Perché l’inflazione ungherese oscilla tanto — e cosa nasconde il dato generale

L’Ungheria fa parte dell’Unione europea, ma non dell’area euro. Ha una propria moneta, il fiorino, e una propria banca centrale, la Magyar Nemzeti Bank (MNB), che fissa i tassi d’interesse ungheresi e per l’indice nazionale dei prezzi al consumo persegue un obiettivo d’inflazione del 3%, più o meno un punto. Le decisioni della BCE non si applicano.

A distinguere l’Ungheria è l’ampiezza del percorso compiuto dall’inflazione generale e quanto sia stato plasmato dalle politiche pubbliche. Tariffe energetiche, tetti ai carburanti e agli alimentari e limiti ai margini hanno spinto il dato su e giù. I servizi, i cui prezzi seguono salari in rapida crescita, si sono mossi molto meno: l’indice generale e la pressione sottostante raccontano quindi spesso storie diverse. Nell’agosto 2026, l’inflazione generale era all’1,8%, sotto il 3,2% dell’area euro, mentre quella dei servizi era ancora al 5,5%.

Dal picco più alto dell’UE

L’inflazione ungherese era elevata già prima dello shock energetico. Secondo la misura armonizzata dell’UE (IPCA), è stata in media del 3,4% sia nel 2019 sia nel 2020, contro circa l’1% o meno nell’area euro. Poi è salita: 7,4% nel dicembre 2021, 18,6% nell’agosto 2022, 25,0% nel dicembre 2022 e un picco del 26,2% nel gennaio 2023. È stato il tasso mensile più alto fra tutti i membri dell’UE nel 2022–23, nonché il massimo ungherese in una serie che risale al 1997. L’area euro aveva già raggiunto il picco tre mesi prima, al 10,7%.

L’inflazione è rimasta a due cifre per 17 mesi, dal maggio 2022 al settembre 2023, e per l’intero 2023 Eurostat colloca l’Ungheria al 17,0%, il tasso annuo più alto dell’UE. Nei cinque anni fino all’agosto 2026, i prezzi ungheresi sono aumentati all’incirca il doppio rispetto all’area euro.

Tetti ai prezzi: frenare l’indice e poi lasciarlo balzare

I tetti a energia e carburanti non hanno eliminato l’inflazione. Hanno deciso quando sarebbe comparsa.

• Energia domestica. I prezzi dell’elettricità e del gas per le famiglie sono regolati. Dal 1° agosto 2022, il prezzo regolato si è applicato soltanto fino a un volume annuo, mentre i consumi eccedenti costavano di più. L’inflazione energetica è balzata dall’8,9% del luglio 2022 al 27,3% in agosto, e il livello generale dei prezzi è salito del 3,7% in quel solo mese, il maggiore incremento mensile almeno dal 2019.
• Carburanti. Un tetto di 480 HUF al litro su benzina e diesel è rimasto in vigore dal 15 novembre 2021 fino all’abolizione, dopo le carenze di carburante, il 6 dicembre 2022. L’inflazione energetica è passata dal 27,1% del novembre 2022 al 38,7% in dicembre e al 44,0% nel gennaio 2023.
• Alimentari. Dal 1° febbraio 2022 al 31 luglio 2023, pochi prodotti di base come zucchero, farina, olio e latte sono stati congelati ai prezzi dell’ottobre 2021; da giugno 2023 a giugno 2024 sono state in vigore promozioni obbligatorie. L’elenco era ristretto: l’inflazione alimentare, inclusi alcol e tabacco, ha comunque toccato il picco del 37,7% nel febbraio 2023.

Le stesse tappe hanno poi funzionato al contrario. Un anno dopo ogni balzo, l’effetto base ha tirato in basso il tasso annuo: l’inflazione energetica è scesa al -11,7% nel gennaio 2024, e quella generale è passata dal 26,2% al 3,6% in poco più di un anno.

Il fiorino e un tasso di base del 13%

Una moneta più debole aumenta il prezzo in fiorini di tutto ciò che l’Ungheria importa. Nel 2021 un euro costava in media circa 358 fiorini; il 13 ottobre 2022, punto più basso della discesa del fiorino nel 2022, ne costava 430,65. La MNB ha mantenuto il tasso di base al 13% dal settembre 2022 all’ottobre 2023 e nell’ottobre 2022 si è impegnata a coprire direttamente il fabbisogno di valuta estera per le importazioni energetiche.

Da allora, la moneta ha agito in senso opposto. Il fiorino si è rafforzato nettamente nella primavera 2026 e, secondo la MNB, ciò ha contribuito a ridurre l’inflazione degli alimentari e dei beni.

La seconda ondata di controlli: i tetti ai margini

Dal 17 marzo 2025, i grandi rivenditori alimentari non possono applicare a un elenco di categorie essenziali un margine superiore alla loro media del gennaio 2025, e inizialmente neppure superiore al 10%. Da allora, l’elenco è cresciuto a più di 40 categorie e un limite simile copre i prodotti da drogheria dal 19 maggio 2025. Nel maggio 2026, entrambi i tetti sono stati inseriti nella legge sul commercio senza una data di scadenza. La MNB stima il loro effetto una tantum sui prezzi al momento del lancio in circa 1,4 punti percentuali e calcola che, se fossero rimossi, ne tornerebbe circa un quarto.

Nel 2026, Eurostat considera circa un quinto del paniere di consumo ungherese composto da prezzi amministrati, fissati o influenzati da decisioni governative, contro circa un nono nel 2025. L’aumento dipende soprattutto dagli alimentari e dai prodotti da drogheria con margini limitati.

