Perché l’inflazione svizzera è così bassa — e perché gli affitti sono il dato da tenere d’occhio
L’inflazione armonizzata svizzera è rimasta sotto quella dell’area euro in ogni mese dal 2019, toccando un massimo del 3,3% quando il blocco raggiungeva il 10,7%. Un peso ridotto dell’energia nel paniere, tariffe elettriche aggiornate una volta l’anno, prezzi sanitari stabili e un franco forte la mantengono bassa; gli affitti sono la principale spinta interna al rialzo.
Ad agosto 2026, l’inflazione armonizzata (IPCA) svizzera era pari allo 0,9%, contro il 3,2% nell’area euro e il 2,9% in Germania. Tra le 30 economie europee presenti su questo sito, solo la Svezia registrava un tasso inferiore. Non si tratta di un’anomalia di un solo mese. L’inflazione IPCA svizzera è rimasta sotto quella dell’area euro in ogni mese da gennaio 2019 ad agosto 2026. Al culmine dello shock energetico ha toccato il 3,3% a luglio e agosto 2022, il livello più alto dal 2008; l’area euro ha raggiunto il 10,7%.
La Svizzera non fa parte né dell’UE né dell’area euro. Ha una propria moneta, il franco, e una propria banca centrale, la Banca nazionale svizzera (BNS). Quattro fattori mantengono bassa la sua inflazione: un peso ridotto dell’energia nel paniere, tariffe elettriche aggiornate una volta l’anno, un’ampia componente sanitaria i cui prezzi si muovono appena e un franco forte. Un fattore agisce nella direzione opposta: gli affitti.
| Agosto 2026 | Svizzera | Area euro |
|---|---|---|
| IPCA generale | 0,9% | 3,2% |
| Componente di fondo (escl. energia, alimentari, alcol e tabacco) | 0,6% | 2,4% |
| Servizi | 1,1% | 3,0% |
| Energia | 9,8% | 14,3% |
| Alimentari (incl. alcol e tabacco) | −0,1% | 1,1% |
| Affitti effettivi | 1,5% | 2,6% |
Costoso non significa inflazionistico
Nel confronto Eurostat del 2024, i prezzi al consumo svizzeri erano pari a 184,3 (UE = 100), il livello più alto tra le 50 economie dell’insieme di dati. L’inflazione misura altro: la velocità con cui cambiano i prezzi, e sotto questo profilo la Svizzera è vicina al fondo della classifica. Dalla fine del 2019, i prezzi al consumo armonizzati sono aumentati di circa l’8% in Svizzera, contro circa il 27% nell’area euro.
La Svizzera ha registrato l’inflazione annua più bassa tra i 30 paesi di questo sito nel 2021, 2022 e 2025. Nel 2022 è stata in media del 2,7%, contro l’8,4% nell’area euro; nel 2025, dello 0,1%, contro il 2,1%.
Lo shock energetico è arrivato più debole — e con un anno di ritardo
Nel 2026 l’energia rappresenta appena il 4,6% del paniere IPCA svizzero, circa la metà del peso del 9,0% nell’area euro. Il solo gas pesa lo 0,5%, contro l’1,6%. A parità di shock energetico, quindi, l’inflazione generale svizzera reagisce in misura all’incirca dimezzata.
Conta anche la tempistica. Le famiglie svizzere non possono scegliere il proprio fornitore di elettricità e le tariffe vengono fissate una volta l’anno dai gestori delle reti locali, pubblicate entro la fine di agosto e sottoposte alla vigilanza, ma non all’approvazione, del regolatore ElCom. Di conseguenza, il tasso annuo IPCA dell’elettricità svizzera è uguale in ogni mese dell’anno solare e cambia a gennaio.
