Pourquoi l'inflation suisse est si faible — et pourquoi il faut surveiller les loyers
L'inflation harmonisée suisse est restée inférieure à celle de la zone euro chaque mois depuis 2019, culminant à 3,3 % lorsque le bloc atteignait 10,7 %. Une faible part de l'énergie dans le panier, des tarifs d'électricité révisés une fois par an, des prix de la santé stables et un franc fort la maintiennent à un bas niveau ; les loyers sont le principal facteur intérieur de hausse.
En août 2026, l'inflation harmonisée (IPCH) suisse s'établissait à 0,9 %, contre 3,2 % dans la zone euro et 2,9 % en Allemagne. Parmi les 30 économies européennes suivies sur ce site, seule la Suède affichait un taux inférieur. Il ne s'agit pas d'une anomalie passagère. L'inflation IPCH suisse a été inférieure à celle de la zone euro tous les mois de janvier 2019 à août 2026. Au plus fort du choc énergétique, elle a culminé à 3,3 % en juillet et août 2022, son plus haut niveau depuis 2008 ; la zone euro, elle, est montée jusqu'à 10,7 %.
La Suisse ne fait partie ni de l'UE ni de la zone euro. Elle possède sa propre monnaie, le franc, et sa propre banque centrale, la Banque nationale suisse (BNS). Quatre facteurs maintiennent son inflation à un bas niveau : une faible part de l'énergie dans le panier, des tarifs d'électricité révisés une fois par an, une part importante de prix de la santé qui évoluent à peine et un franc fort. Un facteur agit dans l'autre sens : les loyers.
| Août 2026 | Suisse | Zone euro |
|---|---|---|
| IPCH global | 0,9 % | 3,2 % |
| Sous-jacente (hors énergie, alimentation, alcool et tabac) | 0,6 % | 2,4 % |
| Services | 1,1 % | 3,0 % |
| Énergie | 9,8 % | 14,3 % |
| Alimentation (alcool et tabac compris) | −0,1 % | 1,1 % |
| Loyers effectifs | 1,5 % | 2,6 % |
Cher ne veut pas dire inflationniste
Dans la comparaison d'Eurostat pour 2024, les prix à la consommation suisses se situaient à 184,3 (UE = 100), le niveau le plus élevé des 50 économies couvertes par ces données. L'inflation mesure autre chose : la vitesse à laquelle les prix évoluent. Et à cette aune, la Suisse se trouve près du bas du classement. Depuis la fin de 2019, les prix à la consommation harmonisés ont augmenté d'environ 8 % en Suisse, contre environ 27 % dans la zone euro.
La Suisse a enregistré l'inflation annuelle la plus faible des 30 pays de ce site en 2021, 2022 et 2025. En 2022, elle s'est établie en moyenne à 2,7 %, contre 8,4 % dans la zone euro ; en 2025, à 0,1 %, contre 2,1 %.
Le choc énergétique a été plus faible — et décalé d'un an
L'énergie ne représente que 4,6 % du panier IPCH suisse en 2026, soit environ la moitié du poids de 9,0 % observé dans la zone euro. Le gaz à lui seul pèse 0,5 %, contre 1,6 %. À choc énergétique identique, l'inflation globale suisse varie donc à peu près deux fois moins.
Le calendrier compte lui aussi. Les ménages suisses ne peuvent pas choisir leur fournisseur d'électricité, et leurs tarifs sont fixés une fois par an par les gestionnaires de réseau locaux, publiés avant la fin août et surveillés, mais non approuvés, par le régulateur ElCom. Le taux annuel de l'électricité suisse dans l'IPCH est donc identique chaque mois d'une année civile et change en janvier.
| Année | Électricité suisse, taux annuel IPCH | Tarif médian des ménages selon l'ElCom |
|---|---|---|
| 2022 | +2,4 % | +3 % |
| 2023 | +25,5 % | +27 % |
| 2024 | +17,9 % | +18 % |
| 2025 | −8,7 % | −10 % |
| 2026 | −3,0 % | environ −4 % |
| 2027 | attendu en janvier 2027 | environ −4 % |
En août 2022, lorsque les prix de l'électricité dans la zone euro dépassaient de 39 % leur niveau d'un an auparavant, l'électricité des ménages suisses n'avait augmenté que de 2,4 % ; les hausses suisses sont intervenues en janvier 2023 et en janvier 2024. Cela explique la seconde bosse de l'inflation globale, à 3,2 % en janvier et février 2023, puis l'effet de frein en 2025, lorsque l'inflation énergétique est restée comprise entre −5 % et −8,5 % tous les mois.
L'hydroélectricité et le nucléaire ont amorti le choc sans pour autant l'empêcher : l'ElCom souligne que de nombreux fournisseurs achètent une grande partie de leur électricité sur le marché de gros européen. Le pétrole est le canal le plus rapide. La hausse de l'inflation énergétique suisse, de −4,6 % en février 2026 à 9,8 % en août, provenait des produits pétroliers : le mazout coûtait 53 % de plus sur un an en août, tandis que l'électricité et le gaz reculaient tous deux de 3,0 %.
Un cinquième du panier qui évolue à peine
La santé représente 20,4 % du panier IPCH suisse, contre 5,9 % dans la zone euro, et les prix suisses de la santé sont restés compris entre −0,5 % et +0,8 % sur un an chaque mois depuis janvier 2021 (0,2 % en août 2026, contre 3,6 % dans la zone euro). Plus largement, Eurostat classe 25,8 % du panier suisse parmi les prix administrés, soit environ le double de la part de 12,5 % dans la zone euro.
Un piège pour le lecteur : les hausses des primes d'assurance-maladie que constatent les ménages suisses n'entrent pas dans l'indice national des prix à la consommation. L'Office fédéral de la statistique (OFS) les suit dans un indice distinct.
