Kerninflatie versus totale inflatie — wat elk meet en waarom ze uiteenlopen

In augustus 2026 bedroeg de inflatie in het eurogebied 3,2% en de kerninflatie 2,4%. In de flashraming voor september zijn dat 3,8% en 2,5%. Ruim twee jaar daarvoor was de volgorde omgekeerd: van september 2023 tot en met februari 2026 lag de kerninflatie in alle 30 maanden hoger dan de totale inflatie. Geen van beide cijfers is fout. Ze beantwoorden verschillende vragen, en het verschil ertussen is op zichzelf informatie.

Twee cijfers uit één mandje

Totale inflatie is de geharmoniseerde consumentenprijsindex (HICP) voor alle posten: alles wat in het mandje zit. Dit is de maatstaf waarop de 2%-doelstelling van de ECB is gebaseerd. In het strategie-overzicht van de ECB uit 2025 staat dat de doelstelling voor prijsstabiliteit „wordt gekwantificeerd aan de hand van de totale inflatie”.

Kerninflatie is dezelfde index zonder de meest volatiele onderdelen. Bij de ECB is kerninflatie de HICP exclusief energie en voeding. In haar statistieken omvat „voeding” ook alcohol en tabak, dus de maatstaf van de ECB (HICPX) en de „algemene index exclusief energie, voeding, alcohol en tabak” van Eurostat zijn dezelfde reeks. Dat is de reeks achter het kerninflatiecijfer op elke inflatiepagina van deze site.

In 2026 wegen de uitgesloten posten samen voor 28,0% mee in het mandje van het eurogebied en wat overblijft voor 72,0%. Eurostat merkt op dat energie en voeding, alcohol en tabak „minder dan een derde van de bestedingen in het eurogebied uitmaken, maar een aanzienlijke invloed op de totale inflatie kunnen hebben, omdat hun prijzen doorgaans aanzienlijk meer schommelen dan die van de andere componenten”. De tabel verdeelt het mandje in de standaardcomponenten van Eurostat.

De kern bestaat uit de laatste twee componenten samen: industriële goederen exclusief energie en diensten. De wegingen laten zien hoe de onderdelen in elkaar passen; ze worden uitgelegd in wat er in het inflatiemandje zit. De door Eurostat gepubliceerde bijdragen aan de totale inflatie van augustus waren: diensten 1,43 procentpunt, energie 1,29, industriële goederen exclusief energie 0,30 en voeding, alcohol en tabak 0,22. Energie, goed voor 9,0% van het mandje, leverde 1,29 van de 3,2 punten. De cijfers voor september zijn de flashraming van Eurostat; de volledige publicatie voor september staat gepland voor 16 oktober 2026.

Waarom centrale banken naar de kern kijken

De redenering van de ECB draait om volatiliteit. In haar analyse van de onderliggende inflatie uit 2018 legt ze uit dat olieprijzen schommelen en op korte termijn grote directe effecten op energieprijzen kunnen hebben, en dat voor het seizoen ongewoon weer de prijzen van onbewerkte voedingsmiddelen kan laten springen. Maatstaven voor onderliggende inflatie bestaan, in de woorden van de ECB, om te schatten „waar de totale inflatie op middellange termijn tot rust komt nadat tijdelijke factoren zijn verdwenen”. De kern is de bekendste ervan, en de Raad van Bestuur van de ECB baseert zijn rentebesluiten op de inflatieverwachtingen en de risico's daarvan, de binnenkomende gegevens, „de dynamiek van de onderliggende inflatie” en de kracht van de transmissie van het monetair beleid.

Het idee is niet alleen Europees. Het Britse statistiekbureau ONS (Office for National Statistics) definieert kern-CPI als CPI exclusief energie, voeding, alcohol en tabak, dezelfde vier groepen. De Amerikaanse Federal Reserve stelt haar doelstelling van 2% vast op de totale PCE-inflatie en volgt de PCE exclusief voeding en energie, die volgens haar „historisch een betere graadmeter voor toekomstige inflatie is geweest”.

