Perché l'inflazione italiana s'impenna con l'energia — e rientra in fretta

Prima del 2022 l'Italia era fra i paesi a bassa inflazione dell'area euro. Il suo tasso armonizzato è rimasto sotto la media dell'area euro in quasi tutti i mesi del 2019–2021 e sotto zero per gran parte del secondo semestre 2020. Poi ha superato le altre tre grandi economie dell'area euro — Germania, Francia e Spagna — e in seguito è sceso sotto tutte e tre. Queste oscillazioni dipendono da come l'Italia usa l'energia, da come vengono aggiornati i prezzi delle sue bollette e da come vengono fissati i salari.

Ad agosto 2026 l'inflazione armonizzata italiana era al 3,2%: esattamente la media dell'area euro, al dodicesimo posto fra i 21 paesi membri. A guardare il dato complessivo, l'Italia sembra di nuovo nella norma. Sotto la superficie non lo è.

La scomposizione che caratterizza l'inflazione italiana

Agosto 2026, Italia a confronto con l'area euro:

Qui «di fondo» indica l'aggregato Eurostat al netto di energia, alimentari, alcolici e tabacchi, che non coincide con l'inflazione di fondo calcolata dall'Istat. L'energia porta il dato complessivo italiano alla media dell'area euro; l'inflazione di fondo e quella dei servizi restano nettamente sotto e, ad agosto 2026, sono entrambe al quarto posto dal basso fra i 21 paesi membri. Energia in forte rialzo, componente di fondo moderata: è questo il copione italiano. In media annua, dal 2015 al 2026 (per il 2026 sui mesi finora disponibili), l'inflazione di fondo e quella dei servizi in Italia sono sempre state inferiori a quelle dell'area euro.

Un paniere e un sistema elettrico che vanno a gas

Il paniere. L'energia pesa per circa il 10,9% nel paniere IPCA italiano del 2026, contro il 9,0% dell'area euro: la quota più alta fra le quattro maggiori economie. Il gas da solo pesa per il 3,1%, quasi il doppio dell'1,6% dell'area euro. Le famiglie italiane si riscaldano e cucinano con il gas di rete più della maggior parte degli europei.

Il sistema elettrico. Il gas ha prodotto quasi la metà dell'elettricità italiana nel 2021 e nel 2022 (49,8%), contro circa il 19% dell'UE nel suo complesso; nel 2024 la quota italiana era ancora del 44%. Per questo i prezzi dell'elettricità seguono il gas: secondo l'ARERA, l'Autorità di regolazione per energia reti e ambiente, nel terzo trimestre 2022 il prezzo all'ingrosso dell'elettricità era quasi quadruplicato rispetto allo stesso trimestre del 2021.

Due precisazioni aiutano a non esagerare. Nel 2022 il peso dell'energia in Italia era in realtà inferiore a quello dell'area euro: lo scarto del 2022 è dunque dipeso da prezzi dell'energia cresciuti più in fretta, non da un peso maggiore dell'energia nel paniere. E la dipendenza dal gas importato, di per sé, non è una peculiarità italiana: anche Germania, Francia e Spagna importano quasi tutto il gas che consumano. Ciò che distingue l'Italia è quanto la sua elettricità e il suo riscaldamento dipendano dal gas.

2022: un picco tardivo, il più alto fra le quattro maggiori economie

L'inflazione italiana ha toccato il picco del 12,6% a ottobre 2022. Le altre tre grandi economie si sono fermate più in basso: la Germania all'11,6% (ottobre 2022), la Spagna al 10,7% (luglio 2022) e la Francia al 7,3% (febbraio 2023).

Il picco è arrivato tardi, e di colpo. A ottobre 2022 l'indice è salito del 3,8% in un solo mese, il rialzo mensile più forte della serie storica, e l'inflazione energetica italiana ha raggiunto il 71,7%, contro il 41,2% dell'area euro nello stesso mese. L'inflazione energetica dell'area euro aveva già toccato il suo massimo a marzo 2022.

