1974 en de werkloosheid op 5,7% in 1979, een stijging vanaf 2,8% in 1973.

De consumentenprijsindex van AMECO is de nationale, de inflatiecijfers zijn een berekening van euroflation daaruit, en de Duitse werkloosheid is de West-Duitse reeks. Deze cijfers zijn niet niveau voor niveau vergelijkbaar met de geharmoniseerde HICP-cijfers en de cijfers volgens de ILO-definitie hieronder.

In 2022 noemden de ECB en een IMF-blog allebei verschillen met de jaren zeventig. Het ECB-kader noemde een lagere olieafhankelijkheid (maar een hogere gasafhankelijkheid), minder formele loonindexatie en een monetaire strategie die duidelijker gericht is op het verankeren van de inflatieverwachtingen en het terugbrengen van de inflatie naar 2% op middellange termijn. De IMF-blog voegde toe dat de olie-intensiteit, de vaten die nodig zijn per miljoen dollar BBP, tijdens de prijsschok van 1973-74 ongeveer 3,5 keer hoger was dan in 2022.

Het eurogebied sinds 2008, op dezelfde drie cijfers

De jaarcijfers van Eurostat voor het eurogebied (21 landen, huidige samenstelling) voor de jaren die sinds 2008 opvallen: elk jaar met een dalend reëel BBP (2009, 2012, 2013 en 2020), de twee jaren met de hoogste inflatie (2022 en 2023) en het laatste volledige jaar.

In deze tabel voldoet alleen 2012 aan alle drie de maatstaven: inflatie boven de ECB-doelstelling van 2% (2,5%), een dalend reëel BBP (−0,9%) en stijgende werkloosheid (van 10,3% in 2011 naar 11,6%). De maatstaven zijn de eigen keuze van deze pagina, geen drempels van de ECB of het IMF, en een andere keuze geeft een ander antwoord. In 2022 en 2023 bedroeg de gemiddelde jaarinflatie 8,4% en 5,5%, groeide het reële BBP met 3,7% en 0,4% en bedroeg de werkloosheid 6,7% en 6,5%. Of een van deze jaren het woord verdient, is een oordeel dat de bovenstaande bronnen niet beslechten.

De drie cijfers nu, land voor land

De tabel gebruikt voor het eurogebied en zijn 21 leden één periode per maatstaf: de inflatie in augustus 2026 (de flashramingen voor september blijven buiten beschouwing tot de volledige publicatie op 16 oktober), de reële BBP-groei in het tweede kwartaal van 2026 ten opzichte van hetzelfde kwartaal een jaar eerder, en de werkloosheid in augustus 2026 met de verandering ten opzichte van augustus 2025 (het werkloosheidscijfer van Ierland voor september is weggelaten, zodat elk land dezelfde maand toont).

Per maatstaf afzonderlijk geteld had in augustus 19 van de 21 landen een inflatie boven de 2% van de ECB, lag er één op 2,0% en één eronder. Het reële BBP was in 20 landen hoger dan een jaar eerder en in één lager, Ierland (−0,4%). De werkloosheid was in 10 landen hoger dan een jaar eerder, in één ongewijzigd en in 10 lager. Met de tabel kunt u elke combinatie controleren die u belangrijk vindt.

Zo leest u de kolommen:

• Inflatie is de jaarlijkse HICP-inflatie; de landenranglijst toont alle landen. De flashraming voor september voor het eurogebied (3,8%) is de vroege schatting van Eurostat, en de volledige publicatie voor september wordt verwacht op 16 oktober 2026. Kerninflatie versus totale inflatie laat zien hoeveel van het cijfer energie is.
• Het reële BBP is de volumereeks van Eurostat (geketende volumes, verandering ten opzichte van hetzelfde kwartaal van het voorgaande jaar, gecorrigeerd voor seizoen- en kalendereffecten). Op 12 oktober 2026 waren negen van de 21 nationale cijfers (België, Bulgarije, Duitsland, Griekenland, Spanje, Kroatië, Luxemburg, Nederland en Portugal) door Eurostat als voorlopig gemarkeerd. Het BBP van Ierland schommelt mee met de activiteit van multinationals: het Ierse statistiekbureau publiceert maatstaven als Modified Final Domestic Demand (aangepaste finale binnenlandse vraag) en Modified Total Domestic Demand (aangepaste totale binnenlandse vraag), die in zijn woorden „het vertekenende effect van globalisering op het BBP wegnemen” (CSO), en volgens de gegevens van de site (Eurostat) lag het Ierse BBP in het eerste kwartaal van 2026 13,4% lager dan een jaar eerder.
• Werkloosheid volgt de definitie van de Internationale Arbeidsorganisatie (ILO): mensen van 15 tot 74 jaar zonder werk, die in de afgelopen vier weken naar werk hebben gezocht en binnen twee weken zouden kunnen beginnen, als aandeel van de beroepsbevolking. De hoofdreeks van Eurostat is seizoengecorrigeerd, behalve dat Eurostat voor Duitsland en Nederland in plaats daarvan trendgegevens publiceert en dat voor Finland trendgegevens de hoofdindicator zijn. De tabel gebruikt voor elk land de reeks die Eurostat als seizoengecorrigeerd opneemt (voor Duitsland en Nederland zijn die waarden de trendgegevens); voor Finland toont de tabel de seizoengecorrigeerde 9,9% tegen 10,1% een jaar eerder, terwijl de trendreeks 10,3% tegen 9,9% aangeeft. Werkloosheid is niet vergelijkbaar met geregistreerde werkloosheid.

