Vart är inflationen i euroområdet på väg? Så läser du de officiella prognoserna

Det finns inte en enda officiell siffra för vart inflationen i euroområdet är på väg. I stället finns tre grupper av framåtblickande tal, var och en med sin egen avsändare, publiceringstakt och sina blinda fläckar. Den mesta förvirringen kring ”inflationsprognosen” uppstår när de blandas ihop.

ECB-experternas bedömningar — de som penningpolitiken bygger på

Fyra gånger om året — i mars, juni, september och december — publicerar ECB:s och Eurosystemets experter makroekonomiska framtidsbedömningar: inflation och tillväxt i euroområdet för innevarande år och de två eller tre följande. Det är dessa siffror ECB-rådet har framför sig när det sätter räntorna, vilket gör dem till det närmaste en officiell prognos för euroområdet. De är villkorade, inte profetiska: varje omgång utgår från marknadens förväntade räntebana och energipriserna vid ett stoppdatum. En bedömning kan därför vara inaktuell inom några veckor om oljepriset eller ränteförväntningarna rör sig kraftigt. Lästips: revideringen från föregående omgång säger ofta mer än själva nivån.

Europeiska kommissionens prognoser — land för land

ECB gör bedömningar för euroområdet som helhet; Europeiska kommissionen tar fram separata prognoser för varje medlemsland i vår- och höstomgångar, med mindre omfattande uppdateringar däremellan. Vill du veta nästa års förväntade inflation i ett visst land är detta den officiella källan. Nationella centralbanker och finansdepartement publicerar också egna inhemska prognoser, oftast med fler lokala detaljer. Men kommissionens uppsättning bygger på en gemensam metod för alla länder och ger därför den rättvisaste jämförelsegrunden.

Marknadsimplicerade förväntningar — ett pris, inte en åsikt

Marknaderna prissätter inflationen fortlöpande. Instrument som inflationsswappar visar hur handlarna gemensamt väntar sig att priserna utvecklas de kommande åren, medan ränteterminer visar vilken bana de väntar sig att ECB följer. Dessa siffror uppdateras varje minut — utan väntan på en kvartalsomgång — men de är positioner, inte analyser: de förenar verkliga förväntningar med efterfrågan på risksäkring och riskpremier. Räntebanan på den här tjänstens ECB-sida är en sådan siffra: det som marknaden just nu prissätter, inte vad någon lovar.

Varför prognoserna fortsätter att missa

De senaste resultaten manar till ödmjukhet: nästan alla institutioner underskattade inflationsuppgången 2021–2022 och överskattade sedan hur länge den skulle dröja kvar. Det är inte inkompetens, utan en följd av uppgiftens natur. Energichocker, tillfälliga skatteändringar och administrativt satta priser dominerar inflationen på kort sikt, och inget av detta går att prognostisera exakt. En inflationsprognos bör ärligt användas som en riktningsvisare: byggs trycket upp eller avtar det, och krymper avståndet till ECB:s mål på 2 %?

En praktisk läsordning

För frågan ”hur hög blir inflationen nästa år?” kan du kontrollera källorna i den här ordningen. Börja med ECB-experternas senaste framtidsbedömning för euroområdets riktning. Gå sedan till kommissionens landsprognos för just ditt land. Se därefter var marknadsprissättningen avviker — ett stort gap mellan bedömningarna och de marknadsimplicerade siffrorna är information i sig. Väg slutligen allt mot de färskaste faktiska uppgifterna: en prognos som gjordes före den senaste publiceringen innehåller redan ett känt fel.

Vad den här tjänsten gör — och medvetet inte gör

euroflation återpublicerar officiell statistik: vad inflationen faktiskt är i varje land den dag siffran kommer, tillsammans med den marknadsimplicerade räntebanan. Tjänsten gör inga egna prognoser — om en liten bevakningstjänst lägger sin gissning till högen blir det brus, inte signal. Däremot kan den hålla de faktiska utfallen tillförlitliga, så att varje prognos du läser på annat håll har ett rent jämförelsemått.