Le franc, et une banque centrale qui a agi tôt
Un euro valait environ 1,08 franc au début de 2021, est passé sous la parité en juillet 2022 et y est resté depuis : environ 0,94 en août 2026. Un franc plus fort réduit le prix en francs des importations. La BNS a renforcé ce mouvement en vendant environ 133 milliards de francs de devises en 2023, et a déclaré en juin 2023 que le raffermissement du franc exerçait un effet modérateur.
La BNS a annoncé la première hausse de taux du cycle le 16 juin 2022, abandonnant le niveau de −0,75 % environ six semaines avant l'entrée en vigueur de la première hausse de la BCE. Elle s'est arrêtée à 1,75 % en juin 2023, tandis que le taux de dépôt de la BCE culminait à 4,00 %. La BNS a abaissé ses taux la première, en mars 2024, les a ramenés à zéro en juin 2025 et les y a maintenus lors de chaque examen de la situation monétaire jusqu'en juin 2026, tandis que la BCE relevait deux fois son taux de dépôt en 2026. En mars 2026, la préoccupation de la BNS s'était inversée : elle se disait davantage disposée à intervenir contre « une appréciation rapide et excessive du franc suisse ».
La BNS ne vise pas 2 % au sens où l'entend la BCE. Elle assimile la stabilité des prix à une inflation de l'IPC national inférieure à 2 % par an, tout en considérant également une baisse durable des prix comme une atteinte à cette stabilité. Il s'agit d'une fourchette plutôt que d'une cible ponctuelle comme les 2 % de la BCE.
Loyers : la lente deuxième vague
Les loyers effectifs représentent 15,5 % du panier IPCH suisse, soit près de trois fois leur part dans la zone euro. Dans les baux en cours, ils suivent le taux hypothécaire de référence, publié chaque trimestre par l'Office fédéral du logement, et non le taux directeur de la BNS. Comme la plupart des prêts hypothécaires suisses sont à taux fixe, le taux de référence évolue lentement. Chaque hausse de 0,25 point permet aux bailleurs d'augmenter les loyers de 3 %.
Le taux a augmenté pour la première fois de son histoire en juin 2023 (de 1,25 % à 1,50 %), puis de nouveau en décembre 2023 (à 1,75 %), avant de redescendre à 1,25 % en mars et septembre 2025. L'inflation des loyers mesurée par l'IPCH a suivi avec retard. Elle se situait entre 1,3 % et 1,4 % lorsque l'inflation globale a culminé en 2022, a atteint 3,7 % en octobre 2024, plus de deux ans après, puis est retombée à 1,5 % en août 2026.
En 2025, les loyers ont à eux seuls ajouté environ 0,36 point à l'inflation de l'IPC suisse, soit plus que la hausse de l'ensemble de l'indice (0,2 %). Hors loyers, la hausse de l'IPC national a été nulle ou négative chaque mois de janvier 2025 à février 2026. Voir prix des logements, loyers et inflation pour comprendre comment les loyers entrent dans l'indice.
Deux indices : l'IPCH ici, l'IPC dans l'actualité
Les médias suisses et la BNS citent l'indice national, l'IPC (indice suisse des prix à la consommation, LIK en allemand) : 0,8 % en août 2026. Ce site affiche l'IPCH : 0,9 %. L'OFS calcule les deux à partir de prix en grande partie identiques ; l'IPC comprend les coûts des logements occupés par leur propriétaire, tandis que l'IPCH les exclut mais couvre les dépenses des visiteurs. Depuis 2019, les deux taux annuels se sont situés à 0,3 point au plus l'un de l'autre pendant 87 mois sur 92 ; IPCH vs IPC explique pourquoi.
Comment lire le chiffre suisse sur ce site
- Comparez l'énergie à l'inflation sous-jacente. L'inflation globale suit les cours du pétrole et le palier de janvier pour l'électricité.
- Attendez-vous à un palier en janvier. Les tarifs d'électricité de l'année suivante sont connus avant la fin août.
- Surveillez les loyers et le taux de référence. Une modification du taux met plusieurs mois à atteindre l'indice.
- Gardez à l'esprit l'indicateur de référence. La fourchette de la BNS s'applique à l'IPC, pas à l'IPCH.
Vous trouverez les chiffres actualisés sur la page de l'inflation suisse, le classement complet dans la vue comparative, le point de comparaison de la zone euro et un autre cas hors zone euro dans pourquoi l'inflation suédoise fluctue davantage.
En bref
- La Suisse possède son propre franc et sa propre banque centrale. La BNS cherche à maintenir l'inflation de l'IPC national sous 2 % sans qu'elle devienne négative, soit une fourchette plutôt qu'une cible ponctuelle.
- L'inflation IPCH suisse a été inférieure à celle de la zone euro tous les mois de janvier 2019 à août 2026, et a culminé à 3,3 %, contre 10,7 % dans la zone euro.
- Un faible poids de l'énergie, des tarifs d'électricité révisés chaque janvier, une part importante de prix de la santé stables et un franc fort la maintiennent à un bas niveau.
- Les loyers sont le principal facteur intérieur de hausse ; ils suivent le taux hypothécaire de référence avec un décalage d'un à deux ans.
Chiffres : Eurostat (IPCH, pondérations des postes, niveaux de prix), Office fédéral de la statistique suisse (IPC), BNS (taux d'intérêt et taux de change), BCE, ElCom et Office fédéral du logement ; dernier mois de l'IPCH : août 2026. euroflation est un observatoire indépendant, sans lien avec la BCE, Eurostat, la BNS ou l'UE. Rien de ce qui précède ne constitue un conseil financier.