Wat de ECB en het IMF in april 2026 zeiden

Christine Lagarde, de president van de ECB, kreeg op de persconferentie van 30 april 2026 twee keer een vraag over stagflatie. Haar eerste antwoord: „we zijn van mening dat het nogal in de mode is om over stagflatie te praten... we denken dat het beter is om het in de jaren zeventig te parkeren... Dus we passen stagflatie, die opvallende term, niet toe op de omstandigheden waarin we ons bevinden, omdat we echt denken dat het geassocieerd wordt met de situatie van de jaren zeventig” (ECB-transcript). In haar woorden kenden de jaren zeventig aanhoudende inflatie, zeer hoge werkloosheid en een monetair en fiscaal kader „dat niets te maken had met wat we op dit moment hebben”.

De onderzoeksdirecteur van het IMF kreeg op 14 april 2026 een vraag over lessen uit de jaren zeventig „om eventuele stagflatie te voorkomen”. Hij gebruikte het woord zelf niet. Hij zei dat, ook als het conflict die dag zou stoppen, de schok wat betreft de hoeveelheid olie die van de markt is gehaald „vergelijkbaar is met de olieprijsschok van 1974”, dat de wereldeconomie nu „veel minder olieafhankelijk is dan toen”, en dat „de les uit die periode is dat je niet wilt dat een energieschok uitgroeit tot een aanhoudend inflatieprobleem” (IMF).

Dat zijn de eigen uitspraken van de instellingen. Deze pagina kiest geen kant.

Zo gebruikt u de cijfers zelf

• Kies eerst uw maatstaven. Inflatie afgezet tegen de 2% van de ECB, groei afgezet tegen nul en werkloosheid afgezet tegen een jaar eerder zijn het eenvoudigst. De bronnen geven geen van die drempels, en een andere keuze verandert het antwoord.
• Kijk naar de duur. Het ECB-kader van 2022 vroeg om een periode van minstens twee jaar, niet om één enkel kwartaal. De pagina’s voor het eurogebied tonen elke reeks in de tijd: inflatie, BBP-groei en werkloosheid.
• Let op wat de inflatie aandrijft. Een sprong in de energieprijzen tilt het totaalcijfer meer op dan het onderliggende cijfer, en de twee kunnen een verschillend verhaal vertellen.
• Houd rekening met herzieningen. BBP-ramingen worden herzien naarmate er meer gegevens binnenkomen, en Eurostat publiceert analyses van die herzieningen.

Kort samengevat

• Stagflatie heeft geen algemeen aanvaarde definitie, en de onderzochte teksten van de ECB en het IMF noemen geen numerieke drempel. De ECB koppelt het aan stagnerende productie en aanhoudend hoge inflatie; IMF-publicaties beschrijven de episode van de jaren zeventig als inflatie met stijgende werkloosheid (een portret in Finance & Development uit 2017) of met trage groei (een blog uit 2022).
• In 1975 daalde het reële BBP in vijf grote economieën tegelijk, terwijl de inflatie uiteenliep van 5,9% tot 24,2%.
• In augustus 2026 bedroeg de inflatie in het eurogebied 3,2%, de reële BBP-groei in het 2e kwartaal 1,2% en de werkloosheid 6,4%, met grote verschillen tussen landen.
• Op 30 april 2026 zei de president van de ECB dat de ECB het woord niet toepast op de omstandigheden van dat moment. Deze pagina trekt zelf geen conclusie.

Bron: Eurostat (HICP prc_hicp_minr en prc_hicp_ainr, reëel BBP namq_10_gdp en nama_10_gdp, werkloosheid une_rt_m en une_rt_a; eurogebied EA21 en de 21 lidstaten, geraadpleegd op 12 oktober 2026); AMECO-database van de Europese Commissie; essays van Federal Reserve History; Economisch Bulletin van de ECB 4/2022, Maandbericht van de ECB november 2000, persconferentie van de ECB van 30 april 2026 en strategie-overzicht van 30 juni 2025; IMF Finance & Development (juni 2017), IMF-blog (5 mei 2022) en persbriefing over de Wereldeconomische Vooruitzichten (14 april 2026); Hansard van het Britse parlement; Central Statistics Office Ierland. euroflation is een onafhankelijke tracker en is niet gelieerd aan de ECB, Eurostat, het IMF of de EU. Niets hierin vormt financieel advies.