Hvers vegna svissnesk verðbólga er svo lítil — og hvers vegna fylgjast þarf með leigu

Í ágúst 2026 var samræmd verðbólga í Sviss (HICP) 0,9%, á móti 3,2% á evrusvæðinu og 2,9% í Þýskalandi. Af þeim 30 evrópsku hagkerfum sem vefurinn sýnir var hún aðeins lægri í Svíþjóð. Þetta er ekki frávik eins mánaðar. Svissnesk HICP-verðbólga var undir verðbólgu evrusvæðisins í hverjum mánuði frá janúar 2019 til ágúst 2026. Þegar orkuáfallið var mest náði hún 3,3% í júlí og ágúst 2022, því hæsta síðan 2008; evrusvæðið náði 10,7%.

Sviss er hvorki í ESB né á evrusvæðinu. Landið hefur eigin gjaldmiðil, frankann, og eigin seðlabanka, Svissneska þjóðarbankann (SNB). Fjórir þættir halda verðbólgunni niðri: lítil orkukarfa, raforkugjaldskrár sem breytast einu sinni á ári, stór hluti heilbrigðisverðs sem hreyfist varla og sterkur franki. Einn þáttur ýtir í hina áttina: leiga.

Dýrt er ekki það sama og verðbólguhvetjandi

Í samanburði Eurostat fyrir 2024 var verðlag neysluvara í Sviss 184,3 (ESB = 100), hæst meðal 50 hagkerfa í gagnasafninu. Verðbólga mælir annað: hversu hratt verð breytist, og þar er Sviss nærri botninum. Frá lokum 2019 hefur samræmt neysluverð hækkað um um það bil 8% í Sviss, á móti um 27% á evrusvæðinu.

Sviss var með lægstu ársverðbólgu þeirra 30 landa sem vefurinn sýnir árin 2021, 2022 og 2025. Árið 2022 var hún að meðaltali 2,7%, á móti 8,4% á evrusvæðinu; árið 2025 0,1%, á móti 2,1%.

Orkuáfallið var minna og kom ári síðar

Orka er aðeins 4,6% af svissnesku HICP-körfunni árið 2026, um helmingur af 9,0% vægi evrusvæðisins. Gas eitt og sér vegur 0,5%, á móti 1,6%. Sama orkuáfall hreyfir því svissnesku heildartöluna um það bil helmingi minna.

Tímasetning skiptir líka máli. Svissnesk heimili geta ekki valið raforkusala og gjaldskrár þeirra eru ákveðnar einu sinni á ári af staðbundnum netrekendum, birtar fyrir lok ágúst og undir eftirliti, en ekki samþykki, eftirlitsaðilans ElCom. Ársbreyting raforkuverðs í svissneska HICP er því sú sama í hverjum mánuði almanaksárs og breytist í janúar.

Í ágúst 2022, þegar raforkuverð á evrusvæðinu var 39% hærra en ári áður, hafði rafmagn til svissneskra heimila hækkað um 2,4%; svissnesku hækkanirnar komu í janúar 2023 og janúar 2024. Það skýrir seinni hnúðinn í heildarverðbólgunni, 3,2% í janúar og febrúar 2023, og lækkunaráhrifin árið 2025, þegar orkuverðbólga var á bilinu −5% til −8,5% í hverjum mánuði.

Vatns- og kjarnorka milduðu áfallið en stöðvuðu það ekki: ElCom bendir á að mörg veitufyrirtæki kaupi stóran hluta raforkunnar á evrópskum heildsölumarkaði. Olía er hraðvirkari leiðin. Hækkun svissneskrar orkuverðbólgu úr −4,6% í febrúar 2026 í 9,8% í ágúst kom frá olíuvörum: húshitunarolía var 53% dýrari en ári áður í ágúst, en bæði rafmagn og gas voru 3,0% ódýrari.

Fimmtungur körfunnar sem hreyfist varla

Heilbrigðisþjónusta er 20,4% af svissnesku HICP-körfunni, á móti 5,9% á evrusvæðinu, og heilbrigðisverð í Sviss hefur verið á bilinu −0,5% til +0,8% á ári í hverjum mánuði frá janúar 2021 (0,2% í ágúst 2026, á móti 3,6% á evrusvæðinu). Í víðara samhengi flokkar Eurostat 25,8% af svissnesku körfunni sem stjórnsýsluverð, um tvöfalt 12,5% hlutfall evrusvæðisins.

Hér er gildra fyrir lesendur: hækkanir á sjúkratryggingaiðgjöldum sem svissnesk heimili finna fyrir fara ekki inn í landsvísitölu neysluverðs. Alríkishagstofan (FSO) fylgist með þeim í sérstakri vísitölu.

Frankinn og seðlabanki sem brást snemma við

Ein evra kostaði um 1,08 franka snemma árs 2021, féll niður fyrir jafngildi í júlí 2022 og hefur haldist þar síðan: um 0,94 í ágúst 2026. Sterkari franki lækkar innflutningsverð í frönkum. SNB ýtti í sömu átt með því að selja erlendan gjaldeyri fyrir um 133 milljarða CHF árið 2023 og sagði í júní 2023 að sterkari franki hefði dempandi áhrif.