| Anno | Elettricità svizzera, tasso annuo IPCA | Tariffa mediana ElCom per le famiglie |
|---|---|---|
| 2022 | +2,4% | +3% |
| 2023 | +25,5% | +27% |
| 2024 | +17,9% | +18% |
| 2025 | −8,7% | −10% |
| 2026 | −3,0% | circa −4% |
| 2027 | previsto a gennaio 2027 | circa −4% |
Ad agosto 2022, quando i prezzi dell’elettricità nell’area euro erano il 39% più alti rispetto a un anno prima, l’elettricità per le famiglie svizzere era aumentata del 2,4%; i rincari svizzeri sono arrivati a gennaio 2023 e gennaio 2024. Questo spiega il secondo rialzo dell’inflazione generale, al 3,2% a gennaio e febbraio 2023, e l’effetto frenante nel 2025, quando l’inflazione energetica è rimasta tra −5% e −8,5% in ogni mese.
L’idroelettrico e il nucleare hanno attenuato lo shock, ma non lo hanno impedito: ElCom osserva che molti fornitori acquistano gran parte dell’energia sul mercato all’ingrosso europeo. Il petrolio è il canale più rapido. L’aumento dell’inflazione energetica svizzera, da −4,6% a febbraio 2026 al 9,8% ad agosto, è stato causato dai prodotti petroliferi: ad agosto il gasolio da riscaldamento costava il 53% in più rispetto a un anno prima, mentre elettricità e gas erano entrambi in calo del 3,0%.
Un quinto del paniere che si muove appena
La sanità rappresenta il 20,4% del paniere IPCA svizzero, contro il 5,9% nell’area euro, e i prezzi sanitari svizzeri sono rimasti tra −0,5% e +0,8% annuo in ogni mese da gennaio 2021 (0,2% ad agosto 2026, contro il 3,6% nell’area euro). Più in generale, Eurostat classifica il 25,8% del paniere svizzero come prezzi amministrati, circa il doppio della quota del 12,5% nell’area euro.
Una trappola per chi legge: gli aumenti dei premi dell’assicurazione malattia che le famiglie svizzere avvertono non rientrano nell’indice nazionale dei prezzi al consumo. L’Ufficio federale di statistica (UST) li rileva in un indice separato.
Il franco e una banca centrale che si è mossa presto
Un euro costava circa 1,08 franchi all’inizio del 2021, è sceso sotto la parità a luglio 2022 e da allora vi è rimasto: circa 0,94 ad agosto 2026. Un franco più forte riduce il prezzo in franchi delle importazioni. La BNS si è mossa nella stessa direzione, vendendo nel 2023 valuta estera per circa 133 miliardi di franchi, e a giugno 2023 ha affermato che il rafforzamento del franco stava esercitando un effetto frenante.
La BNS ha annunciato il primo rialzo dei tassi del ciclo il 16 giugno 2022, lasciandosi alle spalle il −0,75% circa sei settimane prima che entrasse in vigore il primo aumento della BCE. Si è fermata all’1,75% a giugno 2023, mentre il tasso sui depositi della BCE ha raggiunto un massimo del 4,00%. La BNS ha tagliato per prima, a marzo 2024, ha portato il tasso a zero a giugno 2025 e lo ha mantenuto a ogni valutazione di politica monetaria fino a giugno 2026, mentre la BCE ha alzato due volte il tasso sui depositi nel 2026. A marzo 2026 la preoccupazione della BNS si era capovolta: si era detta più disposta a intervenire contro «un apprezzamento rapido ed eccessivo del franco svizzero».
La BNS non persegue il 2% nel senso della BCE. Definisce la stabilità dei prezzi come un’inflazione dell’IPC nazionale inferiore al 2% annuo e considera una violazione anche un calo persistente dei prezzi. Si tratta quindi di un intervallo, non di un obiettivo puntuale come il 2% della BCE.
