Pourquoi l’inflation italienne bondit avec l’énergie — puis retombe vite

Avant 2022, l’Italie faisait partie des pays à faible inflation de la zone euro. Son taux harmonisé est resté sous la moyenne du bloc presque chaque mois de 2019–2021, et sous zéro pendant l’essentiel du second semestre 2020. Il a ensuite dépassé ceux des trois autres grandes économies de la zone euro — Allemagne, France et Espagne — avant de passer sous chacune d’elles. Ces oscillations tiennent à la façon dont l’Italie utilise l’énergie, dont ses factures énergétiques sont révisées et dont ses salaires sont fixés.

En août 2026, l’inflation harmonisée italienne s’établissait à 3,2% — exactement la moyenne de la zone euro et au 12e rang des 21 membres. Vu du taux global, l’Italie semble de nouveau ordinaire. Sous la surface, elle ne l’est pas.

La ventilation qui définit l’inflation italienne

Août 2026, Italie face à la zone euro :

L’énergie porte le taux global italien jusqu’à la moyenne de la zone euro ; le sous-jacent et les services restent nettement en dessous et, en août 2026, tous deux se classaient au quatrième rang le plus bas parmi les 21 membres. Une énergie bouillante au-dessus d’un sous-jacent calme : tel est le profil italien. Pour chaque moyenne annuelle de 2015 à 2026 — sur les mois disponibles pour 2026 —, l’inflation sous-jacente et celle des services en Italie ont été inférieures à celles de la zone euro.

Un panier et un système électrique alimentés au gaz

Le panier. L’énergie représente environ 10,9% du panier IPCH italien en 2026, contre 9,0% dans la zone euro — la part la plus élevée des quatre grandes économies. Le gaz à lui seul pèse 3,1%, presque deux fois les 1,6% de la zone euro. Les ménages italiens se chauffent et cuisinent au gaz de réseau davantage que la plupart des autres.

Le système électrique. Le gaz a produit près de la moitié de l’électricité italienne en 2021 et 2022 (49,8%), contre environ 19% dans l’ensemble de l’UE ; en 2024, la part italienne était encore de 44%. Les prix de l’électricité suivent donc le gaz : l’autorité de régulation de l’énergie, ARERA, a indiqué qu’au troisième trimestre 2022 l’électricité de gros coûtait presque quatre fois plus qu’un an auparavant.

Deux réserves permettent de garder ces chiffres en perspective. En 2022, le poids de l’énergie en Italie était en réalité inférieur à celui de la zone euro : le dépassement de 2022 venait donc de prix énergétiques augmentant plus vite, et non d’un panier plus lourd. Et l’Italie n’est pas exceptionnellement dépendante du gaz importé en soi : l’Allemagne, la France et l’Espagne importent elles aussi presque tout leur gaz. Ce qui distingue l’Italie, c’est la part de son électricité et de son chauffage qui repose sur le gaz.

2022 : un pic tardif, le plus élevé des quatre grandes économies

L’inflation italienne a culminé à 12,6% en octobre 2022. Les trois autres grandes économies ont atteint des sommets moins élevés : Allemagne à 11,6% (octobre 2022), Espagne à 10,7% (juillet 2022) et France à 7,3% (février 2023).

Le pic est arrivé soudainement et tardivement. L’indice a augmenté de 3,8% en un seul mois en octobre 2022, la plus forte hausse mensuelle de la série, et l’inflation énergétique italienne a atteint 71,7%, contre 41,2% dans la zone euro ce mois-là. L’inflation énergétique de la zone euro avait déjà culminé en mars 2022.

Le calendrier reflète la manière dont l’énergie des ménages italiens était réévaluée. Le 1er octobre 2022, la révision trimestrielle d’ARERA a relevé de 59% le prix réglementé de l’électricité pour un ménage type, tandis que le gaz des clients réglementés passait à une tarification mensuelle fondée sur les coûts de gros. L’énergie non réglementée a bondi le même mois. Istat, l’institut national de statistique, a relevé sur le mois une hausse de 62,7% de l’électricité et de 63,5% du gaz sur le marché libre ; dans son panier 2022, l’énergie non réglementée pesait plus de quatre fois autant que l’énergie réglementée.

Les mesures de soutien ont amorti le choc tant qu’elles ont duré : les prélèvements de réseau sur l’électricité ont été ramenés à zéro pendant toute l’année 2022, la TVA sur le gaz à 5%, et les droits d’accise sur les carburants ont été réduits de 25 centimes par litre à partir de mars 2022. Ces mesures diminuent les prix mesurés pendant leur application et font remonter le taux annuel lorsqu’elles expirent.

Ce qui n’a pas bondi est révélateur. Au pic, l’inflation sous-jacente italienne était de 4,6%, sous les 5,1% de la zone euro, et l’inflation alimentaire italienne, à 11,8%, était elle aussi inférieure à celle du bloc. Le dépassement était un phénomène énergétique, pas une surchauffe intérieure généralisée.

2023–24 : une baisse aussi rapide que la hausse

Ce qui était entré dans l’indice en un mois en est sorti en un mois. En octobre 2023, l’inflation italienne est passée de 5,6% à 1,8%, puis a atteint 0,6% en novembre et décembre 2023. Istat a attribué la baisse en grande partie à un effet statistique lié à la comparaison avec octobre 2022. C’est un effet de base classique : le bond de l’année précédente disparaît du calcul annuel.

