Proč je švýcarská inflace tak nízká — a proč sledovat nájemné

V srpnu 2026 činila švýcarská harmonizovaná inflace (HICP) 0,9 %, oproti 3,2 % v eurozóně a 2,9 % v Německu. Z 30 evropských ekonomik na tomto webu bylo níže pouze Švédsko. Nejde o jednoměsíční výkyv. Švýcarská inflace HICP byla pod úrovní eurozóny každý měsíc od ledna 2019 do srpna 2026. Na vrcholu energetického šoku dosáhla v červenci a srpnu 2022 3,3 %, nejvíce od roku 2008; eurozóna se dostala na 10,7 %.

Švýcarsko není členem EU ani eurozóny. Má vlastní měnu, frank, a vlastní centrální banku, Švýcarskou národní banku (SNB). Inflaci drží nízko čtyři věci: malý energetický koš, tarify elektřiny měněné jednou ročně, velký blok téměř nehybných cen zdravotnictví a silný frank. Opačným směrem působí nájemné.

Drahé neznamená inflační

V porovnání Eurostatu za rok 2024 dosahovala úroveň švýcarských spotřebitelských cen 184,3 (EU = 100), nejvíce z 50 ekonomik v datovém souboru. Inflace měří něco jiného: rychlost změny cen, a podle ní je Švýcarsko blízko spodku žebříčku. Od konce roku 2019 vzrostly harmonizované spotřebitelské ceny ve Švýcarsku přibližně o 8 %, zatímco v eurozóně asi o 27 %.

Švýcarsko mělo mezi 30 zeměmi na tomto webu nejnižší roční inflaci v letech 2021, 2022 a 2025. V roce 2022 činil její průměr 2,7 % oproti 8,4 % v eurozóně; v roce 2025 0,1 % oproti 2,1 %.

Energetický šok byl menší a přišel o rok později

Energie tvoří v roce 2026 jen 4,6 % švýcarského koše HICP, přibližně polovinu váhy 9,0 % v eurozóně. Samotný plyn má váhu 0,5 % oproti 1,6 %. Stejný energetický šok proto pohne švýcarskou celkovou mírou zhruba o polovinu méně.

Důležité je i načasování. Švýcarské domácnosti si nemohou zvolit dodavatele elektřiny a jejich tarify stanovují jednou ročně místní provozovatelé sítí, zveřejňují je do konce srpna a regulátor ElCom nad nimi vykonává dohled, nikoli je schvaluje. Roční tempo cen švýcarské elektřiny v HICP je proto v každém měsíci kalendářního roku stejné a mění se vždy v lednu.

V srpnu 2022, kdy byla elektřina v eurozóně meziročně dražší o 39 %, vzrostla cena pro švýcarské domácnosti o 2,4 %; švýcarská zvýšení přišla v lednu 2023 a lednu 2024. To vysvětluje druhý hrb celkové inflace, 3,2 % v lednu a únoru 2023, i tlumivý vliv v roce 2025, kdy byla energetická inflace každý měsíc mezi −5 % a −8,5 %.

Vodní a jaderná energie šok zmírnily, ale nezastavily: ElCom upozorňuje, že mnoho energetických společností nakupuje velkou část elektřiny na evropském velkoobchodním trhu. Ropa je rychlejší kanál. Růst švýcarské energetické inflace z −4,6 % v únoru 2026 na 9,8 % v srpnu způsobili ropné produkty: topný olej byl v srpnu meziročně dražší o 53 %, zatímco elektřina i plyn zlevnily o 3,0 %.

Pětina koše, která se téměř nehýbe

Zdravotnictví tvoří 20,4 % švýcarského koše HICP oproti 5,9 % v eurozóně a jeho ceny byly od ledna 2021 každý měsíc mezi −0,5 % a +0,8 % meziročně (0,2 % v srpnu 2026 oproti 3,6 % v eurozóně). V širším pohledu řadí Eurostat 25,8 % švýcarského koše mezi regulované ceny, přibližně dvojnásobek 12,5% podílu v eurozóně.

Pro čtenáře je tu jedna past: růst pojistného na zdravotní pojištění, který švýcarské domácnosti pociťují, do národního indexu spotřebitelských cen nevstupuje. Federální statistický úřad (FSO) ho sleduje v samostatném indexu.

Frank a centrální banka, která jednala včas

Euro stálo počátkem roku 2021 přibližně 1,08 franku, v červenci 2022 kleslo pod paritu a od té doby tam zůstalo: v srpnu 2026 přibližně 0,94. Silnější frank snižuje cenu dovozu ve francích. Stejným směrem působila SNB, která v roce 2023 prodala cizí měny přibližně za 133 miliard CHF a v červnu 2023 uvedla, že silnější frank má tlumivý účinek.

