La Croatie après l’euro : ce qui est réellement arrivé aux prix

Le 1er janvier 2023, la Croatie est devenue le vingtième membre de la zone euro, abandonnant la kuna après un quart de siècle. C’était le premier élargissement depuis l’entrée de la Lituanie en 2015, et il est survenu au pire moment possible pour l’opinion publique : au milieu de la plus forte vague d’inflation qu’ait connue l’Europe depuis une génération. Chaque hausse de prix cette année-là avait deux suspects — l’inflation que subissait toute l’Europe et la nouvelle monnaie. Les données harmonisées servent précisément à les départager.

L’effet du passage à l’euro était réel, mais faible

Chaque passage à l’euro entraîne une légère dérive des prix : le coût de modification des tarifs est répercuté, les seuils de prix psychologiques sont relevés et les services qui changent rarement leurs prix profitent de l’occasion pour rattraper leur retard. Les études sur les passages antérieurs ont régulièrement constaté un effet ponctuel mesuré en dixièmes de point de pourcentage — perceptible dans les cafés et les salons de coiffure, invisible dans les loyers et l’énergie. La Croatie a suivi ce modèle : le double affichage des prix, obligatoire avant et après le changement, ainsi que la pression publique ont contenu la dérive. Les hausses vraiment importantes de 2023 provenaient du même choc énergétique et alimentaire qui frappait tous les voisins conservant leur propre monnaie.

Pourquoi l’inflation croate reste supérieure à la moyenne de la zone euro

Depuis l’adhésion, l’inflation croate tend à dépasser la moyenne de la zone euro, pour des raisons structurelles plutôt que monétaires. C’est une économie en rattrapage : les salaires et la productivité convergent vers la moyenne de la zone euro, et les prix des services convergent avec eux — la même dynamique de Balassa-Samuelson que dans les pays baltes. C’est aussi une économie très dépendante du tourisme : la demande des visiteurs dans l’hôtellerie-restauration pousse précisément à la hausse les prix des restaurants, de l’hébergement et des services que paient aussi les habitants, avec une concentration dans les relevés estivaux de l’IPCH.

Ce que l’euro a changé pour l’emprunt

L’effet plus discret, mais plus important, de l’adhésion a été financier. Les ménages et les entreprises croates empruntaient depuis longtemps à des conditions liées à l’euro — la kuna était étroitement arrimée à l’euro depuis des décennies — si bien que l’adhésion a supprimé un risque de change déjà intégré dans tous les prix. Les obligations d’État croates se négocient désormais comme de la dette de la zone euro, la politique de la BCE se transmet directement aux taux de prêt locaux et le marché hypothécaire se fixe sur les références en euros sans prime de change.

La question du niveau des prix diffère de celle de l’inflation

« Tout est devenu plus cher avec l’euro » confond deux choses. Le niveau des prix en Croatie — le coût d’un panier par rapport à l’Allemagne — augmente depuis des années et continuera d’augmenter tant que les revenus convergeront ; c’est ce qui se produit lorsqu’un pays plus pauvre que la moyenne rejoint un riche espace monétaire. Le taux d’inflation — la vitesse de variation — est ce que mesure l’IPCH sur ce site, selon la même définition que pour chaque autre membre. C’est précisément ce qui rend équitable la comparaison avec la moyenne de la zone euro.

Comment lire ici les chiffres de la Croatie

La page de la Croatie affiche l’inflation harmonisée aux côtés de la moyenne de la zone euro. Trois réflexes sont utiles : examiner les mois d’été en sachant que le tourisme y concentre les pressions sur les prix ; interpréter l’écart avec la moyenne de la zone euro surtout comme une histoire de convergence, et non de monnaie ; et, lorsqu’un pic apparaît, vérifier si l’énergie et l’alimentation l’expliquent — ces catégories font évoluer toute l’Europe dans le même sens, avec ou sans l’euro.