Af hverju spænsk verðbólga sveiflast meira – og snýr fyrr – en verðbólga evrusvæðisins

Til lengri tíma er verðbólga á Spáni ekki meiri en á evrusvæðinu. Hún er sveiflukenndari. Frá janúar 2019 til ágúst 2026 hækkaði neysluverð um 29,7% á Spáni og 29,6% á evrusvæðinu, eða nánast jafnmikið. Á leiðinni fór spænsk verðbólga þó fyrr upp, fyrr niður og sveiflaðist meira í báðar áttir. Tvennt skýrir sveiflurnar: hvernig spænsk heimili greiða fyrir rafmagn og hversu oft spænsk stjórnvöld breyta sköttum sem eru innifaldir í vísitölunni. Þriðji þátturinn, samsetning spænsku neyslukörfunnar, skýrir að hluta af hverju þjónustuverðbólga helst há þegar orkuverð róast.

Nýjasta mælingin sýnir þetta mynstur. Í ágúst 2026 var samræmd verðbólga á Spáni 4,6%, samanborið við 3,2% á evrusvæðinu. Spánn var því í 6. sæti af 30 evrópskum hagkerfum á þessu vefsvæði og í 4. sæti af 21 evruríki. Munurinn, 1,4 prósentustig, var sá mesti frá júlí 2022.

Fyrst upp, fyrst niður

Fyrir orkuverðsskellinn var Spánn undir evrusvæðinu. Síðan fór verðbólgan fyrst upp þar og fyrst niður.

Orkuverðbólga á Spáni náði hámarki í 60,3% í mars 2022, samanborið við 43,9% á evrusvæðinu. Heildarverðbólgan náði hámarki í 10,7% í júlí 2022. Evrusvæðið náði nákvæmlega sömu 10,7% þremur mánuðum síðar, í október, þegar spænsk verðbólga var þegar farin að hjaðna. Í júní 2023 var hún komin niður í 1,6% á Spáni en var enn 5,5% á evrusvæðinu. Frá október 2023 var Spánn aftur yfir evrusvæðinu flesta mánuði og hefur verið yfir því í hverjum mánuði frá maí 2025.

Raforkuverð sem er ákveðið á hverjum degi

Stærsta einstaka skýringin er hið lögbundna raforkuverð fyrir heimili, PVPC (precio voluntario para el pequeño consumidor). Spænsk lög lýsa því sem kviku verði sem endurspegli að fullu sveiflur á heildsölumarkaði. Banco de España orðar það einfaldar: Með PVPC ber neytandinn verðáhættuna. Heildsöluverð skilaði sér nær samstundis inn á spænska rafmagnsreikninga, ólíkt því sem gerðist í flestum Evrópulöndum. Fram til ársloka 2022 byggði spænska hagstofan INE auk þess raforkuverð heimila í vísitölunni eingöngu á þessum lögbundnu gjaldskrám.

Ein gagnaröð Eurostat sýnir niðurstöðuna. Í mars 2022 var raforkuverð á Spáni 107,8% hærra en ári áður, samanborið við 41,0% á evrusvæðinu. Ári síðar var það 51,8% lægra en verð á evrusvæðinu var enn 4,5% hærra. Á evrusvæðinu í heild er stærri hluti orkuverðs heimila ákvarðaður af stjórnvöldum eða eftirlitsaðila og breytist sjaldan. Slíkt verð vegur 16,24 prómill í neyslukörfu evrusvæðisins árið 2026, á móti 1,75 prómill á Spáni.

Frá janúar 2024 hefur PVPC blandað framvirku verði saman við verð á dagsmarkaði: 25% árið 2024, 40% árið 2025 og 55% árið 2026. Banco de España taldi að þetta myndi færa hraða verðáhrifanna á Spáni nær því sem gerist á evrusvæðinu. Áföll á heildsölumarkaði ættu því að berast hægar inn á spænska rafmagnsreikninga en árin 2022–2023.