Un eccesso di offerta di latte e carne suina nell’UE, che secondo la MNB ha ridotto bruscamente i prezzi alla produzione, ha intensificato la pressione al ribasso sugli alimentari. Alimentari, alcol e tabacco rappresentano più di un quarto del paniere ungherese: quando scendono, l’indice generale li segue.

2026: indice generale basso, inflazione di fondo alta

Nell’agosto 2026:

L’inflazione generale ungherese era 26ª su 30 economie europee; quella di fondo era 6ª. L’inflazione alimentare era la più bassa in una serie che risale al 2001. E il basso dato generale è recente: l’Ungheria è sotto il tasso dell’area euro soltanto dal febbraio 2026, sette mesi su 92 dal gennaio 2019.

La differenza maggiore è l’energia. Dopo il balzo del prezzo del petrolio nella primavera 2026, l’inflazione energetica dell’area euro è salita dal -3,1% di febbraio al 14,3% di agosto. Quella ungherese è rimasta fra -0,1% e 3,0% da marzo ad agosto, favorita dalle tariffe domestiche regolamentate, da un prezzo protetto dei carburanti dal 10 marzo 2026 — abolito da una legge approvata il 23 giugno 2026 — e da accise più basse sui carburanti. Nessuna stima ufficiale indica quanta parte del divario spieghi ciascun fattore.

Perché i servizi rimangono elevati

L’inflazione dei servizi è stata in media dell’8,6% nel 2024 e del 7,5% nel 2025, circa il doppio del tasso dell’area euro. Al 5,5% nell’agosto 2026, era ancora l’8ª più alta fra 30 economie europee.

Il motore sono le retribuzioni. Il salario minimo è salito del 9% nel 2025 e dell’11% nel 2026; la MNB definisce la crescita salariale ungherese la più alta della regione. Avverte che una dinamica salariale bloccata su livelli elevati può spingere l’inflazione nei servizi ad alta intensità di lavoro.

Le commissioni bancarie e di telecomunicazione aggiungono una seconda spinta. Secondo la stampa ungherese, un congelamento volontario delle commissioni è durato fino alla fine di giugno 2026; la MNB ha collegato un aumento mensile dei prezzi dei servizi nel luglio 2026 alla revisione dei prezzi in questi due settori.

Due tassi d’inflazione ungheresi

Le notizie ungheresi citano un altro numero. L’istituto di statistica KSH pubblica due indici nello stesso comunicato mensile:

L’IPC è il dato citato dai media ungheresi e quello a cui si applica l’obiettivo del 3% della MNB. L’IPCA è la misura armonizzata UE che questo sito usa per ogni paese. I suoi pesi includono la spesa dei visitatori stranieri e registrano le variazioni delle tariffe regolamentate nel mese in cui entrano in vigore, non quando raggiungono le bollette. I due indici di solito restano vicini, ma possono divergere: nell’agosto 2022, mese della modifica all’energia domestica, l’IPC era al 15,6% e l’IPCA al 18,6%. Maggiori dettagli in IPCA e IPC a confronto.

Come leggere il dato ungherese su questo sito

• Guarda l’inflazione di fondo e i servizi, non l’indice generale. In Ungheria, alimentari ed energia si muovono con le decisioni politiche e gli effetti base; i servizi mostrano la pressione sottostante.
• Aspettati scatti quando cambiano i tetti. La fine del tetto ai carburanti nel dicembre 2022 ha spinto bruscamente in alto l’inflazione energetica; la MNB stima che circa un quarto dell’effetto dei tetti ai margini tornerebbe se fossero rimossi.
• Confronta l’Ungheria con paesi non-euro come Romania, Polonia e Cechia.
• La MNB, non la BCE, fissa i tassi ungheresi. Dopo la decisione dell’agosto 2026, il tasso di base era al 5,50%.

I dati aggiornati sono nella pagina dell’inflazione in Ungheria e la classifica completa nella vista di confronto. Letture correlate: lo schema tetto-rilascio in Romania, l’altro picco del 2022 nei paesi baltici, una simile separazione fra alimentari e servizi in Slovacchia e cosa misura la serie alimentare in Inflazione alimentare e inflazione generale.

In breve

• L’Ungheria ha avuto il picco d’inflazione più alto dell’UE, il 26,2% nel gennaio 2023, e il tasso annuo più alto nel 2023, il 17,0%.
• I tetti a energia e carburanti hanno frenato l’indice nel 2022 e poi lo hanno liberato a scatti; i tetti ai margini di alimentari e prodotti da drogheria sono in vigore dal 2025 e ora sono inseriti nella legge.
• Servizi e inflazione di fondo restano elevati — 5,5% e 3,8% nell’agosto 2026 — anche con un indice generale all’1,8%.
• Le notizie ungheresi citano l’IPC del KSH — 1,3% nell’agosto 2026 — e non l’IPCA usato qui.

Dati: Eurostat (tassi annui IPCA, pesi delle voci e composizione dei prezzi amministrati), Ufficio centrale di statistica ungherese (KSH, indice dei prezzi al consumo), Magyar Nemzeti Bank (tasso di base, Rapporto sull’inflazione di giugno 2026) e BCE (tassi di riferimento dell’euro); ultimi dati disponibili ad agosto 2026. euroflation è un monitor indipendente e non è affiliato alla BCE, a Eurostat, alla MNB o all’UE. Nulla di quanto riportato costituisce consulenza finanziaria.