D’octobre 2023 à janvier 2025, l’Italie a affiché chaque mois le taux le plus bas des quatre grandes économies ; elle est restée sous la moyenne de la zone euro pendant 31 mois consécutifs, jusqu’en avril 2026. En 2024, l’inflation italienne s’est élevée en moyenne à environ 1,1%, soit moins de la moitié des 2,4% de la zone euro.

Pourquoi le choc ne s’est pas installé

Le bond de l’énergie ne s’est jamais transformé en spirale salaires-prix. L’une des raisons tient à la fixation des rémunérations en Italie. Depuis un accord-cadre de 2009, une grande partie des négociations collectives italiennes se réfère à une prévision d’inflation IPCH hors énergie importée, publiée par Istat sous le nom d’IPCA-NEI. Par construction, un choc sur l’énergie importée est exclu de cette référence.

En 2022, cet indice de référence s’est établi à 6,6%, contre une prévision de 4,7% formulée en juin, tandis que l’IPCH complet atteignait environ 8,7% en moyenne. L’OCDE a constaté que l’Italie avait connu la plus forte baisse des salaires réels parmi les grandes économies de l’OCDE : au début de 2024, ils restaient inférieurs de 6,9% à leur niveau d’avant la pandémie.

Les données vont dans ce sens. L’inflation sous-jacente italienne a été inférieure à celle de la zone euro pendant 43 des 44 mois allant de janvier 2023 à août 2026. C’est l’image inversée de la Belgique, où l’indexation automatique des salaires rend l’inflation plus élevée et plus persistante. L’inflation italienne produit des pics plus brusques et retombe plus vite.

2026 : le même profil, en plus petit

En 2026, un choc énergétique lié au conflit au Moyen-Orient a reproduit ce profil à plus petite échelle. L’inflation énergétique italienne est passée de −6,6% en février à 17,1% en août 2026, et le taux global de 1,5% à 3,2%. Le sous-jacent est resté entre 1,7% et 2,0% de mars à août. À partir de mars, le gouvernement a également réduit les droits d’accise sur les carburants, reconduisant la baisse temporaire au fil de plusieurs courtes prolongations ; cela a maintenu hors de l’indice une partie de la hausse à la pompe.

Pourquoi le chiffre d’Istat n’est pas celui de cette page

Les médias italiens citent généralement l’indice national d’Istat, le NIC, qui s’établissait à 3,3% en août 2026. Ce site présente l’indice harmonisé — l’IPCH, appelé IPCA en Italie —, qui était de 3,2%. Les deux suivent des règles différentes :

Comme l’IPCH tient compte des soldes saisonniers, les prix IPCH italiens baissent généralement d’environ 1–2% en janvier et juillet, puis rebondissent en mars et septembre. Comparez donc toujours un mois au même mois de l’année précédente, jamais au mois précédent. Les taux annuels sont souvent proches, mais pas toujours : au pic d’octobre 2022, le NIC était de 11,8% et l’IPCH de 12,6%. Un troisième indice, le FOI, sert à réviser les loyers. Plus d’informations dans IPCH ou IPC.

Ce que cela signifie pour la BCE

Le Conseil des gouverneurs de la BCE, auquel siège le gouverneur de la Banca d’Italia, fixe un seul taux pour les 21 membres et vise 2% d’inflation IPCH dans l’ensemble de la zone euro. Pour l’Italie, l’ajustement est souvent imparfait. En 2024, l’inflation italienne était en moyenne d’environ 1,1%, alors que le taux de dépôt restait compris entre 3,75–4,00% au premier semestre. En août 2026, l’inflation sous-jacente italienne était de 1,7% tandis que la BCE relevait ses taux, avec une inflation de la zone euro à 3,2% ; le taux de dépôt est de 2,50% depuis le 16 septembre 2026. Plus d’informations dans Comment la BCE fixe ses taux d’intérêt et la dernière décision sur les taux.

En bref

• L’inflation italienne est une histoire d’énergie sur un socle intérieur faible : en août 2026, l’inflation énergétique était de 17,1% et le sous-jacent de 1,7%.
• Le gaz pèse environ deux fois plus dans le panier italien que dans celui de la zone euro et a produit près de la moitié de l’électricité italienne en 2021–22.
• L’Italie a culminé à 12,6% en octobre 2022, le taux le plus élevé des quatre grandes économies, avant d’afficher le taux le plus faible pendant 16 mois.
• Les négociations salariales se réfèrent à une inflation hors énergie importée, l’une des raisons pour lesquelles les chocs s’estompent au lieu de persister.
• Le chiffre cité par Istat, le NIC, et l’IPCH présenté ici diffèrent ; seul l’IPCH est comparable entre les pays.
• Lisez séparément l’énergie et le sous-jacent : le taux global suit l’énergie, tandis que le sous-jacent indique si des pressions intérieures s’accumulent.

Les chiffres en direct figurent sur la page de l’inflation italienne, le classement dans la vue comparative, le volet obligataire sur la page du spread BTP-Bund, et le tableau général dans Une monnaie, vingt et un taux d’inflation.

Données : Eurostat (IPCH, poids des postes, statistiques énergétiques), Istat, ARERA, OCDE et BCE, derniers chiffres disponibles en septembre 2026. euroflation est un outil de suivi indépendant, sans affiliation avec la BCE, Eurostat ou l’UE. Rien ici ne constitue un conseil financier.