Skattadagatalið

Spánn beitti einnig í miklum mæli aðgerðum sem hreyfa vísitöluna á föstum dagsetningum:

• Íberíska undanþágan: þak á gasverð til raforkuframleiðslu, frá €40 á MWh, frá 15. júní 2022 til 31. desember 2023.
• Raforkuskattar: Virðisaukaskattur lækkaði úr 21% í 10% í júní 2021 og í 5% frá júlí 2022; raforkuskattur lækkaði úr um 5,1% í 0,5% frá september 2021. Báðir voru hækkaðir aftur í áföngum á árinu 2024.
• Eldsneyti: 20 senta afsláttur á lítra fyrir alla frá apríl til desember 2022.
• Grunnmatvæli: 0% virðisaukaskattur á vörur á borð við brauð, mjólk, egg, ávexti og grænmeti frá janúar 2023 til september 2024 og síðan lægra skatthlutfall til ársloka 2024.

HICP Eurostat á föstu skatthlutfalli sýnir nettóáhrifin. Skattabreytingar héldu spænskri verðbólgu um 0,7 prósentustigum lægri árið 2022 og 0,4 prósentustigum lægri árið 2023, en bættu síðan um 0,4 prósentustigum við bæði 2024 og 2025 þegar skatthlutföllin hækkuðu á ný. Eldsneytisafslátturinn var niðurgreiðsla en ekki skattalækkun og kemur því ekki fram í þessum mælikvarða. Samkvæmt mati Banco de España bætti afnám hans 0,4 prósentustigum við spænska verðbólgu árið 2023.

Tímabundnar skattalækkanir eyða með öðrum orðum ekki verðbólgu heldur færa hana milli ára. Hvert skref kemur fram þegar aðgerð hefst eða lýkur og aftur, sem spegilmynd, tólf mánuðum síðar þegar það fellur úr ársbreytingunni. Rúmenska skýringargreinin dregur svipaðan lærdóm af verðþökum. Um matvæli sérstaklega má lesa matvælaverðbólgu á móti heildarverðbólgu.

2026: sama tenging, nýtt áfall

Vorið 2026 fylgdi áfall í olíu- og gasverði í kjölfar stríðsins sem Íran átti aðild að og hófst í lok febrúar. Frá 22. mars lækkaði Spánn virðisaukaskatt og aðra skatta á rafmagn, gas og eldsneyti. Orkuverðbólga á Spáni var undir verðbólgunni á evrusvæðinu frá apríl til júní (6,3% á móti 10,9% í maí). Lækkanirnar voru teknar til baka í áföngum milli júní og september 2026. Í ágúst var orkuverðbólga á Spáni 17,1%, samanborið við 14,3%. Heildarverðbólga jókst úr 2,5% í febrúar í 3,9% í júlí og stökkið í 4,6% í ágúst varð samhliða því að lækkanirnar voru teknar til baka, ofan á hærra olíuverð.

Það sem situr eftir þegar orkuverð róast: þjónusta

Orka skýrir sveiflurnar. Hún skýrir ekki af hverju kjarna- og þjónustuverðbólga á Spáni hefur verið meiri en á evrusvæðinu í hverjum mánuði frá apríl 2025.

Hluti svarsins liggur í sjálfri neyslukörfunni. HICP telur útgjöld allra á Spáni, þar á meðal ferðamanna. Veitingastaðir og gisting eru 18,1% af spænsku körfunni árið 2026, samanborið við 11,6% á evrusvæðinu. INE taldi metfjölda erlendra gesta árið 2025: tæplega 96,8 milljónir. Í ágúst 2026 var gistiverð 8,6% hærra en ári áður, samanborið við 3,5% á evrusvæðinu. Engin opinber heimild skiptir muninum í þjónustuverðbólgu milli ferðaþjónustu, launa og annarra orsaka. Sterkur vinnumarkaður hefur þó stutt við eftirspurn og lágmarkslaun hækkuðu úr €900 á mánuði árið 2019 í €1 221 árið 2026.

Húsaleiga er ekki drifkrafturinn. HICP-húsaleiga hækkaði um 2,5% í ágúst 2026, örlítið minna en 2,6% á evrusvæðinu, þótt spænskt íbúðaverð hefði hækkað um 12,8% milli ára snemma árs 2026. HICP mælir húsaleigu sem núverandi leigjendur greiða. Árlegar uppfærslur á gildandi samningum voru takmarkaðar með lögum frá apríl 2022 til ársloka 2024. Frá 2025 hefur INE birt viðmiðunarvísitölu fyrir uppfærslur (IRAV) sem má aldrei vera hærri en IPC-hlutfallið. Íbúðakaup eru alfarið utan vísitölunnar: sjá íbúðaverð, húsaleigu og verðbólgu.