La tempistica riflette il modo in cui venivano aggiornati i prezzi dell'energia per le famiglie italiane. Il 1° ottobre 2022 l'aggiornamento trimestrale dell'ARERA ha aumentato del 59% il prezzo di riferimento dell'elettricità per la famiglia tipo in maggior tutela, mentre per i clienti del servizio di tutela gas il prezzo ha cominciato a essere aggiornato ogni mese sulla base dei prezzi all'ingrosso. Nello stesso mese sono balzati anche i prezzi dei beni energetici non regolamentati. L'Istat, l'Istituto nazionale di statistica, ha registrato aumenti congiunturali del 62,7% per l'energia elettrica e del 63,5% per il gas sul mercato libero, e nel suo paniere 2022 i beni energetici non regolamentati pesavano più di quattro volte quelli regolamentati.

Le misure di sostegno hanno attutito il colpo finché sono rimaste in vigore: gli oneri generali di sistema sull'elettricità sono stati azzerati per tutto il 2022, l'IVA sul gas è stata ridotta al 5% e l'accisa sui carburanti è stata tagliata di 25 centesimi al litro da marzo 2022. Misure di questo tipo abbassano i prezzi rilevati finché restano in vigore e spingono in alto il tasso annuo quando scadono.

Eloquente è ciò che non è esploso. Al picco, l'inflazione di fondo italiana era al 4,6%, sotto il 5,1% dell'area euro, e anche l'inflazione alimentare italiana, all'11,8%, era inferiore a quella dell'area euro. Lo scarto è stato un fenomeno energetico, non un surriscaldamento generalizzato dell'economia interna.

2023–24: giù rapida com'era salita

Ciò che era salito in un mese è rientrato in un mese. A ottobre 2023 l'inflazione italiana è scesa dal 5,6% all'1,8%, per arrivare allo 0,6% a novembre e dicembre 2023. L'Istat ha attribuito il calo in larga parte all'effetto statistico derivante dal confronto con ottobre 2022. È un classico effetto base: il balzo di un anno prima è uscito dal confronto annuo.

Da ottobre 2023 a gennaio 2025 l'Italia ha avuto ogni mese il tasso d'inflazione più basso fra le quattro maggiori economie, ed è rimasta sotto la media dell'area euro per 31 mesi consecutivi, fino ad aprile 2026. Nel 2024 l'inflazione italiana è stata in media di circa l'1,1%, meno della metà del 2,4% dell'area euro.

Perché lo shock non si è radicato

Il balzo dell'energia non si è mai trasformato in una spirale prezzi-salari, e una delle ragioni sta nel modo in cui si fissano le retribuzioni in Italia. Dall'accordo interconfederale del 2009, buona parte della contrattazione collettiva italiana fa riferimento a una previsione dell'inflazione misurata dall'IPCA al netto degli energetici importati, che l'Istat pubblica con la sigla IPCA-NEI. Uno shock sull'energia importata resta, per costruzione, fuori dal riferimento.

Nel 2022 quell'indice di riferimento si è attestato al 6,6%, contro una previsione del 4,7% formulata a giugno, mentre l'indice generale IPCA è stato in media di circa l'8,7%. Secondo l'OCSE, l'Italia ha registrato il calo dei salari reali più forte fra le grandi economie dell'OCSE: all'inizio del 2024 i salari reali erano ancora del 6,9% sotto il livello pre-pandemia.

I dati sono coerenti con questa lettura. L'inflazione di fondo italiana è stata inferiore a quella dell'area euro in 43 dei 44 mesi da gennaio 2023 ad agosto 2026. È l'immagine speculare del Belgio, dove l'indicizzazione automatica dei salari rende l'inflazione più alta e più persistente. L'inflazione italiana ha picchi più bruschi, e rientra più in fretta.