Affitti: la lenta seconda ondata
Gli affitti effettivi rappresentano il 15,5% del paniere IPCA svizzero, quasi tre volte la quota nell’area euro. Nei contratti esistenti seguono il tasso ipotecario di riferimento, pubblicato trimestralmente dall’Ufficio federale delle abitazioni, non il tasso della BNS. Poiché la maggior parte dei mutui svizzeri è a tasso fisso, il tasso di riferimento si muove lentamente. Ogni aumento di 0,25 punti consente ai locatori di alzare gli affitti del 3%.
Il tasso è salito per la prima volta nella sua storia a giugno 2023 (dall’1,25% all’1,50%) e di nuovo a dicembre 2023 (all’1,75%), per poi tornare all’1,25% a marzo e settembre 2025. L’inflazione degli affitti nell’IPCA ha seguito con ritardo. Era all’1,3–1,4% quando l’inflazione generale ha toccato il massimo nel 2022, ha raggiunto il 3,7% a ottobre 2024, oltre due anni dopo, ed è scesa all’1,5% entro agosto 2026.
Nel 2025, i soli affitti hanno aggiunto circa 0,36 punti all’inflazione IPC svizzera, più dell’aumento dell’intero indice (0,2%). Senza gli affitti, l’IPC nazionale è stato pari a zero o negativo in ogni mese da gennaio 2025 a febbraio 2026. Per capire come gli affitti entrano nell’indice, si veda prezzi delle case, affitti e inflazione.
Due indici: l’IPCA qui, il LIK nelle notizie
Le notizie svizzere e la BNS citano l’IPC nazionale, il LIK (Landesindex der Konsumentenpreise): 0,8% ad agosto 2026. Questo sito mostra l’IPCA: 0,9%. L’UST calcola entrambi partendo in gran parte dagli stessi prezzi; il LIK include i costi delle abitazioni occupate dai proprietari, mentre l’IPCA li esclude ma comprende la spesa dei visitatori. Dal 2019 i due tassi annui sono rimasti entro 0,3 punti l’uno dall’altro in 87 mesi su 92; IPCA vs IPC spiega perché.
Come leggere il dato svizzero su questo sito
- Confrontate l’energia con l’inflazione di fondo. L’inflazione generale si muove con i prezzi del petrolio e con lo scatto di gennaio delle tariffe elettriche.
- Aspettatevi uno scatto a gennaio. Le tariffe elettriche dell’anno successivo sono note entro la fine di agosto.
- Seguite gli affitti e il tasso di riferimento. Una variazione del tasso raggiunge l’indice mesi più tardi.
- Ricordate qual è il metro di misura. L’intervallo della BNS si applica al LIK, non all’IPCA.
I dati aggiornati sono disponibili nella pagina sull’inflazione in Svizzera; la classifica completa è nella vista di confronto, il dato dell’area euro offre il riferimento e perché l’inflazione svedese oscilla di più racconta un altro caso fuori dall’euro.
In breve
- La Svizzera ha un proprio franco e una propria banca centrale. La BNS mira a mantenere l’inflazione dell’IPC nazionale sotto il 2% e non negativa, un intervallo anziché un obiettivo puntuale.
- L’inflazione IPCA svizzera è rimasta sotto quella dell’area euro in ogni mese da gennaio 2019 ad agosto 2026, e ha toccato un massimo del 3,3%, contro il 10,7% dell’area euro.
- Un peso ridotto dell’energia, tariffe elettriche aggiornate ogni gennaio, un’ampia e stabile componente sanitaria e un franco forte la mantengono bassa.
- Gli affitti sono la principale spinta interna al rialzo e seguono il tasso ipotecario di riferimento con un ritardo da uno a due anni.
Dati: Eurostat (IPCA, pesi delle voci, livelli dei prezzi), Ufficio federale di statistica svizzero (IPC), BNS (tassi di interesse e di cambio), BCE, ElCom e Ufficio federale delle abitazioni; ultimo mese IPCA: agosto 2026. euroflation è un tracker indipendente e non è affiliato alla BCE, a Eurostat, alla BNS o all’UE. Nulla di quanto riportato costituisce consulenza finanziaria.