Hvers vegna verðbólga í Portúgal fylgir ferðamönnunum — en missir af húsnæðisuppsveiflunni

Portúgal býr ekki við óvenjumikla verðbólgu: frá lokum 2018 til ágúst 2026 hækkaði neysluverð þar um það bil 26% og um það bil 28% á evrusvæðinu. Neyslukarfan er hins vegar öðruvísi. Samræmda vísitalan telur með það sem ferðamenn verja og leggur því meira vægi á hótel og veitingastaði en minna á orku. Þessi slagsíða, ásamt röð tímasettra skatta- og orkuaðgerða, skýrir að hluta hvernig portúgölsk verðbólga þróaðist eftir 2021.

Í ágúst 2026 var samræmd verðbólga í Portúgal 3,6%, á móti 3,2% á evrusvæðinu og 2,9% í Þýskalandi. Landið var þar með í 9. sæti af 21 evruríki, rétt ofan við miðjan hópinn.

Tvær verðbólgutölur — og ferðamennirnir eru í annarri þeirra

Portúgalskir fjölmiðlar greindu frá 3,3% verðbólgu í ágúst 2026. Það er innlenda vísitalan, IPC. Þessi vefur sýnir samræmdu IHPC-vísitöluna (SVN), sem var 3,6%. Hagstofa Portúgals, INE, reiknar báðar að mestu með sömu aðferð; munurinn er útgjöld hverra eru talin. SVN tekur með útgjöld þeirra sem ekki eiga lögheimili í landinu. Árið 2026 vógu veitingastaðir og gisting 105,4 af þúsundi í IPC-körfunni og 167,0 í SVN-körfunni.

Þegar verð á hótelum og veitingastöðum leiðir hækkanirnar hefur IHPC því tilhneigingu til að vera yfir IPC. Kjarnamælikvarðarnir eru líka ólíkir: inflação subjacente hjá INE (2,6% í ágúst 2026) er ekki sama kjarnaverðbólga og á þessum vef (3,1%), sem undanskilur allan mat, áfengi og tóbak auk orku. Nánar í SVN eða VNV.

Karfa sem hallar að hótelum og veitingastöðum

Vogir Eurostat fyrir 2026 sýna hve frábrugðin portúgalska karfan er:

Allt sem hreyfir verð á hótelum og veitingastöðum hreyfir því portúgölsku vísitöluna meira. Þegar ferðamennirnir hurfu í heimsfaraldrinum fór þjónustuverðbólga niður í −3,3% (júní 2021). Þegar þeir sneru aftur hækkaði hún í 8,0% hámark í ágúst 2023, á móti 5,6% hámarki á evrusvæðinu, og hefur verið yfir evrusvæðinu í 31 af 44 mánuðum frá janúar 2023. Banco de Portugal tengdi ferðaþjónustutengda þjónustu við þrálátari undirliggjandi verðbólgu í október 2023.

Orka: Portúgal fann minna fyrir áfallinu

Orkuverðbólga í Portúgal náði hámarki í 31,9% í júní 2022, á móti 43,9% hámarki á evrusvæðinu. Ýmislegt hjálpaði. Í fyrsta lagi vegur orka minna í körfunni. Í öðru lagi settu Portúgal og Spánn, frá 15. júní 2022 til 31. desember 2023, þak á gasverðið sem notað var til að ákvarða heildsöluverð raforku. Það hófst við €40 á MWh og var samþykkt af framkvæmdastjórn Evrópusambandsins (nánar um hina hliðina í spænsku skýringunni). Í þriðja lagi lækkaði Portúgal skatta: um 20 sent á lítra af eldsneyti frá 2. maí 2022 og 6% virðisaukaskatt á fyrstu 100 kWh af raforku heimila frá 1. október 2022. Engin opinber heimild sem við fundum skiptir muninum milli þessara orsaka.

Árið 2026 hefur verið öðruvísi. Orkuverðbólga fór úr −2,4% í febrúar í 13,5% í ágúst, nærri 14,3% á evrusvæðinu. INE rakti aukningu ágústmánaðar í innlendu vísitölunni nær alfarið til dísilolíu og ECB tengir hærra orkuverð við átökin í Mið-Austurlöndum. Í mars 2026 innleiddi ríkisstjórnin tímabundinn afslátt af eldsneytisskatti (ISP), sem er stilltur vikulega.

Matur: virðisaukaskattsfrí sem sést í gögnunum

Matur vegur um þriðjungi meira í Portúgal og portúgölsk matarverðbólga fór hærra: í 19,0% í febrúar 2023, á móti 15,5% hámarki á evrusvæðinu. Frá 18. apríl til 31. desember 2023 felldi Portúgal niður virðisaukaskatt af 46 grunnmatvörum sem venjulega báru 6% skatt. Matarverðbólga féll úr 17,3% í mars 2023 í 8,7% í maí, fyrsta mánuðinn sem lækkunin sást, og í 1,9% í desember.

Ári síðar birtist spegilmyndin. Frá maí 2024 bar árstakturinn skattlögð verð saman við óskattlögð og matarverðbólga stökk úr 0,7% í apríl í 3,3% í maí. Heildarverðbólgan náði 3,8% á móti 2,6%, mesta forskoti Portúgals á evrusvæðið að minnsta kosti frá 2019; SVN Eurostat á föstu skatthlutfalli rekur um 0,4 prósentustig af bilinu til skattabreytinga.

