O monedă, douăzeci și unu de rate ale inflației — de ce diferă țările din zona euro

Zona euro are o singură monedă, o singură bancă centrală și o singură țintă de inflație de 2% — și, în orice lună, douăzeci și unu de rate diferite ale inflației. Diferența dintre cea mai ridicată și cea mai scăzută rată națională este adesea mai mare decât ținta însăși. Nu este o problemă de măsurare: rata fiecărei țări este calculată de Eurostat după aceeași definiție a IAPC. Divergența este reală și are cauze persistente, structurale.

Coșul de consum este național

Metodologia IAPC este armonizată; coșul de consum nu este. Indicele fiecărei țări ponderează produsele după ce cumpără efectiv gospodăriile de acolo. Energia și alimentele au o pondere mult mai mare în statele membre cu venituri mai mici, așa că un șoc mondial al prețurilor energiei sau alimentelor le mișcă inflația totală mult mai mult decât pe cea a Germaniei sau a Franței. Același preț al petrolului poate produce rate ale inflației vizibil diferite doar prin ponderi.

Expunerea la energie nu înseamnă doar o pondere

Dincolo de coș, țările diferă prin modul în care prețurile energiei ajung la gospodării: cum sunt reglementate tarifele la electricitate, cât de repede se transmit prețurile angro în facturi, în ce măsură încălzirea se bazează pe gaz sau pe termoficare și dacă guvernele plafonează sau subvenționează prețurile în perioadele de șoc. Două țări vecine cu ponderi identice ale energiei pot evolua diferit timp de un an sau mai mult, pentru că una își ajustează tarifele reglementate anual, iar cealaltă transmite lunar prețurile spot.

Recuperarea decalajelor ridică prețurile prin însăși natura ei

Membrii zonei euro cu venituri mai mici, care cresc mai repede decât nucleul, tind să aibă o inflație structural mai ridicată — efectul Balassa–Samuelson. Productivitatea din industriile lor exportatoare recuperează rapid decalajul, salariile cresc în toată economia, iar prețurile serviciilor interne urmează. Este convergența care funcționează exact cum trebuie: apropierea nivelurilor prețurilor de media zonei euro se vede, cât timp durează procesul, ca inflație peste medie. Este unul dintre motivele principale pentru care statele baltice au avut, într-o bună parte din perioada euro, o inflație peste rata zonei euro.

Taxe, prețuri administrate și măsuri punctuale

Modificările TVA, accizele și prețurile administrate — tarifele transportului public, chiriile reglementate, tutunul — intră direct în IAPC. O singură decizie bugetară poate modifica rata unei țări, în plus sau în minus, cu o fracțiune vizibilă de punct procentual, fără să-i atingă pe vecini. Aceste efecte dispar după douăsprezece luni, dar fac ca ratele naționale să nu evolueze niciodată perfect sincron.

Servicii, salarii și locuințe

Inflația din servicii este în mare parte internă: urmează creșterea salariilor locale, nu prețurile mondiale ale bunurilor. Țările cu piețe ale muncii tensionate au ani la rând o inflație mai ridicată în servicii. Costurile locuirii intră și ele diferit de la o economie la alta — piețele de închiriere diferă enorm ca dimensiune și reglementare —, așa că același mediu al dobânzilor produce o inflație măsurată a locuirii diferită.

De ce BCE nu poate corecta diferențele

Banca Centrală Europeană stabilește o singură dobândă pentru întreaga zonă și țintește inflația zonei euro, nu pe cea a unei anumite țări. Când agregatul este la nivelul țintei, iar un membru are inflație ridicată și altul scăzută, mandatul BCE este îndeplinit. Guvernele naționale dețin celelalte instrumente — politica fiscală, deciziile privind taxele, instituțiile de stabilire a salariilor, arhitectura pieței energiei. De aceea decalajele naționale de inflație persistă într-o uniune monetară și de aceea compararea statelor membre contează: media zonei euro îți arată ce vede BCE, în timp ce paginile de țară și clasamentele de pe acest site îți arată ce trăiesc efectiv gospodăriile din fiecare țară.

Cum citești clasamentul

Când compari țări, trei obiceiuri te ajută să păstrezi o imagine corectă. Raportează fiecare țară la media zonei euro, nu doar la extreme. Verifică dacă un salt este generalizat sau determinat de energie și alimente, care își inversează cel mai repede evoluția. Și ține minte că cele mai recente cifre pentru unele țări sunt estimări preliminare, revizuite în câteva săptămâni — o mică reordonare în fruntea clasamentului între estimarea preliminară și datele finale este normală, nu o știre.