IPCH ou IPC — pourquoi l'inflation de la zone euro se mesure à une autre aune

Quand les gros titres évoquent « l'inflation de la zone euro », ils renvoient à une mesure bien précise : l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH). C'est l'indice que la Banque centrale européenne vise à 2 %, celui qu'Eurostat publie pour chaque État membre selon une définition unique, et celui qui sert de référence sur chaque page de ce tracker. Votre pays publie presque certainement, lui aussi, un indice des prix à la consommation (IPC) national — et les deux ne se confondent pas.

Ce que « harmonisé » veut dire au juste

Toute la raison d'être de l'IPCH, c'est la comparabilité. Auparavant, chaque pays mesurait l'inflation à sa manière — paniers différents, méthodes différentes, champ différent —, si bien qu'on ne pouvait pas affirmer de façon rigoureuse que l'inflation espagnole était supérieure ou inférieure à l'inflation néerlandaise. L'IPCH lève cet obstacle en imposant une méthodologie unique à l'échelle de l'UE : un point de pourcentage à Lisbonne signifie exactement la même chose qu'un point de pourcentage à Helsinki. C'est précisément ce qui donne un sens à tout agrégat de la zone euro.

À l'inverse, un IPC national est conçu pour un usage interne et obéit à la tradition statistique du pays. Il répond à la question « comment les prix évoluent-ils pour les habitants d'ici ? », selon les conventions que l'institut national de statistique applique de longue date.

Les trois différences qui comptent

1. Le logement occupé par son propriétaire. C'est le point le plus important. La plupart des IPC nationaux intègrent une mesure du coût de la propriété du logement — intérêts d'emprunt ou loyer imputé. L'IPCH, pour l'heure, exclut largement le logement occupé par son propriétaire. En période de forte hausse des prix de l'immobilier ou des taux hypothécaires, un IPC national qui capte le logement peut ressortir nettement plus élevé que l'IPCH. (La BCE et Eurostat travaillent depuis longtemps à l'intégration du logement occupé par son propriétaire dans l'IPCH, mais celle-ci n'est pas encore pleinement reflétée dans le chiffre principal.)

2. Le champ — qui et quoi. L'IPCH comptabilise les dépenses de tous les agents présents sur le territoire économique — y compris les ménages ruraux, les ménages institutionnels et les sommes dépensées par les visiteurs étrangers — et exclut quelques postes que les indices nationaux conservent parfois. Les IPC nationaux ciblent souvent un « ménage résident type » plus restreint.

3. Les pondérations. Les deux indices pondèrent les catégories selon la part que les ménages y consacrent, mais les pondérations exactes et leurs calendriers de révision diffèrent : un même mouvement de prix peut donc faire varier les deux indices dans des proportions légèrement différentes.

Quel est l'écart entre les deux ?

En règle générale, ils suivent une trajectoire très proche — à quelques dixièmes de point de pourcentage près. L'écart se creuse dans des circonstances bien précises, le plus souvent quand les coûts du logement s'emballent : un IPC national qui intègre les intérêts d'emprunt enregistre des relèvements de taux que l'IPCH, lui, ne voit tout simplement pas. Ainsi, en phase de resserrement monétaire, il est normal que le chiffre national ressenti par le citoyen se situe au-dessus du chiffre harmonisé sur lequel agit la BCE.

Lequel faut-il regarder ?

• Pour comparer les pays ou anticiper ce que va faire la BCE, retenez l'IPCH. C'est la seule mesure à périmètre identique d'un pays à l'autre du bloc, et c'est la cible effective de la BCE.
• Pour vous faire une idée de votre propre coût de la vie, votre IPC national capte sans doute mieux le logement et collera davantage à votre vécu.

Aucun des deux n'est « faux » — ils répondent à des questions différentes. Ce tracker s'appuie de bout en bout sur l'IPCH, parce que sa vocation est de comparer la zone euro à l'aune d'une seule règle cohérente et de montrer le chiffre sur lequel la banque centrale cale sa politique. Vous pouvez consulter le chiffre de l'ensemble du bloc sur la page zone euro et le classement complet des pays sur la vue comparative.

Source : Eurostat (IPCH) et la Banque centrale européenne. euroflation est un tracker indépendant et n'est affilié ni à la BCE, ni à Eurostat, ni à l'UE. Rien ici ne constitue un conseil financier.