Voor wie de cijfers leest, geldt dezelfde logica. Een maand met een sprong in de olieprijzen beweegt de totale inflatie meteen, en de kern veel minder. Gemeten als standaarddeviatie van de maand-op-maandverandering van de jaarmutatie sinds december 2000 beweegt de totale inflatie in het eurogebied 0,35 procentpunt, de kern 0,21 en energie alleen 2,63. Diensten, 46,8% van het mandje, zijn bijna even stabiel als de kern (0,25 tegenover 0,21).

Wat de kern niet vertelt

De ECB zelf noemt de beperkingen van deze maatstaf.

• Het is niet de doelstelling. Centrale banken formuleren hun doelstellingen doorgaans in termen van totale inflatie, en onderliggende maatstaven „geven niet de kosten van levensonderhoud weer”, schreef de ECB in 2018. Huishoudens kopen energie en voeding, dus door ze uit te sluiten worden ze niet goedkoper, en de ECB merkt op dat mensen frequente aankopen waar ze direct zelf voor betalen, zoals benzine en brood, sterker opmerken dan andere aankopen.
• Het is niet vrij van energie. De ECB constateerde in 2023 dat de onderliggende inflatie hoog bleef mede door „de hardnekkige doorwerking van eerdere energieprijsstijgingen op de prijzen in de hele economie”, en in 2026 dat hogere energieprijzen „naar verwachting geleidelijk doorwerken in de kerninflatie en de voedselprijsinflatie”.
• Het kan nog steeds vertekend zijn. Het voorbeeld van de ECB is de timing van Pasen in 2017, die het kerncijfer deed verschuiven, en de timing van kledinguitverkopen.
• Er is geen enkele beste maatstaf. De ECB zegt dat geen enkele maatstaf van onderliggende inflatie in alle situaties superieur is en dat ze „slechts een eerste benadering” zijn.

Daarom volgt de ECB een reeks indicatoren in plaats van één. HICPXX laat daarnaast reisgerelateerde posten, kleding en schoeisel buiten beschouwing; getrimde gemiddelden en een gewogen mediaan zijn verdere maatstaven die op uitsluiting berusten. Andere berusten op een ander idee: Supercore omvat de HICP-posten die gevoelig zijn voor de conjunctuurcyclus, binnenlandse inflatie omvat posten met een laag importgehalte (vooral diensten), en de Persistent and Common Component of Inflation (PCCI), de aanhoudende en gemeenschappelijke component van inflatie, is modelgebaseerd.

Het verschil in de loop van de tijd

Kern en totaal delen één mandje, dus op lange termijn bewegen ze samen, en het verschil komt van energie en voeding. In de gegevens van deze site voor het eurogebied sinds december 2000 lag de totale inflatie in 188 van 310 maanden boven de kern, in 13 gelijk eraan en in 109 eronder. Tussen 2001 en 2019 bedroegen de maandcijfers gemiddeld 1,7% voor de totale inflatie en 1,4% voor de kern. De analyse van de ECB uit 2023 verklaart waarom de kern gemiddeld lager ligt: over de steekproef van het eurogebied „waren energie en voeding vooral onderhevig aan opwaartse schokken en groeiden ze sneller dan de andere componenten”.

De totale inflatie piekte op 10,7% in oktober 2022 in de hier gebruikte reeks van 21 landen (10,6% in het door Eurostat gepubliceerde cijfer voor het eurogebied), toen de kern 5,1% was en de energieprijzen 41% hoger lagen dan een jaar eerder. De kern piekte later, op 5,7% in februari en maart 2023, toen de energie-inflatie al was gedaald naar 13,6% en daarna naar −0,9%. Daarna draaide de volgorde om. Van september 2023 tot en met februari 2026 lag de kerninflatie in alle 30 maanden boven de totale inflatie. In die periode lagen de energieprijzen nooit meer dan 1,9% boven het niveau van een jaar eerder (lager of ongewijzigd in 24 van de 30 maanden), terwijl de inflatie van diensten tussen 3,1% en 4,7% bleef. In maart 2026 trokken de energieprijzen weer aan (+5,1% op jaarbasis) en kwam de totale inflatie weer boven de kern.

