Chorvatsko po přijetí eura: co se skutečně stalo s cenami
Chorvatsko přijalo euro v lednu 2023 za obav ze zaokrouhlování cen. O dva roky později vyprávějí data zajímavější příběh než tehdejší titulky.
Dne 1. ledna 2023 se Chorvatsko stalo dvacátým členem eurozóny a po čtvrtstoletí se rozloučilo s kunou. Šlo o první rozšíření od vstupu Litvy v roce 2015 a z hlediska vnímání veřejnosti přišlo v nejhorší možné chvíli: uprostřed největší evropské inflační vlny za celou generaci. Každé zvýšení cen v tom roce mělo dva podezřelé — inflaci, kterou zažívala celá Evropa, a novou měnu. Právě k jejich oddělení slouží harmonizovaná data.
Dopad přechodu byl skutečný, ale malý
Každý přechod na euro způsobí určitý posun cen: náklady na změnu jídelních lístků a ceníků se přenesou na zákazníky, psychologické cenové hranice se nastaví výš a služby, které mění ceny jen zřídka, využijí příležitost k dorovnání. Studie dřívějších přechodů opakovaně zjistily jednorázový dopad měřený v desetinách procentního bodu — viditelný v kavárnách a kadeřnictvích, nepozorovatelný u nájmů a energií. Chorvatsko tento vzorec potvrdilo: dvojí zobrazování cen, povinné před změnou i po ní, a tlak veřejnosti udržely posun na uzdě. Skutečně velké cenové nárůsty roku 2023 naopak způsobil stejný energetický a potravinový šok, který zasáhl všechny sousedy s vlastní měnou.
Proč chorvatská inflace stále převyšuje průměr eurozóny
Chorvatská inflace se od vstupu zpravidla drží nad průměrem eurozóny a příčiny jsou strukturální, nikoli měnové. Jde o dohánějící ekonomiku: mzdy a produktivita se přibližují průměru eurozóny a ceny služeb spolu s nimi — stejná Balassova-Samuelsonova dynamika jako v Pobaltí. Zároveň jde o ekonomiku silně závislou na cestovním ruchu: poptávka návštěvníků v pohostinství zvyšuje právě ceny restaurací, ubytování a služeb, které platí i místní obyvatelé, přičemž tlak se soustřeďuje do letních údajů HICP.
Co euro změnilo na úvěrování
Méně nápadný, ale větší dopad vstupu byl finanční. Chorvatské domácnosti a firmy si už dlouho půjčovaly za podmínek navázaných na euro — kuna byla po desetiletí pevně řízena vůči euru — takže přijetí měny odstranilo kurzové riziko, které už bylo zahrnuto téměř ve všem. S chorvatskými státními dluhopisy se nyní obchoduje jako s dluhem eurozóny, politika ECB se přímo promítá do místních úvěrových sazeb a hypoteční trh se oceňuje podle eurových referenčních sazeb bez kurzové prémie.
Otázka cenové hladiny se liší od otázky inflace
„S eurem všechno zdražilo“ zaměňuje dvě věci. Chorvatská cenová hladina — kolik stojí spotřební koš ve srovnání s Německem — roste už roky a bude růst, dokud se budou sbližovat příjmy; tak vypadá vstup do bohatého měnového klubu, když je země chudší než jeho průměr. Míra inflace — rychlost změny — je to, co HICP na tomto webu sleduje a počítá podle stejné definice jako u všech ostatních členů. Právě proto je srovnání s průměrem eurozóny spravedlivé.
Jak zde číst chorvatské údaje
Stránka Chorvatska zobrazuje harmonizovanou inflaci a vedle ní průměr eurozóny. Pomohou tři návyky: letní měsíce čtěte s vědomím, že cestovní ruch soustřeďuje cenový tlak právě do nich; mezeru vůči průměru eurozóny vnímejte především jako příběh konvergence, nikoli měny; a když se objeví prudký nárůst, podívejte se, zda jej vysvětlují energie a potraviny — tyto kategorie hýbou celou Evropou společně, s eurem i bez něj.