2026: lo stesso schema, in piccolo

Nel 2026 uno shock energetico legato al conflitto in Medio Oriente ha riproposto lo stesso andamento in scala ridotta. L'inflazione energetica italiana è passata dal −6,6% di febbraio al 17,1% di agosto 2026, e il dato complessivo dall'1,5% al 3,2%. L'inflazione di fondo è rimasta fra l'1,7% e il 2,0% da marzo ad agosto. Da marzo il governo ha inoltre tagliato l'accisa sui carburanti, rinnovando la riduzione temporanea con una serie di brevi proroghe; questo ha tenuto fuori dall'indice una parte dei rincari alla pompa.

Perché il dato dell'Istat non coincide con quello di questa pagina

I media italiani citano di solito l'indice nazionale dei prezzi al consumo per l'intera collettività dell'Istat, il NIC, che ad agosto 2026 era al 3,3%. Questo sito mostra l'indice armonizzato (l'IPCA, in inglese HICP), che era al 3,2%. I due seguono regole diverse:

Poiché l'IPCA tiene conto dei saldi stagionali, l'IPCA italiano scende di solito dell'1–2% circa a gennaio e a luglio e risale a marzo e a settembre. Per questo un mese va confrontato con lo stesso mese dell'anno prima, mai con il mese precedente. I tassi annui sono spesso vicini, ma non sempre: al picco di ottobre 2022 il NIC era all'11,8% e l'IPCA al 12,6%. Un terzo indice, il FOI (famiglie di operai e impiegati), è quello usato per aggiornare i canoni d'affitto. Approfondimenti in IPCA vs IPC.

Che cosa significa per la BCE

Il Consiglio direttivo della BCE, di cui fa parte il Governatore della Banca d'Italia, fissa un unico tasso per tutti i 21 membri e ha come obiettivo un'inflazione IPCA del 2% per l'area euro nel suo complesso. Per l'Italia quel tasso unico spesso non calza. Nel 2024 l'inflazione italiana è stata in media di circa l'1,1%, mentre nella prima metà dell'anno il tasso sui depositi era ancora al 3,75–4,00%. Ad agosto 2026 l'inflazione di fondo italiana era all'1,7% mentre la BCE alzava i tassi, con l'inflazione dell'area euro al 3,2%; il tasso sui depositi è al 2,50% dal 16 settembre 2026. Approfondimenti su come la BCE fissa i tassi di interesse e sull'ultima decisione sui tassi.

In breve

• In Italia l'inflazione è soprattutto una questione di energia, su una base interna bassa: ad agosto 2026 l'inflazione energetica è al 17,1% e quella di fondo all'1,7%.
• Il gas pesa nel paniere italiano circa il doppio che nell'area euro, e nel 2021–22 ha prodotto quasi la metà dell'elettricità italiana.
• L'Italia ha toccato il picco del 12,6% a ottobre 2022, il più alto fra le quattro maggiori economie, per poi registrare per 16 mesi il tasso più basso delle quattro.
• La contrattazione salariale fa riferimento all'inflazione al netto dell'energia importata: una delle ragioni per cui gli shock rientrano invece di consolidarsi.
• Il dato di riferimento dell'Istat (il NIC) e l'IPCA mostrato qui non coincidono; è l'IPCA a essere confrontabile fra paesi.
• Leggi separatamente energia e inflazione di fondo: il dato complessivo segue l'energia, mentre quello di fondo mostra se qualcosa si sta accumulando all'interno.

I dati aggiornati sono nella pagina sull'inflazione in Italia, la classifica nella vista di confronto, il versante obbligazionario nella pagina sullo spread BTP-Bund e il quadro generale in Una moneta, ventuno tassi di inflazione.

Dati: Eurostat (IPCA, pesi delle voci, statistiche sull'energia), Istat, ARERA, OCSE e BCE, ultimi dati disponibili a settembre 2026. euroflation è un tracker indipendente e non è affiliato alla BCE, a Eurostat o all'UE. Nulla di quanto riportato costituisce consulenza finanziaria.