IPCA vs IPC — perché l'inflazione dell'eurozona usa un metro diverso

Quando i titoli parlano di "inflazione dell'eurozona" si riferiscono a una misura ben precisa: l'Indice Armonizzato dei Prezzi al Consumo (IPCA, in inglese HICP). È l'indice su cui la Banca Centrale Europea fissa il proprio obiettivo del 2%, quello che Eurostat pubblica per ogni Stato membro applicando la stessa definizione, ed è quello utilizzato in ogni pagina di questo tracker. Quasi certamente il tuo Paese pubblica anche un proprio indice nazionale dei prezzi al consumo (IPC, in inglese CPI) — e i due non sono affatto la stessa cosa.

Cosa significa davvero "armonizzato"

Tutto il senso dell'IPCA sta nella comparabilità. Prima della sua introduzione, ogni Paese misurava l'inflazione a modo proprio — panieri diversi, metodi diversi, coperture diverse — al punto che non si poteva onestamente affermare se l'inflazione spagnola fosse più alta o più bassa di quella olandese. L'IPCA risolve il problema imponendo un'unica metodologia valida per tutta l'UE: così un punto percentuale a Lisbona significa esattamente la stessa cosa di un punto percentuale a Helsinki. È proprio questo a rendere significativo un dato aggregato per l'area euro.

Un IPC nazionale, al contrario, è costruito per uso interno e segue la tradizione del singolo Paese. Risponde alla domanda "come stanno cambiando i prezzi per chi vive qui?" usando le convenzioni che l'istituto nazionale di statistica adotta da sempre.

Le tre differenze che contano

1. Abitazioni di proprietà. È la più rilevante. La maggior parte degli IPC nazionali include una qualche misura del costo della casa di proprietà — gli interessi sul mutuo, oppure un affitto figurativo. L'IPCA, per ora, esclude in larga parte le abitazioni di proprietà. Nelle fasi di rapida crescita dei prezzi delle case o dei tassi sui mutui, un IPC nazionale che cattura la componente abitativa può correre sensibilmente più caldo dell'IPCA. (La BCE ed Eurostat portano avanti da tempo un progetto per far rientrare le abitazioni di proprietà nell'IPCA, ma la voce non è ancora pienamente integrata nel dato headline.)

2. Copertura di chi e di cosa. L'IPCA conteggia la spesa di chiunque si trovi sul territorio economico — comprese le famiglie rurali, le convivenze e la spesa effettuata dai visitatori stranieri — ed esclude alcune voci che gli indici nazionali possono invece mantenere. Gli IPC nazionali spesso si concentrano su una "famiglia residente tipica" più ristretta.

3. Pesi. Entrambi gli indici ponderano le categorie in base a quanto le famiglie vi spendono, ma i pesi precisi e i tempi di aggiornamento differiscono: gli stessi movimenti di prezzo possono quindi spostare i due indici in misura lievemente diversa.

Quanto possono divergere?

Di solito si muovono in stretta sintonia — entro pochi decimi di punto percentuale. Lo scarto si allarga in condizioni specifiche, il più delle volte quando i costi delle abitazioni fanno qualcosa di clamoroso: un IPC nazionale che include gli interessi sui mutui registra i rialzi dei tassi che l'IPCA semplicemente non vede. Per questo, in una fase di stretta monetaria, è normale che il dato nazionale percepito dal cittadino si collochi al di sopra del numero armonizzato su cui agisce la BCE.

Quale conviene guardare?

• Per confrontare i Paesi o per capire cosa farà la BCE, usa l'IPCA. È l'unica misura omogenea in tutto il blocco ed è l'obiettivo effettivo della BCE.
• Per farti un'idea del tuo costo della vita, l'IPC nazionale può cogliere meglio la componente abitativa e risultare più vicino alla tua esperienza concreta.

Nessuno dei due è "sbagliato": rispondono a domande diverse. Questo tracker utilizza l'IPCA in tutte le sue pagine, perché il suo compito è confrontare l'area euro con un unico metro coerente e mostrare il dato a cui la banca centrale guarda per orientare la politica monetaria. Puoi vedere il numero dell'intero blocco nella pagina eurozona e la classifica completa dei Paesi nella vista comparativa.

Fonte: Eurostat (IPCA) e Banca Centrale Europea. euroflation è un tracker indipendente e non è affiliato alla BCE, a Eurostat o all'UE. Nessun contenuto qui presente costituisce consulenza finanziaria.