Á heilum almanaksárum lækkuðu skattabreytingar portúgalska verðbólgu um hálft prósentustig bæði 2022 og 2023, en bættu um 0,65 prósentustigum við árið 2024 þegar lækkanirnar gengu til baka. Tímabundnar skattalækkanir flytja verðbólgu milli ára; þær eyða henni ekki. Sjá síðu Portúgals um matarverðbólgu og matarverðbólgu samanborið við heildarverðbólgu.

Húsaleiga: tvöfaldur hraði evrusvæðisins

Húsaleiguverðbólga hefur verið yfir evrusvæðinu í alla 44 mánuðina frá janúar 2023. Hún var að meðaltali 6,97% árið 2024, á móti 2,91%, og var 5,2% í ágúst 2026, tvöföld 2,6% verðbólga evrusvæðisins.

Vísitalan nær til allra gildandi leigusamninga, en árlegar uppfærslur þeirra fylgja lögbundnum stuðli: takmörkuðum við 2% fyrir 2023, síðan 6,94% fyrir 2024, 2,16% fyrir 2025 og 2,24% fyrir 2026. Húsaleiguverðbólga hefur engu að síður haldist nærri 5%. Að okkar mati bendir það til að nýir og endurnýjaðir samningar séu verðlagðir á ný við markaðskjör. Húsaleiga vegur lítið í körfunni og hækkar því heildartöluna aðeins hóflega. Sjá síðu Portúgals um húsaleiguverðbólgu.

Íbúðaverð og húsnæðislán: utan vísitölunnar

Íbúðaverð í Portúgal hækkaði um 17,8% á einu ári á fyrsta ársfjórðungi 2026, á móti 4,7% á evrusvæðinu. Þetta var hraðasta hækkunin meðal evruríkja sem skila gögnum til Eurostat, fimmta ársfjórðunginn í röð. Verð þar hefur hækkað hraðar en á evrusvæðinu á hverju ári frá 2019. Banco de Portugal bendir á takmarkað framboð gagnvart mikilli eftirspurn, aukinni með aðgerðum stjórnvalda og erlendum kaupendum.

Ekkert af þessu er inni í verðbólgutölunni. SVN mælir neyslu, ekki íbúðakaup, og undanskilur vexti af húsnæðislánum. Portúgalskir lántakendur finna samt fljótt fyrir ákvörðunum ECB: vextir nýrra húsnæðislána fóru úr 0,81% í september 2021 í 4,01% að meðaltali árið 2023 og voru 2,96% í júlí 2026. Banco de Portugal telur að um 14% af útistandandi húsnæðislánum hafi lokið, eða ættu að ljúka, fastvaxtatímabili sínu fyrir lok 2026. Sjá íbúðaverð, húsaleigu og verðbólgu.

Hvað þetta þýðir fyrir ECB

Portúgal hefur notað evruna frá 1999, svo vextir landsins eru ákvarðaðir af bankaráði ECB, þar sem seðlabankastjóri Banco de Portugal situr með öðrum seðlabankastjórum og framkvæmdastjórninni. Markmiðið er 2% til meðallangs tíma, samhverft og mælt með SVN evrusvæðisins. ECB hækkaði vexti í júní og september 2026 (núverandi stig er á síðu vaxtaákvörðunarinnar). Í Portúgal kemur aðhaldssamari stefna hratt niður á fjárhag heimila gegnum húsnæðislán, en vísitalan sem stefnt er að undanskilur bæði íbúðaverð og lánskostnað. Sjá hvernig ECB ákvarðar vexti.

Hvernig á að lesa tölu Portúgals á þessum vef

• Búist við muni frá fréttunum. IPC í portúgölskum fyrirsögnum og IHPC hér eru yfirleitt nokkrum tíundu hlutum frá hvor annarri, meira þegar hótelverð leiðir.
• Fylgist með þjónustu og berið saman milli ára. Þjónustan ber ferðaþjónustuáhrifin og hótelverð er svo árstíðabundið að mánaðarlegar hreyfingar eru stórar eðli málsins samkvæmt.
• Lesið um húsnæði sérstaklega. Húsaleiga er í vísitölunni; íbúðaverð og lánskostnaður eru það ekki.
• Berið saman við evrusvæðið. Síða evrusvæðisins er sanngjarni samanburðurinn.

Nýjustu tölur eru á verðbólgusíðu Portúgals, röðunin í samanburðinum og húsnæðisgögn á síðu Portúgals um íbúðaverð. Fyrir stærri myndina, sjá Einn gjaldmiðill, tuttugu og ein verðbólgutala.

Í stuttu máli

• Frá lokum 2018 hefur verð hækkað örlítið minna í Portúgal en á evrusvæðinu; í ágúst 2026 var landið í 9. sæti af 21 evruríki með 3,6%.
• SVN telur með útgjöld ferðamanna: veitingastaðir og gisting vega 167,0 af þúsundi, á móti 115,6 á evrusvæðinu.
• Orkuáfallið var minna og matarverð náði hærra hámarki 2022–2023, en tímasettar skattaaðgerðir færðu vísitöluna milli ára.
• Húsaleiga hækkar á tvöföldum hraða evrusvæðisins; íbúðaverð, sem hækkar hraðast meðal evruríkja sem skila gögnum, er utan vísitölunnar.

Tölur: Eurostat (SVN, SVN á föstu skatthlutfalli, vogir undirliða og íbúðaverðsvísitala), INE (IPC og IHPC), Banco de Portugal (gögn um húsnæðislán og húsnæðismarkað) og ECB (vextir), nýjasti SVN-mánuður ágúst 2026. euroflation er óháður mælir og tengist hvorki ECB, Eurostat, INE, Banco de Portugal né ESB. Ekkert hér er fjármálaráðgjöf.