Talan í spænskum fréttum er ekki talan á þessari síðu

Spænskir fjölmiðlar leggja áherslu á innlendu neysluverðsvísitöluna, IPC: 4,3% í ágúst 2026. Þetta vefsvæði notar samræmdu vísitöluna, IPCA (HICP): 4,6%. INE reiknar báðar út frá sama verðinu. IPCA fylgir innlenda hugtakinu og tekur því með útgjöld ferðamanna og gefur veitingastöðum, hótelum og afþreyingu meira vægi. Bráðabirgðamat INE á IPCA í ágúst var 4,5%; lokatalan var 4,6% (sjá bráðabirgðatölur og lokatölur).

Kjarnatölurnar tvær mæla ekki það sama. Inflación subyacente hjá INE undanskilur aðeins orku og óunnin matvæli úr IPC-körfunni. Kjarnamælikvarði þessa vefsvæðis undanskilur orku, öll matvæli, áfengi og tóbak úr HICP-körfunni. Nánar í HICP og vísitala neysluverðs.

Einn vextir fyrir tuttugu og eitt hagkerfi

Spánn hefur notað evruna frá 1999 og því ákveður bankaráð ECB vexti landsins, ekki stjórnvöld í Madríd. Markmiðið er samhverf 2% verðbólga til meðallangs tíma, mæld með HICP evrusvæðisins, svo eigin frávik Spánar stýrir ekki peningastefnunni. Spænsk verðbólga náði hámarki í júlí 2022, sama mánuð og ECB hækkaði vexti fyrst. Í september 2023, þegar innlánsvextir náðu 4,00% hámarki, var heildarverðbólga á Spáni þegar komin niður í 3,3%. Þann 16. september 2026 eru innlánsvextir 2,50%. Belgíska skýringargreinin fjallar um sama vandamál eins vaxtastigs og hvernig ECB ákveður vexti útskýrir ferlið.

Svona á að lesa spænsku töluna á þessu vefsvæði

• Fylgstu með kjarna og þjónustu, ekki aðeins heildartölunni. Heildarverðbólga hreyfist með orkuverði; þjónusta sýnir það sem er þrálátt.
• Bústu við að Spánn snúi fyrst. Miklar hreyfingar í orkuverði ganga til baka og þær spænsku koma yfirleitt fyrr og eru stærri.
• Athugaðu skattadagatalið. Aðgerð kemur fram þegar hún hefst eða lýkur og aftur tólf mánuðum síðar.
• Berðu IPCA saman við IPCA. IPC í spænskum fréttum er önnur vísitala.
• Berðu saman við evrusvæðið, ekki eitt nágrannaríki. Síða evrusvæðisins er réttláti samanburðurinn.

Nýjustu tölurnar eru á verðbólgusíðu Spánar og heildarröðunin í samanburðinum. Stærra samhengi er í Einn gjaldmiðill, tuttugu og ein verðbólgutala.

Í stuttu máli

• Frá janúar 2019 til ágúst 2026 hækkaði verð um 29,7% á Spáni og 29,6% á evrusvæðinu: sama þróun, en meiri sveiflur.
• Rafmagn er stærsta uppspretta sveiflnanna: Með PVPC-gjaldskránni var spænskt raforkuverð 107,8% hærra en ári áður í mars 2022 og 51,8% lægra ári síðar.
• Tímabundnar skattalækkanir færa verðbólgu milli ára: Þær héldu henni niðri 2022 og 2023 en endurhækkun skatthlutfalla bætti um 0,4 prósentustigum við bæði 2024 og 2025.
• Þjónustan er þrálát: yfir evrusvæðinu í hverjum mánuði frá apríl 2025, í körfu þar sem veitingastaðir og gisting vega 18,1%, á móti 11,6%.

Tölur: Eurostat (HICP, HICP á föstu skatthlutfalli, vogir undirliða), Instituto Nacional de Estadística (IPC og IPCA), Banco de España og ECB (vextir); nýjasti HICP-mánuðurinn er ágúst 2026. euroflation er sjálfstæður gagnavefur og tengist hvorki ECB, Eurostat, INE, Banco de España né ESB. Ekkert hér er fjármálaráðgjöf.