SNB tilkynnti fyrstu vaxtahækkun lotunnar 16. júní 2022 og færði sig frá −0,75% um sex vikum áður en fyrsta hækkun ECB tók gildi. Bankinn nam staðar við 1,75% í júní 2023, en innlánsvextir ECB náðu hámarki í 4,00%. SNB lækkaði fyrst í mars 2024, náði núlli í júní 2025 og hélt því við hvert mat til júní 2026, á meðan ECB hækkaði innlánsvexti tvisvar árið 2026. Í mars 2026 hafði áhyggjuefni SNB snúist við: bankinn sagðist tilbúnari til að grípa inn gegn „hraðri og óhóflegri styrkingu svissneska frankans“.

SNB miðar ekki við 2% í skilningi ECB. Bankinn skilgreinir verðstöðugleika sem verðbólgu lands-CPI undir 2% á ári og telur viðvarandi verðlækkun einnig brot á stöðugleika. Þetta er bil en ekki punktmarkmið eins og 2% markmið ECB.

Leiga: hæga seinni bylgjan

Raunveruleg leiga er 15,5% af svissnesku HICP-körfunni, nærri þrefalt hlutfall evrusvæðisins. Í gildandi samningum fylgir hún viðmiðunarvöxtum húsnæðislána, sem alríkisskrifstofa húsnæðismála birtir ársfjórðungslega, ekki vöxtum SNB. Þar sem flest svissnesk húsnæðislán eru með föstum vöxtum hreyfast viðmiðunarvextirnir hægt. Hver 0,25 prósentustiga hækkun gerir leigusölum kleift að hækka leigu um 3%.

Vextirnir hækkuðu í fyrsta sinn í sögunni í júní 2023 (úr 1,25% í 1,50%) og aftur í desember 2023 (í 1,75%), en lækkuðu síðan aftur í 1,25% í mars og september 2025. HICP-verðbólga leigu fylgdi með töf. Hún var 1,3–1,4% þegar heildarverðbólga náði hámarki árið 2022, náði 3,7% í október 2024, meira en tveimur árum síðar, og hafði hjaðnað í 1,5% í ágúst 2026.

Árið 2025 bætti leiga ein og sér um 0,36 prósentustigum við svissneska CPI-verðbólgu, meira en hækkun allrar vísitölunnar (0,2%). Án leigu hefði lands-CPI verið núll eða neikvætt í hverjum mánuði frá janúar 2025 til febrúar 2026. Sjá húsnæðisverð, leigu og verðbólgu um hvernig leiga fer inn í vísitöluna.

Tvær vísitölur: HICP hér, LIK í fréttum

Svissneskir fjölmiðlar og SNB vitna í lands-CPI, LIK (Landesindex der Konsumentenpreise): 0,8% í ágúst 2026. Þessi vefur sýnir HICP: 0,9%. FSO reiknar báðar að mestu út frá sama verði; LIK tekur með kostnað vegna eigin húsnæðis, en HICP sleppir honum og tekur þess í stað með útgjöld gesta. Frá 2019 hafa ársbreytingarnar tvær verið innan 0,3 prósentustiga hvor frá annarri í 87 af 92 mánuðum; HICP og CPI skýrir hvers vegna.

Hvernig lesa á svissnesku töluna á þessum vef

• Berðu orku saman við kjarnaverðbólgu. Heildartalan hreyfist með olíuverði og janúarþrepi raforkuverðs.
• Bústu við janúarþrepi. Raforkugjaldskrár næsta árs liggja fyrir í lok ágúst.
• Fylgstu með leigu og viðmiðunarvöxtum. Vaxtabreyting berst inn í vísitöluna nokkrum mánuðum síðar.
• Mundu mælikvarða hvers er notaður. Bil SNB á við LIK, ekki HICP.

Nýjustu tölurnar eru á verðbólgusíðu Sviss, öll röðunin í samanburðaryfirlitinu, viðmið evrusvæðisins og önnur saga utan evrunnar í hvers vegna sænsk verðbólga sveiflast meira.

Í stuttu máli

• Sviss hefur eigin franka og seðlabanka. SNB vill halda verðbólgu lands-CPI undir 2% en ekki neikvæðri; um bil er að ræða, ekki punktmarkmið.
• Svissnesk HICP-verðbólga var undir verðbólgu evrusvæðisins í hverjum mánuði frá janúar 2019 til ágúst 2026 og náði hámarki í 3,3%, á móti 10,7% á evrusvæðinu.
• Lítið vægi orku, raforkugjaldskrár sem breytast í janúar, stór og stöðugur heilbrigðishluti og sterkur franki halda henni niðri.
• Leiga er helsti innlendi krafturinn sem ýtir henni upp og fylgir viðmiðunarvöxtum húsnæðislána með eins til tveggja ára töf.

Tölur: Eurostat (HICP, vogir undirliða, verðlag), svissneska alríkishagstofan (CPI), SNB (vextir og gengi), ECB, ElCom og alríkisskrifstofa húsnæðismála; nýjasti HICP-mánuðurinn er ágúst 2026. euroflation er óháður mælikvarði og tengist hvorki ECB, Eurostat, SNB né ESB. Ekkert hér er fjármálaráðgjöf.