SNB oznámila první zvýšení sazeb v tomto cyklu 16. června 2022, když se od −0,75 % odrazila asi šest týdnů před účinností prvního zvýšení ECB. V červnu 2023 se zastavila na 1,75 %, zatímco depozitní sazba ECB dosáhla vrcholu 4,00 %. SNB začala snižovat jako první v březnu 2024, v červnu 2025 dosáhla nuly a držela ji při každém hodnocení až do června 2026, zatímco ECB v roce 2026 depozitní sazbu dvakrát zvýšila. Do března 2026 se obavy SNB obrátily: banka uvedla, že je ochotnější zasáhnout proti „rychlému a nadměrnému zhodnocování švýcarského franku“.

SNB necílí na 2 % v pojetí ECB. Cenovou stabilitu ztotožňuje s inflací národního CPI nižší než 2 % ročně a za její porušení považuje i trvalý pokles cen. Jde tedy o pásmo, nikoli bodový cíl, jako jsou 2 % ECB.

Nájemné: pomalá druhá vlna

Skutečné nájemné tvoří 15,5 % švýcarského koše HICP, téměř trojnásobek podílu v eurozóně. Ve stávajících smlouvách sleduje referenční hypoteční sazbu, kterou čtvrtletně zveřejňuje Federální úřad pro bydlení, nikoli sazbu SNB. Protože většina švýcarských hypoték má pevnou sazbu, pohybuje se referenční sazba pomalu. Každé zvýšení o 0,25 bodu umožňuje pronajímatelům zvýšit nájemné o 3 %.

Sazba poprvé ve své historii vzrostla v červnu 2023 (z 1,25 % na 1,50 %) a znovu v prosinci 2023 (na 1,75 %), poté v březnu a září 2025 klesla zpět na 1,25 %. Inflace nájemného v HICP ji následovala se zpožděním. Když v roce 2022 vrcholila celková inflace, činila 1,3–1,4 %, o více než dva roky později dosáhla 3,7 % v říjnu 2024 a do srpna 2026 polevila na 1,5 %.

V roce 2025 přidalo samotné nájemné ke švýcarské inflaci CPI přibližně 0,36 bodu, více než vzrostl celý index (0,2 %). Bez nájemného by byl národní CPI v každém měsíci od ledna 2025 do února 2026 nulový nebo záporný. Jak nájemné vstupuje do indexu, vysvětluje článek ceny nemovitostí, nájemné a inflace.

Dva indexy: zde HICP, ve zprávách LIK

Švýcarská média a SNB uvádějí národní CPI, LIK (Landesindex der Konsumentenpreise): 0,8 % v srpnu 2026. Tento web ukazuje HICP: 0,9 %. FSO sestavuje oba převážně ze stejných cen; LIK zahrnuje náklady vlastnického bydlení, zatímco HICP je vylučuje, ale pokrývá výdaje návštěvníků. Od roku 2019 se obě roční míry v 87 z 92 měsíců lišily nejvýše o 0,3 bodu; proč tomu tak je, vysvětluje HICP versus CPI.

Jak číst švýcarské číslo na tomto webu

• Porovnejte energie s jádrovou inflací. Celkovou mírou pohybují ceny ropy a lednový skok elektřiny.
• Očekávejte lednový skok. Tarify elektřiny na příští rok jsou známé do konce srpna.
• Sledujte nájemné a referenční sazbu. Změna sazby se do indexu dostane o několik měsíců později.
• Pamatujte, čí měřítko to je. Pásmo SNB platí pro LIK, ne pro HICP.

Aktuální údaje najdete na stránce inflace ve Švýcarsku, kompletní pořadí v porovnávacím přehledu, referenční hodnotu eurozóny a další příběh země mimo euro v článku proč švédská inflace kolísá výrazněji.

Stručně

• Švýcarsko má vlastní frank a centrální banku. SNB chce udržet inflaci národního CPI pod 2 %, ale ne zápornou; jde o pásmo, nikoli bodový cíl.
• Švýcarská inflace HICP byla každý měsíc od ledna 2019 do srpna 2026 pod úrovní eurozóny a vrcholila na 3,3 % oproti 10,7 % v eurozóně.
• Nízko ji drží malá váha energií, tarify elektřiny měněné každý leden, velký a stabilní blok zdravotnictví a silný frank.
• Nájemné je hlavní domácí silou, která ji tlačí vzhůru, a sleduje referenční hypoteční sazbu se zpožděním jednoho až dvou let.

Údaje: Eurostat (HICP, váhy položek, cenové hladiny), švýcarský Federální statistický úřad (CPI), SNB (úrokové a směnné kurzy), ECB, ElCom a Federální úřad pro bydlení; nejnovějším měsícem HICP je srpen 2026. euroflation je nezávislý sledovací nástroj a není propojen s ECB, Eurostatem, SNB ani EU. Nic z uvedeného není finanční poradenství.