Het verschil per land

Dezelfde rekensom speelt in elke economie, met andere wegingen en andere schokken. In augustus 2026 lag de totale inflatie in 20 van de 30 landen op deze site boven de kern en in 10 eronder.

De tabel toont het land met het grootste verschil in elke richting en een selectie van andere landen daartussen, waaronder Duitsland, Frankrijk, Italië en Spanje. Waar de energie-inflatie laag was in vergelijking met de kern, ligt de totale inflatie eronder: de energieprijzen in Hongarije stegen met 1,6% bij een kerninflatie van 3,8%, en in IJsland daalden ze met 11,2% bij 8,2%. In Roemenië drukt voeding de totale inflatie omlaag, met een stijging van 2,7% op jaarbasis, in een mandje waarvan een derde naar voeding, alcohol en tabak gaat. Wegingen doen er net zo veel toe als prijsbewegingen: energie is 8,9% van het Duitse mandje en 12,2% van het Poolse. Wat er in het inflatiemandje zit geeft de volledige wegingen.

Hoe u beide samen leest

• Lees beide. Totaal is de maatstaf waarop de ECB mikt en laat zien wat de prijzen deden. De kern is de stabielere van de twee en een eerste aanwijzing voor wat blijvend is.
• Kijk naar het verschil vóór het niveau. Een groot positief verschil betekent dat energie of voeding het verschil maakt, en een negatief verschil dat ze de totale inflatie omlaag houden.
• Controleer de onderdelen. Elke inflatiepagina op deze site toont de kern, energie, voeding en diensten naast het totaal, voor het eurogebied en elk land, en de ranglijst zet de totale inflatiecijfers op een rij.
• Let op de versie van de cijfers. De nieuwste maand is een flashraming die Eurostat later bevestigt of herziet: flashraming versus definitieve HICP laat zien hoe.

Voor de andere kant van het werk van de ECB, zie hoe de ECB de rente vaststelt, en voor één component voedselinflatie versus totale inflatie.

Kort samengevat

• Totale inflatie is de HICP voor alle posten en de doelmaatstaf van de ECB. Kerninflatie laat energie, voeding, alcohol en tabak weg, 28,0% van het mandje van het eurogebied in 2026.
• De kern beweegt van maand tot maand minder en dient daarom bij de ECB als eerste benadering van de onderliggende trend. Het is geen weergave van de kosten van levensonderhoud en niet de doelstelling.
• In augustus 2026 waren de cijfers voor het eurogebied 3,2% (totaal) en 2,4% (kern); energie stond op +14,3%.
• Het verschil wisselt van teken: de kern lag 30 maanden boven het totaal vanaf september 2023 en ligt er sinds maart 2026 weer onder.

Bron: Eurostat, HICP-jaarcijfers (prc_hicp_minr, eurogebied EA21, augustus 2026 definitief en september 2026 flashraming) en itemwegingen (prc_hicp_iw, 2026); persberichten van Eurostat over de euro-indicatoren van 17 september en 2 oktober 2026; Economisch Bulletin van de ECB 4/2018 (artikel over onderliggende inflatie), 5/2023 (overzicht en kader), 4/2026 en 6/2026; strategie-overzicht van de ECB, 30 juni 2025. Pieken, gemiddelden en maandtellingen zijn berekeningen van euroflation op basis van dezelfde reeksen. De cijfers voor het eurogebied zijn de reeks van 21 landen (EA21); het officiële aggregaat van Eurostat, waarvan de samenstelling in de loop van de tijd verandert, wijkt in sommige maanden een paar tienden van een punt af (bijvoorbeeld oktober 2022: totale inflatie 10,6% tegenover 10,7%, energie 41,5% tegenover 41,2%). Overige bronnen: ONS-bulletin over consumentenprijsinflatie voor augustus 2026, Monetary Policy Report van de Amerikaanse Federal Reserve van juli 2026, ECB-uitleg „Wat is inflatie?”. Geraadpleegd op 12 oktober 2026. euroflation is een onafhankelijke tracker en is niet gelieerd aan de ECB, Eurostat of de EU. Niets hierin vormt financieel advies.