Üks valuuta, kakskümmend üks inflatsioonimäära — miks euroala riigid lahknevad

Euroalal on üks valuuta, üks keskpank ja üks 2% inflatsioonieesmärk — ning ühes ja samas kuus kakskümmend üks erinevat inflatsioonimäära. Kõrgeima ja madalaima riigi vahe on sageli suurem kui eesmärk ise. See ei ole mõõtmisprobleem: iga riigi määra arvutab Eurostat ühe ja sama HICP määratluse alusel. Lahknemine on reaalne ning selle põhjused on püsivad ja struktuursed.

Ostukorv on igal riigil oma

HICP metoodika on ühtlustatud; ostukorv mitte. Iga riigi indeks kaalub tooteid selle järgi, mida sealsed leibkonnad tegelikult ostavad. Energial ja toidul on madalama sissetulekuga liikmesriikides tunduvalt suurem kaal, mistõttu ülemaailmne energia- või toidušokk liigutab nende üldnäitajat palju rohkem kui Saksamaa või Prantsusmaa oma. Üks ja sama naftahind võib puhtalt kaalude kaudu anda silmnähtavalt erinevad inflatsioonimäärad.

Energia mõju ei ole ainult kaalude küsimus

Peale ostukorvi erinevad riigid ka selle poolest, kuidas energiahinnad leibkondadeni jõuavad: kuidas elektritariife reguleeritakse, kui kiiresti hulgihinnad arvetesse üle kanduvad, kui palju küte toetub gaasile või kaugküttele ning kas valitsus šokkide ajal hindu piirab või doteerib. Kaks naaberriiki, mille energiakaalud on identsed, võivad siiski aasta või kauemgi lahkneda, sest üks lähtestab reguleeritud tariifid kord aastas, teine aga kannab börsihinnad arvetesse üle iga kuu.

Järelejõudmiskasv tõstab hindu juba oma olemuselt

Madalama sissetulekuga euroliikmed, mis kasvavad tuumikust kiiremini, kipuvad olema struktuurselt kõrgema inflatsiooniga — see on Balassa–Samuelsoni efekt. Tootlikkus nende ekspordisektorites jõuab kiiresti järele, palgad tõusevad kogu majanduses ja kodumaiste teenuste hinnad tulevad kaasa. See on lähenemine, mis töötab täpselt nii, nagu mõeldud: hinnataseme liikumine euroala keskmise poole paistab selle toimumise ajal välja keskmisest kõrgema inflatsioonina. Just see on peamisi põhjusi, miks Balti riigid on veetnud suurema osa euroajastust euroala määrast kõrgemal.

Maksud, reguleeritud hinnad ja ühekordsed poliitikaotsused

Käibemaksumuutused, aktsiisid ja reguleeritud hinnad — ühistranspordipiletid, reguleeritud üürid, tubakas — jõuavad HICP-sse otse. Üksainus eelarveotsus võib ühe riigi määrale lisada või sellest maha võtta nähtava osa protsendipunktist, jättes naabrid puutumata. Need mõjud vaibuvad kaheteistkümne kuuga, kuid just nende tõttu ei liigu riikide määrad kunagi ühes taktis.

Teenused, palgad ja eluase

Teenuste inflatsioon on valdavalt kodumaine: see järgib kohalikku palgakasvu, mitte maailmaturu kaubahindu. Pingelise tööturuga riikides püsib teenuste inflatsioon kuumem aastate kaupa. Ka eluasemekulud jõuavad indeksisse riigiti erinevalt — üüriturud erinevad suuruselt ja regulatsioonilt tohutult —, nii et sama intressikeskkond annab erineva mõõdetud eluasemeinflatsiooni.

Miks EKP ei saa lõhet ära parandada

Euroopa Keskpank määrab ühe intressimäära kogu euroalale ja tema eesmärk on euroala inflatsioon, mitte ühegi üksiku riigi oma. Kui koondnäitaja on eesmärgi juures, samal ajal kui üks liige jookseb kuumalt ja teine jahedalt, on EKP mandaat täidetud. Ülejäänud tööriistad on riikide valitsuste käes — eelarvepoliitika, maksuotsused, palgakujunduse institutsioonid, energiaturu ülesehitus. Just seepärast püsivad riikidevahelised inflatsioonilõhed valuutaliidus edasi ja just seepärast tasub liikmesriike võrrelda: euroala keskmine ütleb, mida näeb EKP, selle lehe riigivaated ja edetabelid aga seda, mida iga riigi leibkonnad tegelikult kogevad.

Kuidas edetabelit lugeda

Riike võrreldes hoiavad pilti ausana kolm harjumust. Lugege iga riiki euroala keskmise taustal, mitte ainult äärmuste vastu. Kontrollige, kas hüpe on laiapõhjaline või energia ja toidu vedada — need pöörduvad kõige kiiremini. Ja pidage meeles, et mõne riigi kõige värskemad numbrid on kiirhinnangud, mida nädalate jooksul korrigeeritakse — väike ümberjärjestus edetabeli tipus kiirhinnangu ja lõpliku avaldamise vahel on tavapärane, mitte uudis.